騰訊“證券研究院”特約 肖磊 世元金行高級研究員
看到很多分析，說美國也曾如何如何救市，中國應(yīng)該效仿美國，該出手時(shí)就盡早出手。真的是這樣嗎？美國股市每次大跌都需要美國政府拯救嗎？我們真的懂美國股市嗎？
僅舉一例。2011年7月至9月，道瓊斯指數(shù)從13000點(diǎn)下跌到了10000點(diǎn)，一個(gè)多月跌幅超20%。由于之前美國股市已上漲了一年多，正處在大牛市當(dāng)中，這種下跌造成的恐慌很快開始蔓延，跟當(dāng)下的中國股市極其相似。當(dāng)時(shí)整個(gè)美國股票市場信心不再，人們懷疑經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，質(zhì)疑上市公司業(yè)績，做空情緒較濃，擔(dān)憂牛市已終結(jié)。然而，巴菲特站出來了，不過他沒有像怨婦一樣向政府哭救，而是罕見的宣布，“鑒于伯克希爾股價(jià)目前被嚴(yán)重低估，公司將最多以較賬面價(jià)值溢價(jià)10％的價(jià)格回購其A股和B股股票?！贝讼⒁欢却碳ち瞬讼柕膬深惞善碑?dāng)天大漲超過8%，而后更多的公司堅(jiān)定了對股市的信心，也一度效仿巴菲特的做法，美國股市得以重拾牛市，至今已連續(xù)上漲了接近5年。
如果你打開美股走勢圖，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，自2011年9月份巴菲特宣布股票回購之后，道瓊斯指數(shù)明顯企穩(wěn)回升。這也許是巧合，但大家不知道的是，40多年來，伯克希爾“從未花過哪怕一毛錢”用于回購或是派息，巴菲特更傾向于用剩余資金購買其他公司或股份獲取投資收益。巴菲特一反常態(tài)的舉動(dòng)，當(dāng)時(shí)引發(fā)了外界的廣泛猜測，回過頭去看，他真正的目的應(yīng)該是挽救美股牛市，用自己的影響力穩(wěn)定股市信心，當(dāng)然自身也堅(jiān)信自己的回購絕不會(huì)吃虧。
再去看看當(dāng)下我們的市場，有的在呼吁降準(zhǔn)降息，有的在大罵證監(jiān)會(huì)，有的強(qiáng)烈要求停止IPO，有的在督促下調(diào)印花稅，有的在制造民族情緒，有的甚至在出主意查辦股指做空者，就連諸多券商，也在用政治化的語言慫恿政府救市。但除此之外，就是沒有具備影響力的上市公司站出來大膽回購，也沒有多少上市公司敢用回購的方式證明自己公司的股票被低估。在這種情況下，股市要提振市場信心談何容易，因?yàn)橘I賣股票首先考慮的應(yīng)該是股價(jià)合不合適的問題，而不是應(yīng)該持有什么政治立場的問題。
另外需要注意的一點(diǎn)是，不要把此次下跌跟所謂的1929年、1987年，以及2008年等美國發(fā)生的股災(zāi)相提并論，兩者之間無論是縱向還是橫向都沒有可比性。A股的此輪下跌，既不是流動(dòng)性緊縮導(dǎo)致的，也不是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放引起的，而是短期上漲過快引發(fā)的“套現(xiàn)效應(yīng)”，這在商品市場和各國股票市場見怪不怪。
中國央行在6月27日針對股市暴跌時(shí)急匆匆的降準(zhǔn)降息已經(jīng)是顯得非常不專業(yè)了，如果再要以拯救股市為名繼續(xù)調(diào)整貨幣和財(cái)政政策，恐怕對其他市場就太不“公平”了。如果真的是為了防止發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該繼續(xù)嚴(yán)查杠桿，盡早釋放“不確定性”豈不更好？
如果硬要穩(wěn)定投資者信心，防止股市繼續(xù)暴跌，就應(yīng)該從最直接的方法入手，而國家層面往往只能更宏觀，更整體，比如降準(zhǔn)降息、降低交易費(fèi)用，以及下一步下調(diào)印花稅、停止IPO等，但這些政策要立刻反應(yīng)到股票價(jià)格上面依然需要更長的時(shí)間，這個(gè)過程本身就存在較大風(fēng)險(xiǎn)。另外需要注意的是，呼吁救市以及出臺(tái)更多救市措施，只會(huì)增加政府對股市的干預(yù)，中國股市本身就是一個(gè)政策性很強(qiáng)的市場，如果繼續(xù)加大政策的干預(yù)力度，對中國股市的長遠(yuǎn)改革和發(fā)展更加不利。
當(dāng)然，如果非得救市，最直接的方法不是沒有。我們的上市公司可能不像巴菲特那樣持有非常多的現(xiàn)金，這就要求政府可以給更多的藍(lán)籌企業(yè)直接提供資金用于定期內(nèi)高溢價(jià)式回購股票。只有上市公司自己對自己的股票堅(jiān)定信心，而不是一個(gè)勁的高呼政府救市，并寄希望于更多的散戶接盤，其他投資者才能以較快的速度轉(zhuǎn)換對股市的態(tài)度，整個(gè)市場才能穩(wěn)定下來，不至于讓牛市半途而廢。
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