8類期貨品強勢漲停 11股或將全面井噴
作者： 來源：中國證券網 2010-10-11 19:54:45
國內期貨市場強勢 滬鋅、滬膠等八品種漲停
受到國際市場以及A股走強的提振，今日國內期貨市場共有滬鋅、滬膠、連豆等八個品種封漲停。
金屬期貨方面，滬銅1101升3.69%、滬鋁1101升3.32%、滬鋅1101漲停；滬金1012合約升1.78%，突破290元大關，再創(chuàng)新高。此外，滬螺紋1101升1.54%，滬線材1108漲2.55%。
能源化工期貨方面，因國際原油繼續(xù)走強，滬油1101升2.56%；滬膠1103漲停，連塑料、連PVC和鄭PTA也均大幅走強。
農產品期貨方面，由于上周五美盤大漲，今日連豆、連玉米、連豆粕、連豆油、連棕櫚油、鄭菜油共六個品種封住漲停，而鄭棉1105大漲6.63%，再創(chuàng)歷史新高。（全景）
北大荒(600598)：靴子落地 低谷已過
2009年公司實現銷售收入65.22億元，實現利潤總額3.35億元，實現歸屬母公司凈利潤3.59億元，分別增長16.26%、-40.25%和-39.03%。每股收益0.21元，每股凈資產2.79元、每股經營活動現金流-0.55元，凈資產收益率7.4%。除收入實現增長外，其它盈利、現金和成長性都處于上市以來最糟糕境地。其中四季度公司歸屬母公司凈利潤居然虧損4337萬元，這在公司歷史上前所未有；
2007-2009年公司期間費用率分別為18.7%、20.3%和19.8%，盡管期間收入逐年上升，但期間費用水平居高不下。盡管如此受公司通過債券方式融資影響，財務費用較前兩年明顯下降。從分季度數據來看，第3和4季度公司期間費用率分別為24.92%和18.91%，其中管理費用率分別為20.68%和18.47%，處于近年來較高水平，對利潤侵蝕作用較大；
2009年公司各項業(yè)務中除了承包費和米業(yè)收入分別增長5.31%和39.03%外，其它業(yè)務收入同比全線大幅負增長，其中化肥收入減少89.43%，麥芽減少30.95%。在大米價格上漲的背景下米業(yè)公司居然虧損，營業(yè)利潤率為-1.69%?；屎望溠繝I業(yè)利潤率分別為-55.48%和-22.5%；
盡管公司工業(yè)分部全面虧損，費用水平居高不下，同時減值準備也總體處于高位，但我們仍然認為短期業(yè)績并不妨礙長期價值，相反由于業(yè)績低迷帶來了絕佳的介入時機。我們認為公司土地和大米仍然是公司的核心所在。當然未來米糠油項目前景亦可樂觀預期。另外從公司開始房地產業(yè)務和墾區(qū)的造城計劃角度來看，未來公司將可能在房地產領域有所建樹；
在黑龍江農墾準備一展伸手的大背景下，在公司加強銷售通路建設，收入增長業(yè)績卻突然出現大幅下降的局面必然不會持續(xù)太久。我們認為當然100多元的地租明顯低估了公司土地資源的真實價值，公司價值至少應不低于20元。鑒于公司業(yè)務目前不確定性大，盈利預測將在調研后給出。維持“買入”評級不變。（信達證券 康敬東）
新賽股份(600540)：基金入駐 神采飛揚
華夏系有5只基金進入其前10大流通股東，合計持股6412萬股，占其流通股本的11.59%。新賽股份一季報也顯示，華夏大盤精選、華夏策略精選、華夏藍籌核心以及嘉實基金旗下"一對多"基金專戶都在一季度最新入駐該股。對于前期漲幅不大的新賽股份備受基金青睞，臨近午盤強勢沖漲，走出獨立于新疆板塊的上漲行情。
投資亮點：
1、公司是新疆維吾爾自治區(qū)高新技術企業(yè)，科研力量在新疆同類企業(yè)中具有領先地位。公司專業(yè)研究機構新賽農科所擁有在國內國際都屬于較先進水平的科研和育種設備，成立40多年以來（包括其前身）取得多項科研成果，且承擔著國家農業(yè)部定點黃、枯萎病致病性變異檢測站和植物病蟲害綜合治理站的職能。
