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    當(dāng)今美國(guó)，乃至全球最高薪的受聘投資組合經(jīng)理人彼得·林奇，是麥哲倫共同基金的創(chuàng)始人，是杰出的職業(yè)股票投資人、華爾街股票市場(chǎng)的聚財(cái)巨頭，投資回報(bào)率曾一度神奇的高達(dá)2500%，其著作《戰(zhàn)勝華爾街》、《學(xué)以致富》，一問世便成為暢銷書。

    在人們的眼中，他就是財(cái)富的化身，他說的話是所有股民的寶典，他手上的基金是有史以來最賺錢的，如果你在1977年投資100美元該基金，在1990年取出，13年時(shí)間已變?yōu)?8000美元，增值28倍，不過13年的時(shí)間。

    這個(gè)“股票天使”就是彼得·林奇——?dú)v史上最偉大的投資人之一，《時(shí)代》雜志評(píng)他為首席基金經(jīng)理。他對(duì)共同基金的貢獻(xiàn)，就像是喬丹之于籃球，鄧肯之于現(xiàn)代舞蹈。他不是人們?nèi)粘ＵJ(rèn)識(shí)中的那種腦滿肥腸的商人，他把整個(gè)比賽提升到一個(gè)新的境界，他讓投資變成了一種藝術(shù)，而且緊緊地抓住全國(guó)每一個(gè)投資人和儲(chǔ)蓄者的注意力。當(dāng)然，他也在這場(chǎng)比賽中獲得了極大的名譽(yù)和財(cái)富。

    彼得·林奇每天的工作時(shí)間長(zhǎng)達(dá)12個(gè)小時(shí)，他投入了自己所有的心血和精力。他每天要閱讀幾英尺厚的文件，他每年要旅行16萬公里去各地進(jìn)行實(shí)地考察，此外，他還要與500多家公司的經(jīng)理進(jìn)行交談，在不進(jìn)行閱讀和訪問時(shí)，他則會(huì)幾小時(shí)幾十個(gè)小時(shí)的打電話，從各個(gè)方面來了解公司的狀況、投資領(lǐng)域的最新進(jìn)展。

    他還特別重視從同行處獲得有價(jià)值的信息。所有比較成功的投資家們都有松散或正式的聯(lián)盟，大家可以通過聯(lián)盟交換思想獲得教益。當(dāng)然人們不會(huì)把自己即將購買的股票透露出來，但在交流中可以獲得很多信息。這些處于投資領(lǐng)域頂尖級(jí)的人物，能夠提供比經(jīng)紀(jì)人更豐富的信息源。這才是林奇“金點(diǎn)子”的最好來源。

    林奇還創(chuàng)造了常識(shí)投資法。他認(rèn)為普通投資人一樣可以按常識(shí)判斷來戰(zhàn)勝股市和共同基金，而他自己對(duì)于股市行情的分析和預(yù)測(cè)，往往會(huì)從日常生活中得到有價(jià)值的信息。他特別留意妻子卡羅琳和三個(gè)女兒的購物習(xí)慣，每當(dāng)她們買東西回來，他總要扯上幾句。1971年的某一天，妻子卡羅琳買“萊格斯”牌緊身衣，他發(fā)現(xiàn)這將是一個(gè)走俏的商品。在他的組織下，麥哲倫當(dāng)即買下了生產(chǎn)這種緊身衣的漢斯公司的股票，沒過多久，股票價(jià)格竟達(dá)到原來價(jià)格的6倍。在日常小事中發(fā)現(xiàn)商機(jī)，這就是林奇。

