1.藝術品、珍稀郵票、或葡萄酒收藏。因為這些東西沒有任何可確定的基本價值，不會產(chǎn)生現(xiàn)實或未來的現(xiàn)金流，且其價值完全依靠買方的突發(fā)奇想，它們顯然屬于投機而不是投資。
2.《投資中的有效因素》研究發(fā)現(xiàn)投資中的有效因素其實很簡單：廉價的股票（根據(jù)市凈率、市盈率或股息率）的表現(xiàn)總是比高價股票可靠，另外超過3年和5年表現(xiàn)不佳的股票隨后表現(xiàn)總會超過那些近來表現(xiàn)好的股票。
3.并非所有影響價值的因素都能反映在公司的財務報表里 – 比如庫存可能過時，應收款無法回收，負債有時未能入賬，財產(chǎn)價值超過或低于估計。有時某只股票價格降低，有很合理的理由：商業(yè)模式有問題，或是面臨隱藏負債及長期訴訟，或是管理不稱職，以及腐敗等問題。投資者必須始終謹慎行事，保持謙卑，堅持不懈地尋求更多的信息，同時意識到他們永遠不會知道有關公司的一切。
4.今天的價值投資者也能從遭到華爾街指責的股票和債券中找到機會。這些證券可能牽扯進了曠日持久的訴訟、丑聞、會計欺詐行為，或者財務困境。
5.在便宜的投資產(chǎn)品稀缺的時候，價值投資者必須有耐心，放棄標準，退而求其次往往會導致災難。最近，巴菲特就說，相比起投資來，他持有的可用于投資的現(xiàn)金更多。正如所有的價值投資者必須做的那樣，巴菲特是在耐心等待時機。
6.價值型投資者進行的是自下而上的分析，善于根據(jù)基本面逐一對證券進行評估。他們不需要等整個市場的價格都便宜下來，而是只需要20或25個不相關聯(lián)的證券 – 這一數(shù)量便足以分散風險。價值投資者們要做的，并不是小心地估算著時間，猜測近期內的盈虧，而是應采取自下而上的方式，先篩選價格合適的金融市場，繼而出資買入，不管市場或經(jīng)濟的近期水平以及走向如何。只有在找不到合適的交易的情況下，他們才應持有現(xiàn)金。
7.雖然風險資本上升前景巨大，但同時也存在高風險。即便是風險基金提供多樣化投資，投資者也很難分析出投資的標的物是什么，從而判斷到底潛在收益能否與風險相抵。因此風險資本投資勢必被定性為純粹的投投機，毫無安全邊際。
8.價值投資者通常在估計比股票估測價值低10%-20%時開始出售股票。
9.格雷厄姆：我無意間闖入了一個奢華闊綽的生活方式中，這是我的個人性格和能力都難以承受的。我很快就認識到，物質生活幸福的秘訣在于保持平淡的生活方式，這在任何經(jīng)濟條件下都能很容易得到滿足。這是“安全邊際“策略應用到個人理財上的表現(xiàn)。
10.比起二三流的企業(yè)來說，領先企業(yè)對于經(jīng)濟蕭條的抵御能力更強，其恢復盈利的能力也更強。
11.投資者應是具有耐心和勇氣的人，他在其他投資者由于擔心沮喪而開始拋售時進行買入。如果現(xiàn)在投資者不敢行動，而是坐等市場的鼓動，他又如何將自己與投機者區(qū)分開來，又如何能獲得比投機者更好的命運？
12.投資者應當?shù)却龢I(yè)務和市場水平不景氣的時候，買入具有代表性的普通股，因為在其他時候無法以這樣的價格買入，即使不顧時機買入，過后他也一定會后悔。另一方面，成千上萬的所謂“二級企業(yè)“無論如何也會提供一定的投資機會，除非是碰上牛市的最高點。
13.因為企業(yè)“固有的不確定特點“，格雷厄姆和多德不喜歡嘗試估計企業(yè)的收益額。
14.格雷厄姆和多德提議研究公司歷史的時候要追溯10年。一個公司的平均收入只能對其未來的預測有個粗略的指導；其收益趨勢的可靠性較低。
15.在很長的一段時間里，人們都很關注財務報表和統(tǒng)計數(shù)據(jù)。但是，1927年開始了所謂的“新時代“，隨之而來的就是分析這一方法被人們徹底拋棄。1929年10月發(fā)生的市場崩潰，對于那些能夠保持頭腦清醒的分析家來說實屬意料之中。
16.即使內在價值極不明朗，我們仍能根據(jù)其當前價格是否遠遠超過了其最高或最低估值而得出結論。
17.許多昨天叱咤風云的企業(yè)，今天已是日薄西山。這樣的故事，明天還會重演。在過去20年的投資領域里，鐵路公司作為一個整體，其地位一直在下降，這便是一個醒目的案例。
18.太好或太差的形勢都不會持續(xù)太久。不僅普通行業(yè)，特別行業(yè)亦是如此。某些行業(yè)盈利漸少，某些相對資本則盈利過量，此時，一些糾偏的力量就會出現(xiàn)并起作用。需求不斷增長的產(chǎn)業(yè)往往由于供給的更快增長而變得不良。
