所有的企業(yè)證券都應(yīng)該首先被看作針對(duì)特定企業(yè)的一部分所有權(quán)或債權(quán)。
股票并非僅僅是一個(gè)交易代碼號(hào)或電子信號(hào)，而是表明擁有一個(gè)實(shí)實(shí)在在的企業(yè)的所有權(quán)；企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值并不依賴于其股票價(jià)格。市場(chǎng)就像一只擺鐘，永遠(yuǎn)在樂觀和悲觀之間擺動(dòng)。價(jià)值投資者則是現(xiàn)實(shí)主義者，他們向樂觀主義者賣出股票，并從悲觀主義者手中買進(jìn)股票。每一筆投資的未來(lái)價(jià)值是其現(xiàn)在價(jià)格的函數(shù)，你付出的價(jià)格越高你的回報(bào)就越少。無(wú)論如何謹(jǐn)慎，每個(gè)投資者都免不了會(huì)犯錯(cuò)誤。只有堅(jiān)持格雷厄姆所謂的“安全邊際”原則，即任何一筆投資，永遠(yuǎn)都不要支付過(guò)高的價(jià)格，只有如此你才能使犯錯(cuò)的幾率最小化。
如果我們能夠在思考問(wèn)題時(shí)持批判態(tài)度，不相信媒體所謂的“事實(shí)”，并以持久的信心進(jìn)行投資，就會(huì)獲得穩(wěn)定的收益。通過(guò)培養(yǎng)自己的約束力和勇氣，就不會(huì)讓他人的情緒波動(dòng)來(lái)左右我們的投資目標(biāo)。就想巴菲特先生所說(shuō)：“要想成為一個(gè)畢生成功的投資人，并不需要超高的智商，或非同尋常的企業(yè)洞察力，或相關(guān)的內(nèi)幕消息。這里的所需是：決策所需的健全的知識(shí)框架，以及這個(gè)框架免受情緒侵蝕的能力！”
投資具有一種特性，普通投資者只需付出很小的努力和具備很小的能力，就可以取得一種可靠的成果；但是想要提高這一可輕易獲得的成果，卻需要付出大量的努力和非同小可的智慧。
如果只是為投資計(jì)劃付出一點(diǎn)點(diǎn)知識(shí)和智慧，卻想取得巨大的投資成果，可能會(huì)發(fā)現(xiàn)這絕對(duì)是不切實(shí)際的臆想。在幸運(yùn)或關(guān)鍵決策的背后，一般都必須存在著有準(zhǔn)備和具備專業(yè)能力等條件，必須在打下足夠的基礎(chǔ)、獲得足夠的認(rèn)可之后，這些機(jī)會(huì)之門才會(huì)向其敞開。
如果資產(chǎn)價(jià)值能與盈利能力所產(chǎn)生的價(jià)值所匹配，并能在一定程度上提高盈利能力所產(chǎn)生的價(jià)值，那么資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程就應(yīng)該會(huì)產(chǎn)生一些作用，這樣我們就可以認(rèn)為由于有利潤(rùn)、股利分配及曠闊的市場(chǎng)前景的支撐，公司證券的賬面價(jià)值與其公允價(jià)值相等。
如果一項(xiàng)投資的價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值則稱它是機(jī)會(huì)投資；反之，如果一項(xiàng)投資的價(jià)格等于或高于內(nèi)在價(jià)值則稱它為風(fēng)險(xiǎn)投資。存在風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格與投資價(jià)值之間不存在金融緩沖或安全邊際；之所以稱這類投資為有風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)槿绻胍ㄟ^(guò)這類資產(chǎn)獲得盈利，唯一的可能性就是資產(chǎn)價(jià)值本身的增加??！內(nèi)在價(jià)值的一般定義為那些可以用資產(chǎn)、利潤(rùn)、股息等事實(shí)以及可以確定的前景決定的價(jià)值。
價(jià)值投資，是指在基本業(yè)務(wù)價(jià)值的基礎(chǔ)上以相當(dāng)不錯(cuò)的折扣買入股票的策略，無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期還是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，這種策略都依然適用。以折扣價(jià)格買入，可以為投資者爭(zhēng)取到一個(gè)安全邊際，為估值的不精確、操作失誤、運(yùn)氣不好或者市場(chǎng)動(dòng)蕩經(jīng)濟(jì)變遷等問(wèn)題提供一個(gè)緩沖。