    可是，股票市場(chǎng)漲幅不定，之所以人們將它看成是賭場(chǎng)，就注定了有輸有贏，林奇也有判斷錯(cuò)誤的時(shí)候。

    1977年，他剛掌管麥哲倫基金不久，就以每股26美元的價(jià)格買進(jìn)華納公司的股票。而當(dāng)他向一位跟蹤分析華納公司股票行情的技術(shù)分析家咨詢華納公司股票的走勢(shì)時(shí)，這位專家卻告訴林奇華納公司的股票已經(jīng)“極度超值”。當(dāng)時(shí)林奇并不相信。6個(gè)月后，華納公司的股票上漲到了32美元，林奇開始有些擔(dān)憂，但經(jīng)過調(diào)查，發(fā)現(xiàn)華納公司運(yùn)行良好，于是林奇選擇繼續(xù)持股待漲。不久，華納公司的股票上升到了38美元，這時(shí)，林奇開始對(duì)股市行情分析專家的建議做出反應(yīng)，認(rèn)為38美元肯定是超值的頂峰，于是將手中所持有的華納公司股票悉數(shù)拋出。然而，華納公司股票價(jià)格一路攀升，最后竟?jié)q到了180美元以上。即使后來在股市暴跌中也維持了不錯(cuò)水準(zhǔn)。

    對(duì)此，林奇懊悔不已，他開始再也不相信這些高談闊論的股市評(píng)論專家了，以后只堅(jiān)信自己的分析判斷。林奇十分欣賞沃倫·巴菲特的觀點(diǎn)：“對(duì)我來說，股市是根本不存在的。要說其存在，那也只是讓某些人出丑的地方。”他開始不再相信專家、理論、數(shù)學(xué)分析。

    經(jīng)過了漲落、失敗的林奇更加成熟了，他優(yōu)秀的選股能力開始讓人們感到驚奇，與別人注重進(jìn)出場(chǎng)的時(shí)機(jī)不同，他覺得何時(shí)買進(jìn)、何時(shí)拋出沒有什么用處，因?yàn)樾星橛肋h(yuǎn)都是跌跌漲漲的。只有投資人在正確的時(shí)機(jī)選對(duì)好的股票，即使是市場(chǎng)行情不好，也要耐心等待，然后在走勢(shì)翻多的時(shí)候，才能獲得很高的投資回報(bào)率，這就是一個(gè)真正的投資者應(yīng)該做的事情，而不是去投機(jī)。

    在林奇的投資組合中，他最偏愛兩種類型的股票：

    一類是中小型的成長(zhǎng)股股票。在林奇看來，中小型公司股價(jià)增值比大公司容易，一個(gè)投資組合里只要有一兩家股票的收益率極高，即使其他的賠本，也不會(huì)影響整個(gè)投資組合的成績(jī)。同時(shí)他在考察一家公司的成長(zhǎng)性時(shí)，對(duì)單位增長(zhǎng)的關(guān)注甚至超過了利潤(rùn)增長(zhǎng)，因?yàn)楦呃麧?rùn)可能是由于物價(jià)上漲，也可能是由于巧妙的買進(jìn)造成的。

    另一類股票是業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單的公司的股票。一般人認(rèn)為，激烈競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域內(nèi)有著出色管理的高等業(yè)務(wù)公司的股票，例如：寶潔公司、3M公司、德州儀器、道化學(xué)公司、摩托羅拉公司更有可能賺大錢，但在林奇看來，作為投資者不需要固守任何美妙的東西，只需要一個(gè)低價(jià)出售、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)尚可、而且股價(jià)回升時(shí)不至于分崩離析的公司就行。

    就靠著這種有名的投資方式，林奇成為華爾街股市的超級(jí)大贏家。在他所投資的領(lǐng)域中，包括克萊斯勒汽車、聯(lián)邦快遞等等。彼得·林奇都能在對(duì)的地方找到他在市場(chǎng)里的最愛，他對(duì)營(yíng)運(yùn)地點(diǎn)就在他周遭的公司，特別有偏好。

    1990年，林奇管理麥哲倫基金已經(jīng)13年了，就在這短短的13年，彼得·林奇悄無聲息的創(chuàng)造了一個(gè)奇跡和神話！麥哲倫基金管理的資產(chǎn)規(guī)模由2000萬美元成長(zhǎng)至140億美元，基金經(jīng)理人超過100萬人，成為當(dāng)時(shí)全球資產(chǎn)管理金額最大的基金。麥哲倫的投資績(jī)效也名列第一，13年的年平均復(fù)利報(bào)酬率達(dá)29%，由于資產(chǎn)規(guī)模巨大，林奇13年間買過15000多只股票，其中很多股票還買過多次，贏得了“不管什么股票都喜歡”的名聲。