19.穩(wěn)定的確是一個質的特性，因為它出自業(yè)務的性質，而不是統(tǒng)計記錄。某個企業(yè)如果有穩(wěn)定的記錄，這表明它具有內在穩(wěn)定性。
20.普通股投資基于三重觀念：有適當和確定的股息回報；有穩(wěn)定和足夠的收益記錄；有令人滿意的有形資產(chǎn)支持。這三個要素每個都可以成為細致的分析研究的課題，同時既從證券本身進行分析，又將該證券與同類產(chǎn)品進行比較。任何出于其他動機購買股票的行為都是投機性的。
21.回顧一下本書第一部分顯示1900年以來普通股價格波動的圖標我們會發(fā)現(xiàn)價格呈周期性反復出現(xiàn)過高和過低現(xiàn)象，因此應該有多次機會以低于其價值的價格買入股票，過后再以公平的或更高的價格賣出。這樣做有一種粗略的方法，只要在過去的市場價格波動圖上在近似中心的位置畫一條直線，然后計劃好在低于此線的某個位置買入，再在高于此線的某處賣出即可。
22.資產(chǎn)負債表和損益表的相互關系可以幫助投資者仔細分析內在價值，收益報表比資產(chǎn)負債表更容易受誤導性陳述和錯誤性推論的影響。
23.不僅要充分認識到資產(chǎn)問題很重要并且有很大的局限性，同時還應該看到，公司的資源也很重要，并且值得我們去關注。
24.出售固定資產(chǎn)的利潤或虧損很明顯屬于非經(jīng)常項目。為了能夠在當前經(jīng)營狀況持續(xù)的假定前提下分析“預計盈利能力”，這種盈利或虧損不應當計入當年經(jīng)營結果。
25.投資信托公司、銀行和保險公司之類的金融機構的經(jīng)營必然會受到證券價值改變的影響，因此廣大公眾投資此類公司的股票就很危險。對于這樣的公司來說，證券價值的增長可能會計入當年的利潤中，那么這些在好光景下獲得的利潤就必然會被視為公司盈利能力的一部分，從而必然影響其股票的估值。這樣做無疑會導致股票估值過高，隨之而來的就是股價暴跌以及由此導致的股票估值過低。證券分析師在盡其投資顧問的職能時，應該盡最大努力勸說普通小投資者不要購買銀行和保險機構類股票。
26.所謂內在價值，即由資產(chǎn)、收益、股息和確定的前景等事實證明，與被市場操縱或無節(jié)制的欲望所左右的市場報價截然不同的價值。
27.大量的短期債務或不久的將來即將到期的長期債務說明公司可能存在嚴重的財務困難。在這種情況下，即使利潤有輕微的損失也可能會導致企業(yè)價值嚴重的永久損失。
28.格雷厄姆和多德求助于資產(chǎn)負債表，以確定清算價值，或用當前的資產(chǎn)減去所有負債以替代清算價值。此方式背后的邏輯是令人信服和保守的。如果一家公司可以按大大低于其清算價值的價格購買，那么這似乎毫無疑問是筆賺錢的生意。
29.流動資產(chǎn)價值可以粗略衡量清算價值。
30.當普通股的售價持續(xù)低于其清算價值時，要么是價格過低，要么就是公司應當清算。如果該公司繼續(xù)經(jīng)營并不比進行清算更有價值，那么它就應該清算。
31.此類合算的股票：普通股若（1）售價低于其流動資產(chǎn)價值；（2）這些資產(chǎn)顯然沒有損失的風險；（3）之前的市場價格已顯示出強大的盈利能力，那么可以說該類普通股真正構成了一類合算的投資。它們的價值無疑遠高于其售價，而且這種超出的價值很有可能遲早會在其市場價格中體現(xiàn)出來。這些股票在售價低廉時其實具有高度的安全性，即本金損失的風險相對較小。
32.在市場整體似乎遠高于其應當具備的水平時，比如在1929年或1937年初的時候，購買“廉價股票”效果不會很好，因為市場隨后的衰退可能會使這些被忽視或不被欣賞的證券與其他普通證券一樣，承擔幾乎同樣嚴重的損失。另一方面，當所有股票價格都非常低廉時 –就像1932年那樣 – 似乎完全有理由購買市場上數(shù)一數(shù)二的價值被低估的股票，而不必挑選出那些較冷門的股票，盡管相比之下這些股票的售價可能更加低廉。
33.我們無法提出一個流動比率2:1的標準更合適的數(shù)字，以作為一個判斷公司財務狀況是否足夠充裕的明確的定量測試標準。
34.當企業(yè)經(jīng)營不善時，在短期內即將到期的大量債券構成嚴重的財務問題。長期債務即將到期是破產(chǎn)常見的原因。轉
