繼上周發(fā)行量創(chuàng)下20億元的歷史低位后，12月7日公開(kāi)市場(chǎng)央票繼續(xù)“地量”發(fā)行，僅有10億元，發(fā)行利率維持穩(wěn)定。同時(shí)，央行在時(shí)隔七個(gè)多月后重啟28天期正回購(gòu)操作。
“在市場(chǎng)資金面偏緊的情況下，央票發(fā)行利率較低，銀行就不太有購(gòu)買(mǎi)央票的意愿，央行要放量發(fā)行也比較困難，另一方面央行也不想用上調(diào)發(fā)行利率來(lái)引導(dǎo)加息的預(yù)期。從保持較低的央票發(fā)行量和利率來(lái)看，短期加息的可能性不大。”交通銀行（601328）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說(shuō)。
國(guó)海證券固定收益分析師李杰明則表示，除非再次加息，否則央行短期內(nèi)不會(huì)大幅提高央票發(fā)行利率，央票的回籠功能仍難恢復(fù)，要回收流動(dòng)性只能通過(guò)繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，“年內(nèi)應(yīng)該還會(huì)再上調(diào)一次。”
一二級(jí)收益率倒掛加劇
公開(kāi)市場(chǎng)一年期央票已是連續(xù)三周地量發(fā)行，收益率則穩(wěn)定在2.3437%。與此形成對(duì)照的是，一年期央票二級(jí)市場(chǎng)收益率近期持續(xù)上漲，12月7日盡管有所回落但仍在3%附近，較一級(jí)市場(chǎng)收益率高出近60個(gè)基點(diǎn)。
一般而言，央票一級(jí)收益率略高于二級(jí)收益率有利于順暢發(fā)行，但自11月下旬以來(lái)，央票一二級(jí)收益率倒掛越發(fā)嚴(yán)重。連平指出，這與近期商業(yè)銀行本身頭寸緊張不無(wú)關(guān)系，資金面的緊張一方面會(huì)推高央票二級(jí)市場(chǎng)收益率，另一方面也會(huì)造成對(duì)一級(jí)市場(chǎng)需求的不足。
安信證券研究報(bào)告稱(chēng)，基于9月底貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中公布的金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率1.7%，考慮外匯占款、公開(kāi)市場(chǎng)操作、貨幣新增等因素，10月底超儲(chǔ)率約為1.6%。以此估算11月的超儲(chǔ)規(guī)模，由于三次準(zhǔn)備金率的上調(diào)（兩次普調(diào)和一次差別），銀行體系流動(dòng)性被抽走約7000多億元，這在一定程度上加劇了11月份資金面緊張程度。
近期貨幣市場(chǎng)利率出現(xiàn)上漲，但12月7日資金面開(kāi)始略顯寬松，銀行間債市七天期回購(gòu)利率一度跌100多個(gè)基點(diǎn)，但一天期回購(gòu)利率仍上漲10多個(gè)基點(diǎn)。
“二級(jí)市場(chǎng)收益率這么高主要反映的是未來(lái)的加息預(yù)期，資金面緊張因素這兩天已經(jīng)有所緩解，表現(xiàn)為在資金寬松后收益率出現(xiàn)了較快的下滑。但在收益率下滑后，一二級(jí)倒掛仍然很?chē)?yán)重，現(xiàn)在三年期和一年期央票一二級(jí)收益率倒掛還有50多個(gè)基點(diǎn)?！崩罱苊鞅硎?。
央行12月7日還進(jìn)行了50億元的28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.65%，較4月末的上一次操作利率1.18%上漲近50個(gè)基點(diǎn)。“央票發(fā)不了太多，用正回購(gòu)多多少少可以回籠一些資金?！币汇y行交易員表示。
本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金750億元，較上周增加350億元，是12月最大單周到期量。而公開(kāi)市場(chǎng)此前連續(xù)三周實(shí)現(xiàn)凈投放，12月7日央行公開(kāi)市場(chǎng)僅回籠60億元，意味著若9日央票繼續(xù)地量發(fā)行，本周仍將為凈投放。
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