    對(duì)于很多人而言，彼得·林奇是一個(gè)沒有“周末焦慮癥”的“死多頭”，股市調(diào)整對(duì)他而言只意味著廉價(jià)建倉的機(jī)會(huì)到了，他都不太像一個(gè)股市中人，因?yàn)樗男膽B(tài)是如此的平和，但也正是因?yàn)檫@樣，他才取得了如此巨大的成就！

    雖然他是億萬富翁，他讓別人也成為了億萬富翁，但他卻不是金錢的奴隸，而是主人。

一、彼得·林奇的成功秘訣：心態(tài)平和，穩(wěn)中取勝。纖毫小事中覓先機(jī)。

二、彼得·林奇的投資策略及理論： 以價(jià)值投資為根基的實(shí)用投資策略?？粗氐氖莻€(gè)股品質(zhì)。

三、彼得·林奇的理論闡述：價(jià)值投資的精髓在于，質(zhì)好價(jià)低的個(gè)股內(nèi)在價(jià)值在足夠長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)總會(huì)體現(xiàn)在股價(jià)上，利用這種特性，使本金穩(wěn)定地復(fù)利增長(zhǎng)。

四、彼得·林奇的具體做法：其投資智慧是從最簡(jiǎn)單的生活方式中體驗(yàn)的。從生活中發(fā)掘有潛能的股份。投資具有潛力，且未被市場(chǎng)留意的公司，長(zhǎng)線持有，利用復(fù)式滾存穩(wěn)定增長(zhǎng)。

五、彼得·林奇遵循的規(guī)則與禁忌：
    林奇選股品味：1.傻名字     2.乏味     3.令人厭煩     4.有庇護(hù)的獨(dú)立子公司     5.乏人關(guān)注的潛力股     6.充滿謠言的公司    7.大家不想關(guān)注的行業(yè)     8.增長(zhǎng)處于零的行業(yè)     9.具有保護(hù)壁壘的企業(yè)     10.消耗性大的消費(fèi)品     11.直接受惠高技術(shù)的客戶     12.連其雇員也購買的股票     13.會(huì)回購自己股份的公司
    令林奇退避三舍的公司：1.當(dāng)炒股     2.其龍頭企業(yè)二世     3.不務(wù)正業(yè)的公司     4.突然人氣急升的股票     5.欠缺議價(jià)力的供應(yīng)商     6.名字古怪的公司

六、彼得·林奇對(duì)大勢(shì)與個(gè)股關(guān)系的看法：贏輸實(shí)際和市場(chǎng)的關(guān)系不大，股市不過是用來驗(yàn)證一下是否有人在做傻事的地方。不能依賴市場(chǎng)來帶動(dòng)手里的股票上揚(yáng)。

七、彼得·林奇的對(duì)股市預(yù)測(cè)的看法： 從不相信誰能預(yù)測(cè)市場(chǎng)。

八、彼得·林奇的對(duì)投資工具的看法：對(duì)林奇來說，投資只是賭博的一種，沒有100%安全的投資工具。
  
九、彼得·林奇的名言及觀念：“不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目。”     

十、彼得·林奇投資前三個(gè)問題：1、你有物業(yè)嗎？     2、你有余錢投資嗎？     3、你有賺錢能力嗎？           不少投資者選購股票的認(rèn)真程度竟不如日常的消費(fèi)購物，如果把購物時(shí)貨比三家的認(rèn)真用于選股，會(huì)節(jié)省更多的錢。

