最早知道威斯科是查理·芒格先生在其股東大會(huì)上的實(shí)錄。后來才知道威斯科曾經(jīng)只是一家小型的地區(qū)性儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)的公司。但自從1976年被巴菲特和查理·芒格收購以后，就逐步被改制成結(jié)構(gòu)與伯克希爾·哈撒韋非常相似的控股公司。威斯科的控股股東是藍(lán)籌印花股份，藍(lán)籌印花股份的控股股東是伯克希爾·哈撒韋，而巴菲特又控股伯克希爾·哈撒韋超過35%，因此巴菲特可以控制威斯科。不過，與伯克希爾·哈撒韋旗下的其他公司相似，巴菲特并不直接參與威斯科的管理，他只擔(dān)任威斯科金融保險(xiǎn)公司和威斯科精密鋼業(yè)倉庫的總監(jiān)。
查理·芒格先生才是威斯科的主席，但是他擔(dān)任的這個(gè)職務(wù)并沒有領(lǐng)取任何報(bào)酬。于是威斯科成為他的“獨(dú)立王國”。其股東大會(huì)成為芒格一個(gè)人侃侃而談、沒完沒了的發(fā)揮場所。威斯科的股東大會(huì)一般在伯克希爾股東大會(huì)之后的兩個(gè)星期。舉行大會(huì)的場所經(jīng)常選擇在裝潢破爛的餐廳。參加大會(huì)的人數(shù)不多，但是卻逐年增加，以致芒格抱怨說這些人好像貪吃者，一旦你吸引了他們，隊(duì)伍就會(huì)越來越壯大因?yàn)闆]人離開。公司的年度報(bào)告是獨(dú)立發(fā)布的，紙質(zhì)差勁，沒有什么圖表，然后把其中的一部分再印到伯克希爾報(bào)告的后面。
威斯科的業(yè)務(wù)簡單，其部門只分成兩類：保險(xiǎn)和工業(yè)。主要的幾家子公司是，威斯科金融保險(xiǎn)公司、堪薩斯銀行家擔(dān)保公司、精密鋼業(yè)以及科特商業(yè)服務(wù)集團(tuán)。到1999年底，威斯科金融保險(xiǎn)公司擁有25億投資資產(chǎn)?？八_斯銀行家擔(dān)保公司是在1996年出資8000萬美元收購的，該公司為約1200家銀行提供擔(dān)保，其中70%是內(nèi)布拉斯加州的銀行。精密鋼業(yè)在1979年收購，這是一家鋼鐵產(chǎn)品供應(yīng)商。科特商業(yè)服務(wù)集團(tuán)于2000年收購，當(dāng)時(shí)出價(jià)4.67億美元。這家集團(tuán)是科特家具租賃公司的持有人。芒格先生對這幾家公司津津樂道，在每年股東大會(huì)上他都會(huì)做一番簡要的介紹。其實(shí)有的公司，比如像精密鋼業(yè)，也曾經(jīng)陷入困境，但是芒格先生認(rèn)為，賣出陷入困境的公司不是他的風(fēng)格。
伯克希爾并不分紅，但是威斯科卻經(jīng)常分紅，因?yàn)楣蓶|們喜歡分紅，芒格解釋說，我們只是尊重了非常典型的小股東的意愿。你可以說：“那太奇怪了。”不過這樣的說法是正確的。巴菲特則進(jìn)一步解釋，因?yàn)橥箍频纳贁?shù)股權(quán)由許多人共同持有。在那種情況下，我們告訴那20%甚至更少的股份持有人：分紅規(guī)則由他們來定，一切取決于他們。對于我們，分紅規(guī)則如何不影響納稅情況，而他們不一樣。他們有家有室，更需要考慮的因素很多，因此由他們來決定分紅規(guī)則。
威斯科也是一家上市公司，約有5000名股東。它的交易非常平靜，在美國證交所每天約有1300股成交。其股價(jià)經(jīng)常在220-350美元區(qū)間波動(dòng)。藍(lán)籌印花買入第一筆威斯科股票的價(jià)格為6美元，后來再增持時(shí)就成了17美元一股。威斯科與伯克希爾投資的方向類似，但是相對于伯克希爾A股10萬美元左右，但是威斯科的股價(jià)似乎便宜了許多。有人通過威斯科洞察巴菲特在伯克希爾的投資風(fēng)格，把威斯科看成伯克希爾的微縮版或經(jīng)濟(jì)艙版進(jìn)行對比，然而芒格先生不以為然：“威斯科并不是伯克希爾的微縮版，也不是因?yàn)樗囊?guī)模小就更容易成長。