2、公司率先在國內大面積推廣噴、滴灌高效節(jié)水技術，節(jié)水面積占棉花種植面積的90%，是全國最大的節(jié)水灌溉區(qū)之一，公司在噴滴灌節(jié)水技術應用居全國領先水平，保證了棉花單產、總產連年穩(wěn)產高產。
3、公司所處新疆地區(qū)有著豐富棉籽原料，新疆棉花產量居全國之首，可為公司提供充足的棉籽原料，新疆地區(qū)特產的紅花籽、葡萄籽、番茄籽等油料作物也為公司生產相應的特殊油品提供較穩(wěn)定原料供應。
風險提示：
受農作物生長的季節(jié)性影響，公司所從事的棉花種植加工業(yè)務和食用油加工業(yè)務也呈現出了較強的季節(jié)性特征,所以公司經營風險主要體現為季節(jié)性變動風險。（頂點財經）
亞盛集團(600108)：有主力資金回補跡象
公司以農業(yè)和化工業(yè)務為主，在馬鈴薯、啤酒花種植和加工上具有相對壟斷地位，毛利率穩(wěn)定。目前公司向甘肅農墾定向增發(fā)已完成，本次注入的標的資產為河西走廊地區(qū)的7家農場，將擴大公司農業(yè)產業(yè)化規(guī)模，提升公司盈利能力。二級市場上，該股近期有主力資金回補跡象，考慮到中央一號文件惠農政策近期即將出臺，投資者可適當關注。（海通證券 鄧欽華）
中糧屯河(600737)：糖業(yè)向好 番茄醬繼續(xù)低迷
糖價提升,助長甜菜糖業(yè)務業(yè)績。全國糖業(yè)保持供求平衡狀況:供應量保持在1500萬噸,需求量約為1350萬噸。蔗糖是糖類主流產品,蔗糖價格基本決定其它糖類價格。糖業(yè)行業(yè)集中度不高,除南浦洋華(產量200萬噸)個別企業(yè)產量超百萬噸,其它產量均不高。公司甜菜糖2009年產量46萬噸,居全國第七,甜菜糖第一。由于榨區(qū)有限,從長期看糖價處于上升趨勢。今年蔗糖價格突破5000元每噸,以公司全年甜菜糖產量46萬噸測算,預計公司甜菜糖業(yè)務盈利9200萬-1.2億元。公司近年來一直尋求在南方收購其它糖廠,但由于地方政府控制很嚴、糖廠要價過高未能成功,但公司并不放棄在這方面的努力。
番茄醬生產受大小年影響,價格提升有限,預計今年業(yè)績低于上年。公司2009年番茄醬產量46萬噸,庫存27萬噸,主要出口。亨氏、聯合利華和雀巢等公司約占公司銷量的近三分之一。受全球供求關系影響,番茄醬價格全面走低。同時由于眾多小廠無序競爭,目前番茄醬出口價最低達到600美元/噸,大大低于國際市場800-900美元水平,也嚴重影響到公司產品出口價格。原料方面公司目前自有23萬畝番茄種植基地,能滿足全年約25%的原料需求,其它均需外購。公司番茄醬業(yè)務同時在上游番茄收摘環(huán)節(jié)和對下游客戶談判力均不強。從目前價格走勢判斷,我們預計番茄醬業(yè)務業(yè)績可能低于上年。
我們的觀點
公司屬于典型的農業(yè)公司,受產品周期影響很強。甜菜糖價格基本跟隨蔗糖價格波動而變化;番茄醬業(yè)務價格主要受世界范圍供求關系影響,原料上75%需外購。從今年情況看,番茄醬價格對今年公司業(yè)績影響較大,即使綜合糖業(yè)可能產生的盈利,今年整體業(yè)績也可能不如上期,暫給予公司"中性"投資評級。（宏源證券 蘇靜然）
萬向德農(600371)：多元化增長仍存不確定性
研究結論：