第二部分：彼得·林奇投資哲理

·彼得·林奇的選股切入點(diǎn)：

    嚴(yán)格遵循自下而上的基本面分析，即集中關(guān)注投資者自己所熟悉的股票，運(yùn)用基本分析法以更全面的理解公司行為，這些基礎(chǔ)分析包括：充分了解公司本身的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、前景和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，以及該股票能否以合理價(jià)格買入。其基本戰(zhàn)略在他最暢銷的一本書“One Up on Wall Street”【Penguin Books paperback, 1989】里有詳盡描述.這本書在幫助個(gè)人投資者理解并運(yùn)用他的方法上給予諸多指導(dǎo)。他最近的一本書“Beating the Street ”【Fireside/Simon & Schuster paperback, 1994】則進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了他第一本書的主題，并提供了他在投資中如何選擇公司及行業(yè)的具體案例。

·彼得·林奇不相信專家意見

  （一）、不要相信各種理論。多少世紀(jì)以前，人們聽到公雞叫后太陽升起，于是認(rèn)為太陽之所以升起是由于公雞打鳴。今天，雞叫如故。但是每天為解釋股市上漲的原因及華爾街產(chǎn)生影響的新論點(diǎn)，卻總讓人困惑不已。比如：某一會(huì)議贏得大酒杯獎(jiǎng)啦，日本人不高興啦，某種趨勢(shì)線被阻斷啦，“每當(dāng)我聽到此類理論。我總是想起那打鳴的公雞”。

  （二）、不要相信專家意見。專家們不能預(yù)測(cè)到任何東西。雖然利率和股市之間確實(shí)存在著微妙的相互聯(lián)系，我卻不信誰能用金融規(guī)律來提前說明利率的變化方向。

  （三）、不要相信數(shù)學(xué)分析。“股票投資是一門藝術(shù)，而不是一門科學(xué)”。對(duì)于那些受到呆板的數(shù)量分析訓(xùn)練的人，處處都會(huì)遇到不利因素，如果可以通過數(shù)學(xué)分析來確定選擇什么樣的股票的話，還不如用電腦算命。選擇股票的決策不是通過數(shù)學(xué)做出的，你在股市上需要的全部數(shù)學(xué)知識(shí)是你上小學(xué)四年級(jí)就學(xué)會(huì)了的。

  （四）、不要相信投資天賦。在股票選擇方面，沒有世襲的技巧。盡管許多人認(rèn)為別人生來就是股票投資人，而把自己的失利歸咎為悲劇性的天生缺陷。我的成長(zhǎng)歷程說明，事實(shí)并非如此。在我的搖籃上并沒有吊著股票行情收錄機(jī)，我長(zhǎng)乳牙時(shí)也沒有咬過股市交易記錄單，這與人們所傳貝利嬰兒時(shí)期就會(huì)反彈足球的早慧截然相反。

  （五）、你的投資才能不是來源于華爾街的專家，你本身就具有這種才能。如果你運(yùn)用你的才能，投資你所熟悉的公司或行業(yè)，你就能超過專家。

  （六）、每支股票后面都有一家公司，了解公司在干什么！你得了解你擁有的(股票)和你為什么擁有它。“這只股票一定要漲”的說法并不可信。

  （七）、擁有股票就像養(yǎng)孩子一樣--不要養(yǎng)得太多而管不過來。業(yè)余選股者大約有時(shí)間跟蹤8－12個(gè)公司，在有條件買賣股票時(shí)，同一時(shí)間的投資組合不要超過5家公司。

  （八）、當(dāng)你讀不懂某一公司的財(cái)務(wù)情況時(shí)，不要投資。股市的最大的虧損源于投資了在資產(chǎn)負(fù)債方面很糟糕的公司。先看資產(chǎn)負(fù)債表，搞清該公司是否有償債能力，然后再投錢冒險(xiǎn)。

  （九）、避開熱門行業(yè)里的熱門股票。被冷落，不再增長(zhǎng)的行業(yè)里的好公司總會(huì)是大贏家。

  （十）、對(duì)于小公司，最好等到他們贏利后再投資。

  （十一）、公司經(jīng)營(yíng)的成功往往幾個(gè)月、甚至幾年都和它的股票的成功不同步。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，它們百分之百相關(guān)。這種不一致才是賺錢的關(guān)鍵，耐心和擁有成功的公司，終將得到厚報(bào)。

