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　　本文首發(fā)于我的微信公眾號(hào)：復(fù)利先生。

　　茅臺(tái)已經(jīng)成了A股無(wú)可爭(zhēng)議的股王，王亞偉是之前的“公募一哥”，他管理的華夏大盤精選，在5年又346天的時(shí)間里，創(chuàng)造了687.78% 的收益率！

　　貴州茅臺(tái)(683.080, 5.83, 0.86%)與王亞偉之間，有一段不得不說的故事，談起來總是讓人唏噓不已。

　　2001年8月，貴州茅臺(tái)上市，開盤價(jià)34.51；2001年12月，王亞偉開始管理華夏成長(zhǎng)，這是王亞偉管理的第一只開放式基金。

　　從華夏成長(zhǎng)披露的2002年一季報(bào)看，貴州茅臺(tái)是王亞偉的第一重倉(cāng)股，持倉(cāng)167.39萬(wàn)股，自2001年12月1日至2002年3月31日，貴州茅臺(tái)最低價(jià)為34.65，也就是說，王亞偉的建倉(cāng)成本不會(huì)低于34.65元。

　　從2002年一季報(bào)至2003年一季報(bào)，貴州茅臺(tái)一直是華夏成長(zhǎng)的前10大重倉(cāng)股之一，持倉(cāng)比例在1.14%至1.98%之間，持股數(shù)在200萬(wàn)股左右。

　　2003年華夏成長(zhǎng)的二季報(bào)完整公布了基金的全部持倉(cāng)，里面再也沒有了貴州茅臺(tái)，一股都沒有了，2003年二季度，貴州茅臺(tái)的最高價(jià)是30.64元，也就是說，王亞偉的賣出價(jià)應(yīng)該不會(huì)高于30.64元。

　　這樣算下來，一年時(shí)間，王亞偉在貴州茅臺(tái)上應(yīng)該至少虧了12% 。我又查看了王亞偉在管理華夏成長(zhǎng)、華夏大盤精選、華夏策略精選期間，之后公布的基金持倉(cāng)，再也沒有看到貴州茅臺(tái)的身影。據(jù)我所知，茅臺(tái)上市之后，王亞偉應(yīng)該只管理過這3只公募基金。

　　2001年8月至2003年12月貴州茅臺(tái)月K線，數(shù)據(jù)來源：wind

　　特別是在管理華夏大盤、華夏策略精選期間，每個(gè)季度的季報(bào)中會(huì)把所有持倉(cāng)的股票都列出來，貴州茅臺(tái)沒有出現(xiàn)過一次。

　　在王亞偉清倉(cāng)之后不到半年，貴州茅臺(tái)完成了歷史筑底，從最低點(diǎn)的25.68（2003年9月），上漲到復(fù)權(quán)后的1046.83元（2008年1月），到周五收盤，貴州茅臺(tái)復(fù)權(quán)后的價(jià)格更是達(dá)到了4859.56 。

　　茅臺(tái)上市以來的月K線，數(shù)據(jù)來源：wind

　　現(xiàn)在回頭看，王亞偉確實(shí)在發(fā)現(xiàn)公司價(jià)值上高人一籌，在茅臺(tái)上市之初，就買成了第一重倉(cāng)股，但卻割肉在了黎明之前。在以后茅臺(tái)上百倍的漲幅中，無(wú)數(shù)的投資人與基金經(jīng)理獲得了巨大財(cái)富，但少了茅臺(tái)價(jià)值最早的發(fā)現(xiàn)者、中國(guó)的公募基金一哥王亞偉。

　　那么王亞偉做錯(cuò)了嗎？坦白說，我不知道，也許在持有的后期，王亞偉對(duì)茅臺(tái)的認(rèn)知發(fā)生了改變，投資邏輯已不再成立，如果是這樣的話，哪怕茅臺(tái)再漲10000倍，王亞偉清倉(cāng)也是對(duì)的。投資人一定要做對(duì)的事情，收益只是做對(duì)的事情之后，一個(gè)自然而然的結(jié)果，如果純粹為了一時(shí)的收益而去做不對(duì)的事情，收益早晚會(huì)再吐出去。

　　其實(shí)，更應(yīng)該讓人反思的是主動(dòng)型基金的激勵(lì)機(jī)制，在這種激勵(lì)機(jī)制下，基本不可能誕生堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資的基金經(jīng)理，因?yàn)閮r(jià)值投資之所以有效，是因?yàn)樗⒉皇强偸怯行У?，?dāng)基金經(jīng)理重倉(cāng)股持續(xù)陰跌的時(shí)刻，絕大多數(shù)投資人可能只有一個(gè)選擇，那就是果斷贖回。

　　這個(gè)故事對(duì)我們的啟示：想做基金經(jīng)理管別人的錢，要慎重，最重要的前提應(yīng)該是你自己已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)自由；買主動(dòng)型基金更要慎重，選擇主動(dòng)型基金的前提，是對(duì)基金經(jīng)理絕對(duì)的了解，絕對(duì)的信任，包括人品與能力；說白了，最適合普通人的投資工具，還是指數(shù)基金，因?yàn)橹笖?shù)不會(huì)遺漏一只真正優(yōu)秀的公司，也不會(huì)長(zhǎng)期持有一只真正垃圾的公司。