【申萬宏源汽車】汽車行業(yè)持倉(cāng)占比逼近歷史低位，細(xì)分行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回調(diào)。

1．持倉(cāng)概覽：汽車行業(yè)持倉(cāng)占比逼近歷史低位，細(xì)分行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回調(diào)

2019年一季度汽車板塊占全部重倉(cāng)股總市值比重仍處歷史最低水平。2019第一季度汽車重倉(cāng)股市值占全部重倉(cāng)股市值比為2.30%，環(huán)比減少0.1pct。根據(jù)2008-2019Q1基金持倉(cāng)規(guī)模分析，汽車股配置倉(cāng)位繼2018二季度、三季度小幅回調(diào)后重啟波動(dòng)下行態(tài)勢(shì)，2019年一季度持倉(cāng)占比接近周期底部。分細(xì)分行業(yè)看，其中汽車整車行業(yè)占0.77%，其他交運(yùn)設(shè)備Ⅱ行業(yè)占0.01%，汽車服務(wù)Ⅱ行業(yè)占0.14%，汽車零部件Ⅱ行業(yè)占1.39%。

細(xì)分行業(yè)中，汽車整車持倉(cāng)下行至歷史低位，汽車零部件持倉(cāng)向上回彈。具體來看，19Q1汽車整車行業(yè)重倉(cāng)股持倉(cāng)占比為0.77%，環(huán)比下降0.17pct，占基金總凈值比為0.29%，環(huán)比下降0.04pct。受板塊上漲因素影響，汽車整車持倉(cāng)總市值有所提升，但整體增速落后于市場(chǎng)平均水平，導(dǎo)致持倉(cāng)占比下降。19Q1汽車零部件Ⅱ行業(yè)重倉(cāng)股總市值占比為1.39%，環(huán)比上升0.07pct，占基金總凈值比為0.53%，環(huán)比上升0.07pct。

2．重倉(cāng)排名：2019Q1汽車行業(yè)基金重倉(cāng)股前20名單基本不變，重卡產(chǎn)業(yè)鏈盈利強(qiáng)勢(shì)及行業(yè)銷量回暖預(yù)期下部分整車持倉(cāng)上升

2019年第一季度，汽車行業(yè)基金重倉(cāng)股排名前20標(biāo)的相較第三季度變化不大，重卡產(chǎn)業(yè)鏈盈利強(qiáng)勢(shì)及行業(yè)銷量回暖預(yù)期下部分整車持倉(cāng)上升。受基建投資拉動(dòng)，重卡行業(yè)景氣度持續(xù)提升，重卡產(chǎn)業(yè)鏈龍頭濰柴動(dòng)力一季度加倉(cāng)趨勢(shì)明顯，持倉(cāng)總市值較18年四季度提升31.0億元，環(huán)比上升256%，持倉(cāng)份額由第5大基金重倉(cāng)股上升為第2位。此外，市場(chǎng)銷量邊際回暖、行業(yè)盈利修復(fù)預(yù)期下江鈴汽車、長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車持倉(cāng)總市值較18年四季度分別增加5.2/2.9/1.6億元，環(huán)比分別上升1040%/54%/66%。本季度倉(cāng)位排名顯著上升的還有中國(guó)重汽、保隆科技、凌云股份；倉(cāng)位排名顯著下降的有福耀玻璃、廣汽集團(tuán)、宇通客車、旭升股份、寧波高發(fā)、寧波華翔、金固股份，其中江鈴汽車、中國(guó)重汽、保隆科技、凌云股份新進(jìn)入前20名，旭升股份、寧波高發(fā)、寧波華翔、金固股份跌出前20名。

從持股市值占重倉(cāng)基金市值比例看，本季度排名前五汽車標(biāo)的中濰柴動(dòng)力持倉(cāng)占比大幅增長(zhǎng)0.28%，星宇股份持倉(cāng)占比維持穩(wěn)定，上汽集團(tuán)、華域汽車、比亞迪持倉(cāng)占比分別下滑0.19%/0.08%/0.03%。