  （十二）、如果你投資1000美元于一只股票，你最多損失1000美元，而且如果你有耐心的話，你還有等到賺一萬美元的機(jī)會(huì)。一般人可以集中投資于幾個(gè)好的公司，基金管理人卻不得不分散投資。股票的只數(shù)太多，你就會(huì)失去集中的優(yōu)勢(shì)，幾只大賺的股票就足以使投資生涯有價(jià)值了。

  （十三）、在全國(guó)的每一行業(yè)和地區(qū)，仔細(xì)觀察的業(yè)余投資者都可以在職業(yè)投資者之前發(fā)現(xiàn)有增長(zhǎng)前景的公司。

  （十四）、股市下跌就象科羅拉多一月的暴風(fēng)雪一樣平常，如果你有準(zhǔn)備，它并不能傷害你。下跌正是好機(jī)會(huì)，去撿那些慌忙逃離風(fēng)暴的投資者丟下的廉價(jià)貨。

  （十五）、每人都有炒股賺錢的腦力，但不是每人都有這樣的肚量。如果你動(dòng)不動(dòng)就聞風(fēng)出逃，你不要碰股票，也不要買基金股票。

  （十六）、事情是擔(dān)心不完的。避開周末悲觀，也不要理會(huì)股評(píng)人士大膽的最新預(yù)測(cè)。賣股票得是因?yàn)樵摴镜幕久孀儔?，而不是因?yàn)樘煲聛怼?/p>

  （十七）、沒有人能預(yù)測(cè)利率、經(jīng)濟(jì)或股市未來的走向。拋開這樣的預(yù)測(cè)，注意觀察你已投資的公司究竟在發(fā)生什么事。

  （十八）、你擁有優(yōu)質(zhì)公司的股份時(shí)，時(shí)間站在你的一邊。你可以等待--即使你在前五年沒買沃瑪特，在下一個(gè)五年里，它仍然是很好的股票。當(dāng)你買的是期權(quán)時(shí)，時(shí)間卻站在了你的對(duì)面。

  （十九）、如果你有買股票的肚量，但卻沒有時(shí)間也不想做家庭作業(yè)，你就投資證券互助基金好了。當(dāng)然，這也要分散投資。你應(yīng)該買幾只不同的基金，它們的經(jīng)理追求不同的投資風(fēng)格：價(jià)值型、小型公司、大型公司等。投資六只相同風(fēng)格的基金不叫分散投資。

  （二十）、資本利得稅懲罰的是那些頻繁換基金的人。當(dāng)你投資的一只或幾只基金表現(xiàn)良好時(shí)，不要隨意拋棄它們。要抓住它們不放。

·彼得·林奇投資的基本原則：投資于你所熟悉的股票

    林奇是善于挖掘“業(yè)績(jī)”的投資者。即每只股票的選擇都建立在對(duì)公司成長(zhǎng)前景的良好期望上。這個(gè)期望來自于公司的“業(yè)績(jī)”——公司計(jì)劃做什么或者準(zhǔn)備做什么，來達(dá)到所期望的結(jié)果。

    對(duì)公司越熟悉，就能更好的理解其經(jīng)營(yíng)情況和所處的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，找到一個(gè)能夠?qū)崿F(xiàn)好“業(yè)績(jī)”公司的機(jī)率就越大。因此林奇強(qiáng)烈提倡投資于你所熟悉的、或者其產(chǎn)品和服務(wù)你能夠理解的公司。林奇表示，在他的投資選擇中，他認(rèn)為“汽車旅館好過纖維光學(xué)”，從而在投資過程中，將你作為一個(gè)消費(fèi)者、業(yè)余愛好者以及專業(yè)人士的三方面知識(shí)很好的平衡結(jié)合起來。

    林奇不提倡將投資者局限于某一類型的股票。他的“業(yè)績(jī)”方式，相反是鼓勵(lì)投資于那些有多種理由能達(dá)到良好預(yù)期的的公司。通常他傾向于一些小型的、適度快速成長(zhǎng)的、定價(jià)合理的公司。