相反，每一美元的賬面價(jià)值在威斯科所產(chǎn)生的內(nèi)在價(jià)值遠(yuǎn)低于伯克希爾。此外，近年來，賬面價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值間存在質(zhì)量上的不一致性。伯克希爾在這方面的優(yōu)勢越來越明顯?！?/p> 雖然按照芒格說的這從來都不是他們的本意。很早的時(shí)候他就說，我們在伯克希爾和威斯科所創(chuàng)造的，從某種程度上，是一種個(gè)人崇拜。不過他并不喜歡這種崇拜，正如2007年在股東大會(huì)上所說的，如你們所知，我從未打算成為一場造神運(yùn)動(dòng)的副首領(lǐng)。你可以說這是一種良性的個(gè)人崇拜，你喜歡加入這些人，我們也這樣認(rèn)為。不過從另外一個(gè)角度來看，我們的一些追隨者對于他們所做的事情有著非同尋常的興趣，他們覺得投資在我們身上感覺良好。我相信這一點(diǎn)對于伯克希爾和威斯科的股價(jià)也有所影響。
為了讓個(gè)人投資者的思路更清楚，芒格先生甚至違反伯克希爾的投資哲學(xué)，在年報(bào)中為股東計(jì)算威斯科的內(nèi)在價(jià)值。1998年底，芒格說威斯科的內(nèi)在價(jià)值是324美元一股，當(dāng)時(shí)威斯科的交易價(jià)格是354美元一股。1999年6月，他又告訴股東們值294美元一股，而在當(dāng)年年底威斯科的交易價(jià)格是253美元一股，這讓當(dāng)時(shí)看到股價(jià)上升到353美元的投資者大為失望。其實(shí)芒格根本沒有義務(wù)在股價(jià)高估時(shí)通告股東。回到1993年，他曾這樣說，一只猩猩也能算得出。要是公司清算，現(xiàn)在的股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出其內(nèi)在價(jià)值。我不斷告訴人們這一情況，但他們不斷地買入股票。然而芒格依然認(rèn)為為股東計(jì)算內(nèi)在價(jià)值是正確的。對于伯克希爾不合適，但對威斯科合適，因?yàn)橥箍迫菀鬃儸F(xiàn)，它的經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模不大。你可以想象，一旦公司關(guān)門大吉，給所有股東寄回支票，會(huì)發(fā)生什么情況。
“威斯科繼續(xù)更努力地嘗試通過牢記那些顯而易見的事，而不是去理解深?yuàn)W復(fù)雜的事情來盈利，”芒格說，“像我們這樣著眼長期收益的人，通常盡量不做傻事，也不試圖扮演非常聰明的角色，最后獲得的收益是非?？捎^的。俗話說‘擅泳者溺’，這句話充滿了智慧?！碑?dāng)然，威斯科股票的下跌并沒有影響芒格先生。他那時(shí)說，我已經(jīng)76歲了，我經(jīng)歷過很多熊市。如果你活得夠久，有時(shí)你就不會(huì)去追趕投資潮流?；蛟S因?yàn)椴槔怼っ⒏穹峭瑢こ５膫€(gè)性，威斯科也吸引了一大批自己的追隨者。芒格可能反對這種愚蠢的行為，但是他還是非常樂意坐上幾個(gè)小時(shí)來回答股東和媒體提出的問題。股東們看來也非常享受他的講話，因此會(huì)弄到芒格先生必須參加緊接著股東大會(huì)之后的董事局會(huì)議才作罷。
查理·芒格是獨(dú)一無二的，威斯科也是獨(dú)一無二的。查理·芒格先生不但以他的另一種方式經(jīng)營自己的生活，也以他的另一種方式經(jīng)營著威斯科。最近幾年來，威斯科年度股東大會(huì)顯然已成為投資者的又一場饕餮盛宴，與伯克希爾年度股東大會(huì)交相輝映。人們閱讀威斯科股東大會(huì)實(shí)錄及其相關(guān)資料的熱情絲毫不遜色于伯克希爾。了解威斯科是必要的，因?yàn)榭梢赃M(jìn)一步理解查理·芒格先生，尤其是他對投資者的一系列建議和忠告。正如著名的財(cái)經(jīng)作家珍妮特·洛所說的，查理·芒格先生從不指導(dǎo)人們具體應(yīng)該做什么，只有當(dāng)你真正理解了指令的含義并且一路遵循到底，寶藏的大門才會(huì)為你而開。
