默認分類 2010-06-20 20:59:18 閱讀904 評論0 字號：大中小
本月即將召開兩場20國峰會，首先是在韓國釜山的財長峰會，隨后是多倫多的政府首腦峰會，目前，世界大國們的經(jīng)濟政策正從財政刺激轉(zhuǎn)向財政緊縮，不過，不是所有人都對此表示認同。
就在釜山會議之前，美國財長蓋特納反對所謂“一個普遍的，無差別的統(tǒng)一調(diào)整方案”，強調(diào)應奉行“配合私營經(jīng)濟的復蘇步調(diào)的漸進方案”。但其他國家財長們不同意蓋特納的觀點。他們強調(diào)“持續(xù)公共財政投入”和“財政穩(wěn)定措施”的必要性。應該采取分階段地退出戰(zhàn)略；在本次會議上，重獲平衡的論調(diào)不太會受到重視。
這樣改變首先會波及歐洲，影響也最大。就在釜山會議不久之前，南歐國家為了緩解主權(quán)債務危機，剛剛宣布重大的財政重組方案。英國首相卡梅倫也宣布了“過緊日子”計劃。德國總理默克爾推出一項高達1000億美元的緊縮方案，法國總理菲永也拿出了800億美元的類似方案。
發(fā)達國家正面臨著一場財政預算窘境，2009年赤字占GDP的平均比重是9%，國債占GDP從危機前的70%將上升到2015年的超過100%。根據(jù)IMF的估計，要想在2030年下降到60%，就需要在2010到2020年間調(diào)整九個百分點的預算。雖然一些國家在過去也經(jīng)歷過類似規(guī)模的調(diào)整，但涉及整個發(fā)達國家的調(diào)整還是從未有過。
調(diào)整的過程要有多痛苦？過去一些國家的調(diào)整并不困難，調(diào)整伴隨著長期利率的下調(diào)，匯率貶值也促使居民儲蓄下降和出口猛增（幾乎同時發(fā)生）。但如今的調(diào)整前提是低利率和高負債，除了匯率之外，以上兩點都不能提供幫助。實際上，貨幣貶值已經(jīng)在歐洲出現(xiàn)。一些觀察人士認為，歐元對美元從2009年的1.5貶值到近期的1.2，短期內(nèi)化解了緊縮政策對增長造成的負面影響。
但前提是美國沒有如法炮制，依舊維持世界商品的最終消費國的地位。但這恐怕會有變數(shù)。即便美國政府推遲實施緊縮計劃，國會也不會允許美元對歐元的升值，歐元的貶值使得歐洲商品大量流入美國，從而影響到美國消費者復蘇計劃的完成。
更為重要的是，債券市場也開始對美國國債的穩(wěn)定性提出質(zhì)疑。相比于德國，法國和英國而言，美國的財政也好不到哪里去，實際上只是更糟。只是因為歐盟是由各個成員國組成，所有主權(quán)債務危機從內(nèi)部最薄弱的國家開始，歐洲沒有一個安全避風港機制，所以一些國家最先受到?jīng)_擊。
幸運的是，發(fā)展中國家的債務狀況卻正相反。雖然由于全球貿(mào)易體系崩潰而導致資本流入放緩，但內(nèi)部的財政還沒有出現(xiàn)問題。雖然國內(nèi)信貸未來有可能出在問題，但在本次金融危機中，新興市場國家的銀行業(yè)幾乎沒有受到波及。因此，國內(nèi)非金融行業(yè)也沒有受到影響。
更為重要的是，這些國家的財政也也比發(fā)達國家要好很多，幾乎沒有什么問題。國債和GDP的比重40%，赤字占GDP也比發(fā)達國家要低四個百分點。即便考慮到潛在的增長，但也不需要什么大動作就能將債務比率控制在40%內(nèi)。
如果歐美采取緊縮政策，而其他國家維持不變，世界將會出現(xiàn)什么樣的情況呢？如果20國集團內(nèi)的南北差距加大又會如何？
以下四種可能性將會出現(xiàn)。
首先，全球經(jīng)濟增速將會明顯放緩。即便新興市場國家的內(nèi)需保持增長，出口目的地從發(fā)達國家轉(zhuǎn)向其他發(fā)展中國家，歐美（還沒算上日本）的困境將極大地影響到世界經(jīng)濟的發(fā)展。
第二，新興國家和發(fā)達國家的經(jīng)濟增長速度差距進一步拉大，繼而加速資本和人才朝著新興市場國家流動。
第三，發(fā)達國家的財政緊縮意味著多年的低利率水準，這將和發(fā)展中國家的政策大相徑庭。最終導致全球匯率體系出現(xiàn)調(diào)整，各國也會出臺不同的財政政策。
最后，不同于2009年共同面臨的問題，20國集團將各自為戰(zhàn)。這將給未來的世界經(jīng)濟走向提出新的挑戰(zhàn)。
在目前的新形勢下，多倫多峰會將對20國集團是否有能力解決問題提出一個新挑戰(zhàn)。