    投資之前應(yīng)進(jìn)行研究。林奇發(fā)現(xiàn)許多人買股票只憑借預(yù)感或是小道消息，而不做任何研究。通常這一類型的投資者都將大量時(shí)間耗費(fèi)在尋找市場(chǎng)上誰是最好的咖啡生產(chǎn)商，然后在紙上計(jì)算誰的股票價(jià)格最便宜。

第三部分：彼得·林奇所尋找買點(diǎn)的方法

    雖然彼特·林奇選股著重于基本面并毫不留情的剔除弱勢(shì)公司,他的一些基本原則在篩選判別中還是非常具有實(shí)用價(jià)值的。我們的首次篩選會(huì)排除金融類股。彼得·林奇是個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的金融股迷，而且在《戰(zhàn)勝華爾街》這本書中，他提供了一系列銀行類股的篩選方法。不過在我們討論范圍內(nèi)得排除銀行股，因?yàn)樗麄兊馁Y金運(yùn)作很難同其它公司做比較。

·如何買進(jìn)？

    找到一個(gè)好的公司，我們的投資戰(zhàn)略還只成功了一半，如何以一個(gè)合理的價(jià)格買進(jìn)，是成功的另一半。林奇在評(píng)定股票價(jià)值時(shí)，對(duì)公司盈利水平和資產(chǎn)評(píng)估兩方面都很關(guān)注。盈利評(píng)估集中于考察企業(yè)未來獲取收益的能力。期望收益越高，公司價(jià)值越大，盈利能力的增強(qiáng)即意味著股票價(jià)格的上揚(yáng)。資產(chǎn)評(píng)估在決定一個(gè)公司資產(chǎn)重組過程中非常有指導(dǎo)意義。

·仔細(xì)分析市盈率

    公司潛在的盈利能力是決定公司價(jià)值的基礎(chǔ)。有時(shí)候市場(chǎng)預(yù)期會(huì)比較超前，以至于以過高的預(yù)期高估股票價(jià)值，而市盈率則能時(shí)刻幫你檢查股價(jià)是否存在泡沫。該指針比較股票現(xiàn)價(jià)與新近公布的每股盈利。一般而言，成長(zhǎng)性高的股票允許有較高的市盈率，成長(zhǎng)性差的股票市盈率就低。

    市盈率如何與其歷史平均水平縱向比較？通過研究市盈率在很長(zhǎng)時(shí)期中的表現(xiàn)，我們應(yīng)該對(duì)該指針的正常水平有個(gè)基本的判斷能力。這方面的知識(shí)幫我們回避那些價(jià)格被過高估計(jì)的股票，或是適時(shí)警告我們：是該拋出這些股票的時(shí)候了。假設(shè)一個(gè)公司各方面都讓人滿意，但如果價(jià)格太高，我們還是應(yīng)該回避。我們下一步的篩選在于目前市盈率低于過去五年平均水平的公司。這個(gè)原則相對(duì)嚴(yán)格，除了考察公司目前的價(jià)值水平，還要求五年的業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)。

    市盈率如何與行業(yè)平均水平比較。這個(gè)比較能幫助我們認(rèn)識(shí)到公司與整個(gè)行業(yè)相比股票價(jià)格上是否被低估，或至少有助于我們發(fā)現(xiàn)這只股票的定價(jià)是否與眾不同？不同的原因是在于公司本身成長(zhǎng)性差?還是股票價(jià)值被忽略？林奇認(rèn)為最理想的是能夠發(fā)現(xiàn)那些被市場(chǎng)忽略的公司——在某個(gè)壟斷性強(qiáng)且進(jìn)入壁壘高的行業(yè)占有一定份額。然后再從這些篩選結(jié)果里找出市盈率低于整個(gè)行業(yè)平均水平的公司，這才是我們的最終目標(biāo)。