業(yè)績好于預期：公司2008年實際業(yè)績好于預期的主要原因是油葵種子收入增長拉動綜合毛利率提升，以及四季度管理費用低于預期。由于魯花等油脂加工廠在內蒙古巴盟地區(qū)積極擴張產能，帶動農民銷售油葵積極性提高，公司在巴盟地區(qū)80％以上的油葵種子占有率得以實現油葵種子價增量漲。而公司四季度管理費用低于預期的主要原因則是公司將齊齊哈爾分公司停產所計提的固定資產減值準備由管理費用轉入資產減值損失，同時此部分之外的管理費用并未同比提高所致。
收入下滑主要源于棉種收入降低：受下游紡織行業(yè)需求持續(xù)低迷影響，棉價持續(xù)下跌造成棉農種植積極性降低，從而使公司棉種銷售收入同比大幅下滑89.86％。由于2007 年收入結構中，玉米種及棉種收入合計占比94％，因此，盡管公司油葵收入大幅增加且新增化肥業(yè)務，但依然難以抵擋收入下滑的不利局面。
公司玉米種子收入將有所恢復：2008年，公司加大了在華中地區(qū)的銷售擴張力度，從而使華中地區(qū)銷售收入同比大幅增長38.36％至3.67 億，占公司營業(yè)收入比重由2007 年的37.34％上升至57.02％。公司全年共銷售各類農作物種子10,236 萬公斤，同比上年增長約2％，但由于08 年湖北、四川等地區(qū)玉米雜交種子平均價格下跌，從而導致玉米種子業(yè)務收入同比下降3.7％，毛利率則回落至28.8％，同比下降2.2 個百分點。考慮到09 年部分地區(qū)玉米種子價格上漲，公司玉米種子收入或將有所恢復。
化肥業(yè)務或將成為利潤新增長點：圍繞“以種業(yè)為核心，實施同心多元化”的發(fā)展戰(zhàn)略，公司在原先的玉米及油葵種子業(yè)務之外，新成立萬向德農肥業(yè)，開展測土配方施肥以及玉米專用肥料業(yè)務。盡管08年上半年農資價格提高挫傷農民購買積極性及下半年化肥價格的急速回落使新業(yè)務僅實現銷售收入5789 萬元。但我們認為公司未來將繼續(xù)整合現有銷售渠道及品牌優(yōu)勢，從而使化肥業(yè)務成為新的利潤增長點。
上調至增持評級：我們長期看好公司多元化發(fā)展的巨大成長空間。考慮到公司在玉米種子市場中所具有的營銷優(yōu)勢，我們認為，公司將在09 年種子價格的上漲中繼續(xù)保持銷量穩(wěn)定，進而拉動業(yè)績增長。預計公司未來3年每股收益分別為0.37、0.41 和0.45 元，上調公司投資評級至增持。（東方證券 鄭文琦）
中化國際(600500)：業(yè)績超預期，橡膠業(yè)務是“功臣”
投資要點：
業(yè)績超預期，主要因橡膠業(yè)務增長超預期。上半年，公司實現營業(yè)收入179.5億元(+103%)，營業(yè)利潤7.8億元(+79%)，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.3億元(+76%)，每股EPS0.37元，扣除非經常性損益后每股0.30元，業(yè)績超出預期0.05元，主要因橡膠業(yè)務收入增長超預期。
各業(yè)務均實現較快增長。上半年，公司各業(yè)務收入均增長超過20%。其中橡膠業(yè)務表現超預期，營收同比增長超過200%(天膠價格同比增超100%)，達到62.4億元，超過去年全年規(guī)模，且毛利率略有提高。化工物流、農化、冶金能源營銷及化工分銷業(yè)務分別實現收入9.2億元、12.0億元、46.8億元、49.1億元、，分別增長21%、42%、58%和115%。
出口關稅及投資收益增加較多。上半年，公司出口額增加導致出口關稅增1.7億元；而投資收益增加近1.3億，中和大部分出口關稅增加。此外，三項費用/營業(yè)收入比率上半年也比去年同期下降2.1個百分點，體現公司內部管理水平的提升。