前五大基金重倉(cāng)標(biāo)的增速低于市場(chǎng)平均水平，導(dǎo)致占重倉(cāng)股總體權(quán)重小幅下滑，但仍屬于機(jī)構(gòu)偏好的確定性龍頭。統(tǒng)計(jì)汽車行業(yè)前五大基金重倉(cāng)標(biāo)的可以發(fā)現(xiàn)，前五大標(biāo)的持倉(cāng)市值總量由18年四季度的121.34億元上升至149.07億元，增長(zhǎng)幅度略低于市場(chǎng)平均水平，持股占重倉(cāng)股總市值比重由1.57%小幅下滑至1.50%，但仍占整個(gè)汽車行業(yè)重倉(cāng)股總市值的65.18%，可以看出，機(jī)構(gòu)仍然偏好確定性高的龍頭公司。

3．重點(diǎn)標(biāo)的：前五大持倉(cāng)格局有所變動(dòng)，商用車及確定性強(qiáng)的龍頭持倉(cāng)穩(wěn)定

濰柴動(dòng)力一季度倉(cāng)位排名快速上升，前五大重倉(cāng)汽車股格局有所變動(dòng)。統(tǒng)計(jì)第三季度汽車行業(yè)前五大基金重倉(cāng)標(biāo)的分別為華域汽車、濰柴動(dòng)力、上汽集團(tuán)、比亞迪、星宇股份。受商用車行業(yè)景氣快速上行影響，第一季度濰柴動(dòng)力倉(cāng)位快速上升替代上汽集團(tuán)位列第二。星宇股份接棒福耀玻璃躋身前五，作為盈利增速確定性高的龍頭受到機(jī)構(gòu)投資者的偏好。

具體來看，華域汽車持倉(cāng)占比經(jīng)歷2015Q3-2017Q1周期性低谷后快速上升，并于2018Q3達(dá)到歷史高點(diǎn)0.64%。2018Q4后華域持倉(cāng)份額有所回落，2019Q1波動(dòng)下行至0.46%，與2018Q1持平。但從歷史持倉(cāng)數(shù)據(jù)來看，華域汽車2019Q1持倉(cāng)總市值及持倉(cāng)占比仍處于較高水平。

2009Q3-2012Q1為濰柴動(dòng)力首次持倉(cāng)高峰期，其中濰柴動(dòng)力配置水平于2010Q3達(dá)歷史高位，隨后一路震蕩下行，2013Q1-2016Q3濰柴動(dòng)力持倉(cāng)水平墜入冰點(diǎn)。2018年以來濰柴動(dòng)力持倉(cāng)出現(xiàn)回暖跡象，得益于重卡行業(yè)景氣度上行，2019Q1濰柴動(dòng)力加倉(cāng)趨勢(shì)顯著，持倉(cāng)占比大幅攀升至0.43%，有望向歷史高位靠攏。

自2009年以來，上汽集團(tuán)持倉(cāng)占比于2012Q4達(dá)到高點(diǎn)1.27%，于2015Q2達(dá)到低點(diǎn)0.01%，平均水平為0.59%。2018Q2起上汽集團(tuán)配置水平連續(xù)三月下滑，2019Q1持倉(cāng)占比下跌至0.28%，低于平均水平。

自2013年以來，比亞迪持倉(cāng)占比于2014Q1達(dá)到高點(diǎn)0.48%，于2018Q1達(dá)到低點(diǎn)0.04%，平均水平為0.19%。2018Q3起比亞迪配置水平顯著上升，持倉(cāng)市值、持倉(cāng)占比環(huán)比快速增長(zhǎng)，2018Q4一舉沖入汽車行業(yè)重倉(cāng)股前五，2019Q1持倉(cāng)占比小幅下滑至0.21%，但整體上行趨勢(shì)不改。

自2015Q3起星宇股份持倉(cāng)占比迅速快速攀，并于2016Q2上升階段性高點(diǎn)。2017Q1短暫下跌后快速回調(diào)，于2018Q2達(dá)到歷史高位0.14%。2018Q3-2019Q1整體配置水平波動(dòng)下行，2019Q1持倉(cāng)占比為0.12%，整體仍處于歷史高位。