第四部分：成長(zhǎng)中保持合理價(jià)格

    選股的最后一個(gè)要點(diǎn)，選擇市盈率低于公司歷史平均水平以及行業(yè)一般水平的股票。這一部分我們能看出，彼得·林奇在價(jià)值與成長(zhǎng)性兩者間是怎樣找到平衡點(diǎn)的。

·比較市盈率與盈利增長(zhǎng)率（即peg）

    具有良好成長(zhǎng)性的公司市盈率一般較高。一個(gè)有效的評(píng)估方法就是比較公司市盈率和盈利增長(zhǎng)率。市盈率為歷史盈利增長(zhǎng)率一半被認(rèn)為是較有吸引力的，而這個(gè)比值高于2就不太妙了。

    林奇調(diào)整了評(píng)估方法，除盈利增長(zhǎng)率外，他還將股息生息率考慮在內(nèi)。這個(gè)調(diào)整認(rèn)可了股息對(duì)投資者所得利潤(rùn)的補(bǔ)償價(jià)值。具體計(jì)算方法：用市盈率除以盈利增長(zhǎng)率與股息生息率之和。調(diào)整后，比率高于1被排除，低于0.5較有吸引力。我們的選股也用到這個(gè)指針，以0.5為分界點(diǎn)。

·盈利是否穩(wěn)定持續(xù)

    歷史盈利水平非常重要。股價(jià)不可能脫離盈利水平，所以盈利的增長(zhǎng)方式能展示一個(gè)公司的穩(wěn)定性與綜合實(shí)力。最理想的狀態(tài)是盈利能夠持續(xù)的保持增長(zhǎng)。在實(shí)際操作中我們并不會(huì)用到任何盈利穩(wěn)定性指針，但是我們?cè)诤Y選時(shí)應(yīng)收集每只股票七年的盈利資料。

·回避熱門行業(yè)的熱門公司

    林奇傾向投資于非成長(zhǎng)行業(yè)內(nèi)盈利適度高度增長(zhǎng)（20%—25%）的公司。極度高速的盈利增長(zhǎng)率是很難持續(xù)的，但公司若能持續(xù)性的保持高速增長(zhǎng)，則股價(jià)上揚(yáng)就在我們可接受范圍內(nèi)了。高成長(zhǎng)水平的公司及行業(yè)總會(huì)吸引大批投資者和競(jìng)爭(zhēng)者的目光，前者會(huì)一窩蜂的哄抬股價(jià)，后者則會(huì)時(shí)不時(shí)的給公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境找些麻煩。我們的目標(biāo)就是要找出每股盈利增長(zhǎng)率不高于50%的公司。

第五部分：規(guī)模對(duì)投資有何影響?

    現(xiàn)在我們集中考察市場(chǎng)資金和機(jī)構(gòu)投資者是否對(duì)我們所選股票是否有興趣。

    什么是機(jī)構(gòu)持有水平？林奇認(rèn)為：好的股票往往處于被華爾街忽視的地位。機(jī)構(gòu)持有率越低，相關(guān)分析越少，該股票越值得我們關(guān)注。 

    公司規(guī)模多大？林奇認(rèn)為：小公司較大公司有更大的成長(zhǎng)潛力。小公司更易擴(kuò)張規(guī)模，而大公司擴(kuò)張很有限。例如像星巴克斯那樣的小公司與通用電氣相比，前者規(guī)模增加一倍比后者遠(yuǎn)來的容易。

·資產(chǎn)負(fù)債表

    資產(chǎn)負(fù)債表狀況？林奇認(rèn)為：合理的資產(chǎn)負(fù)債表反映了公司是在擴(kuò)張還是陷入了困境。林奇對(duì)于公司的銀行負(fù)債及其敏感，因?yàn)檫@些負(fù)債時(shí)刻有被銀行收回的風(fēng)險(xiǎn)。小規(guī)模的公司與大規(guī)模公司相比，很難通過債券市場(chǎng)融資，因此常通過銀行貸款。仔細(xì)閱讀公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，尤其是報(bào)表中的注釋，有助于看出銀行貸款的作用。我們最后一步是確定公司總負(fù)債與資產(chǎn)比低于行業(yè)平均水平。之所以用總負(fù)債這個(gè)指針，是因?yàn)檫@個(gè)資料包括了所有形式的負(fù)債，與行業(yè)水平相比較則是因?yàn)椴煌袠I(yè)比率有不同。通常較高資本密集度高和收益相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)，負(fù)債率也較高。