全年業(yè)績有望超預期。公司上半年業(yè)績超預期，主要因貿易規(guī)模增大，及主要產品銷售價格都大幅增長。下半年，隨著經濟繼續(xù)穩(wěn)步復蘇，預計公司表現將趨于平穩(wěn)，全年業(yè)績有望超出我們之前預期的0.52元。但仍需關注公司主要貿易品種焦炭及自營產品橡膠的價格走勢，以及公司投資收益的波動。
風險因素：公司所經營相關產品市場疲軟，需求不足的風險；存貨跌價準備增加的風險；投資收益大幅下降的風險。
盈利預測、估值及投資評級：鑒于上半年主要業(yè)務特別是橡膠收入增長速度超出預期，提高公司2010-2012年收入規(guī)模及2010-2012年業(yè)績預期。中化國際10/11/12年EPS0.55/0.62/0.72元(分別調高0.03/0.04/0.04元)，10/11/12年PE19/17/14倍，當前價10.32元，目標價14.30元，"買入"評級。 （中信證券 殷孝東）
蘭生股份(600826)：參股公司投資收益大
投資要點：
主業(yè)平淡。蘭生股份于1994年上市，實際控制人為上海國資委。公司主要從事進出口貿易業(yè)務，主要出口的商品有鞋類、箱包、帽子等，歷史業(yè)績平平。
參股公司股權是公司主要價值所在。公司參股海通證券、中信國健以及蘭生房產實業(yè)。公司持有海通證券2.47%股權，將于今年11月解禁，目前市值20億元；公司持有蘭生房產實業(yè)48%股權，該子公司的主要資產為蘭生大廈，價值約為10億元；公司間接持有中信國健15.2%股權，價值約18億元。
中信國健前景看好。中信國健主要從事生物醫(yī)藥產品研究、生產及銷售。該公司是國內投資最大的生物醫(yī)藥企業(yè)之一，開發(fā)的產品基本都是單克隆抗體藥物，目前公司在申報的新藥產品超過10個，幾乎覆蓋了國外銷售額最大的單抗品種。從產品線而言，公司是國內與美國領先的生物醫(yī)藥企業(yè)Genentech最相近的生物醫(yī)藥企業(yè)。2006年度公司第一個抗體藥物-TNF抗體-受體融合蛋白上市，此后收入和利潤都保持快速增長勢頭，2009年度，中信國健的收入約2.8億元，凈利潤約9000萬元。基于公司良好的產品線，我們看好中信國健的發(fā)展前景，蘭生股份相應也將會獲得良好的投資收益。"風險因素。(1)海外經濟波動風險。公司外貿業(yè)務比重大，海外經濟景氣程度會對公司收入影響較大。(2)投資風險。公司海通證券股權即將解禁，變現后的現金較多，如果資金投資不當將會影響公司未來價值。
給予公司"持有"評級。我們預期公司10/11年業(yè)績分別為0.20元/0.25元，對應動態(tài)PE分別為85.9倍/69倍。公司主業(yè)發(fā)展一般，參股公司是公司價值所在，我們看好參股公司中信國健的發(fā)展前景。我們使用總和法分別估值，得到公司總價值約為48億元，對應合理價為17.1元，首次給予"持有"評級。 （中信證券 唐川）
江西銅業(yè)(600362)：資源價值體現
江西銅業(yè)發(fā)布2010年半年報。上半年實現營業(yè)收入375.7億元，比上年同期增加162.2億元(75.95%)；實現營業(yè)利潤28.19億元，同比增加人民幣12.78億元(82.89%)；歸屬于本公司股東的凈利潤21.2億元，同比增加9.2 億元(76.74%)；基本每股收益為人民幣0.7 元，比上年同期增加人民幣0.3元(75%)，比一季度增加0.47元(104.3%)，高于我們的預期。
