醫(yī)藥行業(yè)：穿越醫(yī)藥行業(yè)的政策性的周期
| | 時間：2010年12月03日 10:10:45 中財網(wǎng) | |
投資要點：
短期看(1-3個月)藥品價格調(diào)整推后(推遲到2011年1季度)，"十二五"規(guī)劃出臺(2011年1季度)、2010年盈利確定性高增長(2011年1季度)、市場偏好消費板塊支持醫(yī)藥股向上的趨勢。
中期看(6個月)2011年行業(yè)政策壓力猶在，藥品價格調(diào)整在2011年上半年出臺，治理商業(yè)賄賂還有再提可能，行業(yè)2011年行業(yè)盈利增速有回落之憂(預計2010-11年行業(yè)盈利增長為33%、27%).
從估值看，絕對估值提升乏力(目前2010-11年對應PE42x、32x)，相對估值處于歷史高位(溢價130%，中位值75%)；過去1年，醫(yī)藥行業(yè)大幅超漲(2010年跑贏46個點)；基金對于醫(yī)藥股的配置也達到了一個歷史高位(超配到9個點，標配是5個點).
行業(yè)配置建議：享受短期泡沫，擇機回歸"標配"，看好基本藥物放量和"十二五"規(guī)劃受益股。泡沫見頂?shù)闹笜耍核幤方祪r幅度超預期、市場風格切換、短期估值大幅提升(2011年35xPE)。絕對收益投資，2011年25-27xpe是相對安全的位置。行業(yè)投資邏輯是：上游(原料藥和中藥飲片)看漲價，中游(中藥、西藥、生物制藥)看政策，下游(醫(yī)藥商業(yè))看重組。
重點推薦：①2011年基本藥物需求放量(時間點1季度)；推薦千金藥業(yè)、雙鶴藥業(yè)、科倫藥業(yè)；②生物醫(yī)藥"十二規(guī)劃"受益股(時間點1季度)；推薦通化東寶、恒瑞醫(yī)藥、蘭生股份；③國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，推薦海翔藥業(yè)、海正藥業(yè)；④央企和地方國資委企業(yè)或有的資產(chǎn)重組和并購。推薦哈藥股份、三精制藥、國藥股份、一致藥業(yè)。