第六部分：其他要點(diǎn)

·每股凈現(xiàn)金

    林奇喜歡考察每股凈現(xiàn)金水平，看其是否對(duì)股票價(jià)格有支撐作用，并以此考察公司的財(cái)務(wù)實(shí)力。每股凈現(xiàn)金的計(jì)算方法：（現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物—長(zhǎng)期負(fù)債）/總股本。每股凈現(xiàn)金反應(yīng)了公司背后的資產(chǎn)，并且對(duì)那些處于困境的、即將轉(zhuǎn)型或是資本運(yùn)作的公司都是重要部分。

·內(nèi)部人員是否買這支股票

    林奇認(rèn)為：內(nèi)部人員買入股票是個(gè)有利信號(hào)，尤其是這個(gè)信號(hào)在許多投資者間傳播開來。然而內(nèi)部人員賣出股票可能有很多原因，他們一般在感覺到這是個(gè)吸引人的投資時(shí)買入。

·公司回購股票嗎？

    林奇尤其欣賞從那些期望進(jìn)入其它領(lǐng)域的公司回購自己股票的公司。公司進(jìn)入成熟期，資金流量超過需求時(shí)，就會(huì)考慮在市場(chǎng)上回購股票。這種回購行為為股票價(jià)格形成支撐點(diǎn)，而且通常發(fā)生在公司管理者感覺股票市場(chǎng)價(jià)格較低的時(shí)候。

·股票選擇要點(diǎn)

分析應(yīng)集中于以下影響股票價(jià)格的因素

1.尋找市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)率和股息生息率來說較低的股票

——市盈率與盈利增長(zhǎng)率和股息生息率相比較

2.尋找市盈率較歷史水平低的股票

——市盈率與其歷史水平相比較

3.尋找市盈率低于行業(yè)平均水平的股票

——市盈率與行業(yè)平均水平相比較

4.研究公司的盈利模式，尤其是他們?nèi)绾螒?yīng)對(duì)不景氣時(shí)期

——盈利是否持續(xù)穩(wěn)定？

5.尋找負(fù)債較低的公司，尤其是銀行負(fù)債

——資產(chǎn)負(fù)債表是否良好？

6.每股凈現(xiàn)金與股票價(jià)格高度相關(guān)

——現(xiàn)金運(yùn)用恰當(dāng)與否？

7.密切關(guān)注盈利增長(zhǎng)率高于50%的公司

——回避熱點(diǎn)行業(yè)的熱點(diǎn)公司

8.小公司更值得關(guān)注，他們有更大的成長(zhǎng)空間

——大公司成長(zhǎng)緩慢，小公司有更高的成長(zhǎng)速度

9.尋找被機(jī)構(gòu)投資者持有率低以及市場(chǎng)跟蹤少的股票

——機(jī)構(gòu)持有水平是多少？

10.內(nèi)部人購買股票是個(gè)有利信號(hào)

——有內(nèi)部人購進(jìn)股票嗎？

——公司是否在市場(chǎng)上回購股票

 

·要點(diǎn)總結(jié)

·原則上金融及房地產(chǎn)行業(yè)公司排除在外

·公司市盈率水平低于行業(yè)中值水平

·市盈率水平低于過去五年平均水平

·市盈率比上五年盈利增長(zhǎng)率與五年股息生息率之和（股息調(diào)整后的PEG）小于或等于0.5

·五年期間每股盈利增長(zhǎng)率低于50%

·股票的機(jī)構(gòu)持有率低于機(jī)構(gòu)總體持有率的中值水平

·最新一季度的負(fù)債與總資產(chǎn)比率低于同期該行業(yè)的中值水平。