年初,國際原糖期貨一度大起大落。以2010年2月1日國際11號原糖期貨3月合約沖破30美分后回落為分水嶺,國際原糖經歷了2009年的一路上漲和2010年上半年的一路狂瀉。
國際食糖市場的供需基本面確實發(fā)生實質的變化了嗎?可以說有但并非想像得那么大。印度原先預估2009/2010榨季全國食糖產量1400萬噸,后來調高到1700萬噸,以及估計2010/2011制糖年巴西中南部地區(qū)的食糖產量達到3500萬噸,這對國際原糖能夠產生實質性的較大沖擊。但是能夠大到使國際11號原糖5月合約從2月1日的高點29美分/磅,下跌到2月24日的最低點16.17美分/磅的程度嗎?非也!短短37個交易日,從最高到最低糖價下跌了44.24%,這并非一個簡單的食糖產量調高所能做到的。趨勢、信心、交易策略等在這里起到了很大的作用。另外,我們也應該看到2009年初國際11號原糖期貨價格一直在10美分/磅一線徘徊,而在2010年初最高上沖至30美分/磅,很大程度上是因為市場預期去年雨季期間雨水偏少有可能導致本制糖年印度的食糖產量從正常的約2300萬噸驟降至1400萬噸的水平,投資者對于國際食糖供應短缺的反應過度也是重要的推手。
我們再看看CBOT大豆5月合約的走勢,2008年金融危機以來,豆類是整個商品市場反彈力度最弱的品種之一,2009年至2010年上半年一直圍繞1000美分/蒲式耳一線徘徊。與一些金屬化工產品反彈至接近2008年金融危機前的高點附近相比走勢相對偏弱,與國際原糖創(chuàng)出28年來新高相比顯得更弱。主要還是南美預期創(chuàng)紀錄的產量、美豆的豐產等等,一直是打壓美豆的最大利空因素。但這些因素都已經得到了市場長時間的消化,大家都知道的利空已經不再是利空,在稍許利好刺激下就會有出現反彈,盡管胡時候行情走得不是很遠。
從國際原糖走勢的波瀾壯闊,到CBOT大豆走勢的波瀾不驚,我們可以看到,期貨品種本身供需的基本面將決定一個品種是否有較大的行情,能否走出大趨勢。但物極必返、過度自信等等都在商品的價格上有所體現,能否在商品的大趨勢啟動前期介入決定了投資者能否在較低風險下獲得較大的收益,在一波大趨勢的后期介入往往是在高風險下求取低收益,甚至是巨額損失。
因此,在進行商品期貨投資時,要做好供需基本面分析,抓住趨勢與主流早介入,莫抓牛/熊的尾巴,才能在商品市場上有所斬獲,國際原糖期貨和CBOT大豆的走勢就是很好的例證。