祭奠并不是真正意義上的告別，6124點對于上證指數(shù)而言可能并不是終點。2007年10月份上證指數(shù)市盈率是55倍（整體法），深圳成指是65倍，如果剔除估值相對較低的上證50成分股，A股平均市盈率已超過2001年最高峰。而五年后的今天，上證指數(shù)在2000點附近，市盈率已經(jīng)降至10倍。（如果將整個中國股市作為一家上市公司，其業(yè)績的穩(wěn)定性是非常高的），換言之，上證指數(shù)過去五年下跌了67%，估值下跌了81.8%！之間的差額就是過去五年期間上市公司整體的業(yè)績增長。所以，不斷降低的估值就像往水里按乒乓球，按的越深，估值越低，只要整個池里的水還在不斷上漲，那么最終的結(jié)果是顯而易見的。就上證指數(shù)而言，2000點附近，我看不到對于上證整體任何悲觀的理由！時間會再一次證明，對于睿智的投資者而言，過度樂觀和過度悲觀帶來的，除了機(jī)會，就還是機(jī)會。
6124點的時候，沒有人能預(yù)測到美國次貸危機(jī)進(jìn)而引發(fā)全球性的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，至今仍在苦苦掙扎。6124點的時候，沒有人談?wù)摰街袊哌_(dá)14%的GDP是不可持續(xù)的，沒有人談?wù)摰街袊?jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。就如同目前沒有人會關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)任何向好的跡象一樣，在這種時刻，大多數(shù)投資者都是盲目的。正是由于投資者大多數(shù)都是這樣在貪婪和恐懼中輪回，才會產(chǎn)生投資機(jī)會。使得睿智的投資者，不僅可以分享上市公司的業(yè)績成長，還能在投資者情緒輪回中享受到“投機(jī)產(chǎn)生的溢價”。
中國股市比較獨特的地方在于其巨大的波動性，每一輪牛市的時間極短，但漲幅巨大，每一輪熊市持續(xù)的時間都相對較長。特別是泡沫嚴(yán)重的牛市，都需要很長的時間來慢慢消化。這種消化的原因，在于將上一輪牛市的投資者籌碼在蕭條的市場底部逐步轉(zhuǎn)換。所以，沒有一次牛熊轉(zhuǎn)換，特別是大牛市后的熊市，會簡單唐突的轉(zhuǎn)換。這是一個流血和止血的痛苦過程。
但現(xiàn)在作為理性投資者，我們該悲觀嗎？很奇怪，同樣一家公司，2007年你以50倍PE拿著，每年不到1%的股息率，你卻非常開心。五年后，你以5倍PE拿著，每年超過4%的股息率，你卻痛不欲生，這是什么道理呢？
有人說到A股總市值問題，的確，6124點時，中國A股總市值在31萬億左右，2000點時總市值是21.3萬億左右。但請注意，總市值的增加對應(yīng)的還應(yīng)包括其帶來的收益！31萬億對應(yīng)55倍市盈率，21.3萬億對應(yīng)10倍市盈率！這很簡單說明了這個問題：2007年10月份，A股整體上市公司凈利潤是5636億人民幣（2006年靜態(tài)），2012年9月份對應(yīng)的上市公司整體凈利潤是1.01萬億（2012年中期）。在市場炙熱時，大家關(guān)心的是利潤，而非總市值（因為估值在放大），在市場蕭條時，人們關(guān)心的是總市值，而對利潤視而不見（估值在縮?。？梢姡瑯右粋€事物，在不同時期，得出的結(jié)論將是南轅北轍的。再一次印證一點，市場的劇烈波動，更多是由于人們的情緒所致。真正經(jīng)濟(jì)和上市公司整體利潤的影響，實際上是很小的。
真正需要祭奠的并不是什么6124點，真正需要祭奠的是逝去的青蔥歲月，那才是永遠(yuǎn)也回不去了。五年前的6000點，還在熱戀中，現(xiàn)不覺已經(jīng)走入圍城五年，小牛也已3歲矣。
五年前，我看見滿目瘡痍的繁華
五年后，我眼里全是深不見底的悲傷
那年草木枯榮，今時飛燕西東，咫尺舊思人瘦，天涯誰可相擁？
