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絕大多數(shù) A 股市場(chǎng)投資者的主要目的都是短期博取投資差異，所以企業(yè)盈利與否、派息多少
并不是左右投資決策的決定性因素，所以出現(xiàn)了市場(chǎng)上10 倍PE 的銀行遭到大家的冷落而100
倍PE 的概念股受人追捧。很多人認(rèn)為這是A 股市場(chǎng)不理性的表現(xiàn)，但是從某個(gè)角度看這恰恰
是在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下A 股市場(chǎng)投資者的理性決策。根據(jù)我們的測(cè)算，A 股市場(chǎng)一直都是負(fù)和
游戲，A 股市場(chǎng)從來(lái)就是從市場(chǎng)上抽取資金而非回饋投資人的，2007、2008、2009 年三年A
股投資者在各種IPO、增發(fā)、配股之外向股市凈輸血了5705 億元（對(duì)于中小股東而言只有股
息才有意義，屬于自由流通股的那部分企業(yè)盈利是看的見(jiàn)摸不著）。如果把全體A 股投資者（不
包括大非僅包括自由流通股的持有人）當(dāng)作一個(gè)企業(yè)來(lái)看的話，這個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流永遠(yuǎn)
都是負(fù)數(shù)。既然從現(xiàn)金流的角度看投資回報(bào)都是巨大的負(fù)數(shù)，為什么還要要求A 股投資者“理
性的”根據(jù)盈利買股票呢？ ----摘自中金公司投資策略周報(bào)之三季度分析