上半年公司主要盈利來源的銅精礦生產增加有限，同比增長3.7%，生產陰極銅同比增長22.16%，由于2010 年上半年銅冶煉加工費持續(xù)下降，公司業(yè)績的大幅增長主要來自精煉銅價格的上漲。
我們注意到，2010年二季度公司主要產品價格均低于一季度，而二季度業(yè)績卻大幅高于一季度，公司毛利率、凈利率等指標也在二季度環(huán)比增長。我們認為，公司二季度業(yè)績的釋放可能與公司確認銷售中的產品結構和銷售量有關。
目前銅TC/RC低于行業(yè)生產成本，冶煉企業(yè)減產將使國內精煉銅產量減少、未來進口精煉銅可能較大幅度增加，中國精煉銅進口大幅增加將進一步推升銅價。相關報告中，我們對下半年銅和黃金的趨勢進行了分析，目前價格正朝我們預計方向發(fā)展，庫存下降，價格回升。2010年全球缺銅的背景、銅和黃金的不斷創(chuàng)新高，將使江西銅業(yè)業(yè)績得到提升。
上調江西銅業(yè)2010年和2011年EPS至1.46元和1.87元。以2010年8月30日30.60元的收盤價，2010和2011年的PE分別為20.92倍和16.36倍。調升江西銅業(yè)評級，由“持有”至“買入”，按10年30倍PE，目標價43.80元。（信達證券 范海波）
云南銅業(yè)(000878)：未來盈利性仍有不確定
2010年上半年業(yè)績同比增長近2.5倍。云南銅業(yè)近期發(fā)布2010年中期業(yè)績報告。報告顯示，公司上半年實現營業(yè)收入135.6億元，同比增長160.1%；實現歸屬母公司凈利潤1.88億元，同比增長248.6%；基本每股收益0.149元，同比增長249.0%。雖然公司盈利增長較快，但由于公司主要產品較去年同期上漲幅度較大，我們認為公司盈利增長在預期之內，但增長速度遠遜于市場預期，上半年僅完成市場對公司全年盈利預測的21.2%。
毛利率受壓，凈利潤環(huán)比大幅下滑。由于今年2季度銅價從高位回落，公司存貨成本較高，導致銅冶煉業(yè)務利潤空間被擠壓，公司整體毛利率同比下降4.2個百分點至8.1%，銅產品毛利率同比下降2.1個百分點至6.0%。由于公司銅精礦自給率較低，大部分原材料依靠進口，在銅價高位下降過程中，原材料成本過高，我們推測公司2季度冶煉業(yè)務幾近虧損。所以公司凈利潤環(huán)比大幅下滑，按半年度看，環(huán)比下降62.4%，按季度看，環(huán)比下降幅度達到86.2%。展望未來，我們認為下半年公司毛利率將有一定改善，主要原因是銅價從七月開始反彈，公司在2季度低成本的原材料存貨應該能給冶煉業(yè)務帶來較大的利潤空間。
提高銅精礦自給率有助于公司盈利提升。公司2010年銅精礦自給率從2009年的22%降至18%。由于冶煉業(yè)務的利潤空間很窄，銅精礦自給率低限制公司整體盈利水平的提高，我們認為公司進行資源擴張，提高銅精礦自給率才是未來的出路。公司于09年公布定向增發(fā)預案，如果收購能順利完成，銅精礦自給率將提升至20%以上，但是目前方案仍在審批中。
估值偏高，給予“中性”評級。我們預測公司10年和11年每股盈利為0.35元和0.51元，相應市盈率為62倍和43倍，高于48倍的歷史均值。鑒于公司屬強周期行業(yè)，且全球經濟復蘇形勢尚未明朗，我們認為公司未來盈利不確定性較大，目前估值偏高，給予“中性”評級。（華融證券 姜江）
南山鋁業(yè)(600219)：業(yè)績穩(wěn)定增長 估值有上升空間
公司情況：2010 年上半年，公司實現營業(yè)收入436,113.29 萬元，比去年同期增長41.36%；實現營業(yè)利潤38,694.79 萬元，比去年同期增長81.92%；歸屬于母公司所有者的凈利潤28,486.32 萬元；比去年同期增長84.40%；實現每股收益0.16 元，比去年同期增長33.33%。