但價(jià)值增值一般很難確定，并容易受到很多內(nèi)部和外部因素的影響。實(shí)際上，在所有買賣交易中，雙方討價(jià)還價(jià)的前提是：假定市場(chǎng)當(dāng)前的估價(jià)是錯(cuò)誤的，或最起碼買方的估價(jià)比市場(chǎng)定價(jià)更接近資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。在這個(gè)過(guò)程中投資者立足于自己的價(jià)值判斷而非市場(chǎng)定價(jià)。
無(wú)論是一般行業(yè)還是特定行業(yè)，異常好或特別糟糕的情況不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去，市場(chǎng)矯正的力量無(wú)處不在，它的存在能改變一些行業(yè)無(wú)利可圖的狀況，同時(shí)減少另一些行業(yè)超額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。
在亞里士多德《倫理學(xué)》的開篇有一段精辟的論述：“探討特定論題本身所包含的數(shù)量精確性是訓(xùn)練有素的頭腦的一個(gè)基本特征。不能要求數(shù)學(xué)家接受模棱兩可的結(jié)論，正如不能要求雄辯家進(jìn)行嚴(yán)格的論證一樣?！苯鹑诜治龅墓ぷ鲃t處于數(shù)學(xué)家和雄辯家之間。
現(xiàn)代金融理論認(rèn)為市場(chǎng)是高效的，也就是說(shuō)市場(chǎng)價(jià)格能及時(shí)反映可以獲得的所有資訊。通常，市場(chǎng)效率有三種形式：
（1）弱勢(shì)效率：市場(chǎng)價(jià)格反映了過(guò)去在記錄的價(jià)格包含的信息；
（2）半強(qiáng)勢(shì)效率：市場(chǎng)價(jià)格反映了除過(guò)去價(jià)格包含的信息外，還有已公開的信息，如從財(cái)經(jīng)刊物中得到的信息；
（3）強(qiáng)勢(shì)效率：市場(chǎng)價(jià)格反映了所有通過(guò)仔細(xì)分析某一公司和整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)能得到的信息。
奧地利經(jīng)濟(jì)周期理論假定，中央銀行刺激市場(chǎng)的方法是通過(guò)增大貨幣供應(yīng)量并調(diào)整利率低于自然利率。人為的低利率會(huì)帶來(lái)過(guò)度消費(fèi)和人為的低折現(xiàn)率，這反過(guò)來(lái)會(huì)導(dǎo)致人為的高估值或者是價(jià)值膨脹并引起不正當(dāng)投資或錯(cuò)誤投資。
而投機(jī)泡沫的本質(zhì)是從價(jià)格增長(zhǎng)到投資者熱情的增長(zhǎng)產(chǎn)生更大的需求，又導(dǎo)致價(jià)格再次增長(zhǎng)的循環(huán)反饋。由之前的高額回報(bào)和由此導(dǎo)致的對(duì)預(yù)期的樂觀情緒引起對(duì)資產(chǎn)的大量需求，這種循環(huán)反饋引起的樂觀情緒導(dǎo)致市場(chǎng)增長(zhǎng)將比僅僅由市場(chǎng)樂觀情緒導(dǎo)致的增長(zhǎng)大得多。
隨著持續(xù)增長(zhǎng)的投資損失造成的沖擊，投資者會(huì)采取所謂的安全投資轉(zhuǎn)移，將一些風(fēng)險(xiǎn)比較大的投資轉(zhuǎn)向政府債券或是其他一些相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低的投資品種上以保證投資平衡。這種做法能保證投資中的剩余資金，但是基本面較好的公司的投資也隨著這個(gè)清理過(guò)程而退出，因而能夠創(chuàng)造價(jià)格差異或“價(jià)值缺口”。
機(jī)敏的投資者，尤其是格雷厄姆——多德的方法實(shí)踐者能夠從中盈利（實(shí)際上就是一種套利行為）。所以價(jià)值缺口的必然出現(xiàn)和發(fā)現(xiàn)這些缺口造成的價(jià)值機(jī)會(huì)的人，才是創(chuàng)造價(jià)值機(jī)會(huì)的源泉。稱之為價(jià)值回歸。所以，市場(chǎng)并不總是有效的。
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