主要觀點：公司鋁加工產能釋放。
公司今年上半年營業(yè)收入同比增加41.36%，主要原因是子公司龍口南山鋁壓延新材料有限公司本報告期收入增加6.95 億元所致.公司分產品產值數據顯示，公司冷軋產品產值同比增長62.89%，熱軋產品同比增長85.71%，高精度鋁箔同比增長95.84%，冷軋、熱軋產值環(huán)比分別增長22.73%和29.26%，公司鋁加工產能大幅增長趨勢明顯。
公司加工產能仍沒有完全釋放，未來鋁加工產值將仍將高增長。
公司當前的主要利潤仍來源于上游電、汽和氧化鋁、電解鋁。
上半年公司主要的利潤仍來源于鋁的上中游產品，其中，電解鋁和氧化鋁分別貢獻毛利2.32 億和1.73 億，電、汽也貢獻了0.88 億，仍然是公司利潤的主要來源。下游產品中冷軋產品貢獻毛利1.64 億，其他加工類產品貢獻利潤較小，不過隨著下游加工產品的產能逐漸釋放，產品質量逐漸穩(wěn)定，特別是公司工業(yè)鋁材項目的逐漸建成，我們認為下游加工產品的毛利率提升值得期待，未來加工產品貢獻的利潤有望大幅增加。
公司全產業(yè)鏈優(yōu)勢將顯現。
公司是國內較少有的具有電-氧化鋁-電解鋁-鋁加工全產業(yè)鏈的企業(yè)，完備的產業(yè)鏈使公司減少了公司面臨的行業(yè)性周期波動風險，減少運營成本，而且公司可以在不同行業(yè)環(huán)境和政策背景中靈活發(fā)展不同產品，為公司提供連續(xù)且長期的業(yè)績增長。當前國家政策上限制高耗能產業(yè)，行業(yè)內氧化鋁和電解鋁發(fā)展受到限制，公司通過發(fā)展鋁深加工產業(yè)仍將維持高增長，在行業(yè)內將處于優(yōu)勢，公司全產業(yè)鏈優(yōu)勢將顯現。
鋁產品需求前景看好。
中國將在較長期內維持高經濟增長，仍將需要大量的鋁產品，我們仍看好鋁需求的增長，尤其看好工業(yè)鋁材的需求增長，公司未來所面臨的市場環(huán)境將逐漸轉好。我們也預計中長期鋁價格將保持上升趨勢。
投資評級：未來六個月內，給予“跑贏大市”評級我們估計公司2010、2011、2012 年的EPS 分別為0.48 元、0.61 元和0.77 元，對應10、11 和12 年的市盈率為19.52、15.36 和12.17 倍。
由于公司屬于傳統(tǒng)行業(yè)，且沒有資源溢價，所應有的估值水平應低于稀缺資源公司和小型新材料公司，但公司的估值仍屬于偏低，鑒于公司具有較高增長前景，公司估值仍有較大提升空間。我們給予公司未來6 個月“跑贏大市”評級。（上海證券 李華錚）
鋅業(yè)股份(000751)：扭虧為盈 振奮人心
投資亮點：
1、公司主營業(yè)務是生產有色金屬鋅、銅及其綜合利用產品，所需原料是鋅精礦和銅精礦。對北方冶煉企業(yè)來說，一季度處于寒冷和春節(jié)長假期間，原燃材料采購和進廠比較困難，產銷應屬淡季；三季度處于高溫和多雨季節(jié)，既要防洪又戰(zhàn)酷暑，生產條件比較艱苦。
2、公司在搞好金銀生產的同時，對最具有回收價值的硒、鉑、鈀、碲、鉍等五種金屬進行回收利用。其中公司在完成精硒實驗的基礎上，新建一條年產6噸精硒生產線，這一工程被列為公司發(fā)展循環(huán)經濟的重點之一。
二季報顯示，該股無基金進駐，只有一家保險理財公司進駐其中，不存在機構拋壓盤。在央企重組愈演愈烈的格局下，公司大股東中國中冶的資產注入預期更加強烈，符合游資近期的炒作路線，后市能否再創(chuàng)新高，我們拭目以待。（頂點財經）
