感謝北大價值投資1789群與清泉石資本邀請，上周五我在Vclub讀書沙龍活動分享了這幾年讀《窮查理寶典》和最近讀李錄先生《文明、現(xiàn)代化、價值投資與中國》一些心得和感受，本文節(jié)選自當(dāng)天分享內(nèi)容。
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結(jié)緣芒格和《窮查理寶典》
我本科學(xué)的是旅游管理，畢業(yè)以后和研究生導(dǎo)師一起創(chuàng)業(yè)做了一家旅游規(guī)劃設(shè)計公司，為政府和企業(yè)提供景區(qū)投資開發(fā)的規(guī)劃咨詢與設(shè)計方案。
在工作過程中，我產(chǎn)生了一個很大的困惑。因為咨詢公司向客戶提供建議的核心工作方法是研究數(shù)據(jù)和事實，對數(shù)據(jù)和事實進行分析推理得出結(jié)論。
但在實踐中我們會發(fā)現(xiàn)，其實很多時候，同一組數(shù)據(jù)和事實，我們懷著不同目的時，就可以打扮和包裝出完全不同的結(jié)論。在這種情況下，我怎么判斷自己給出的建議是可靠的，有價值的？
直到2012年，我看到了《窮查理寶典》，它給了我巨大的啟發(fā)。芒格提出了一個重要觀點：數(shù)據(jù)和事實當(dāng)然重要，但更重要的是要把它們放到恰當(dāng)?shù)睦碚摻Y(jié)構(gòu)中去看。
換句話說，數(shù)據(jù)和事實只有在合理的理論結(jié)構(gòu)下進行解釋，它代表的意義才會更可靠。而且，這種理論要來自多個學(xué)科、不同角度、并且盡可能來自基礎(chǔ)的學(xué)科理論。我們這樣獲得真實信息的成功概率就會大——這就是多元思維模型。
芒格的多元思維模型給了我非常大的啟發(fā)和幫助。因此，我從2012年開始，每年都重讀《窮查理寶典》，而且逢人就推薦《窮查理寶典》，推薦查理·芒格。早年得到APP做說書節(jié)目時，我就講《窮查理寶典》和《查理·芒格傳》，后來我寫作《好好學(xué)習(xí)》的時候，書中也在不斷推薦《窮查理寶典》。
到2017年，因為一些機緣，中信出版集團董事，中信出版社前總經(jīng)理也是《窮查理寶典》的出版人施宏俊老師把我引薦給了李錄先生，我因此有機會當(dāng)面向芒格先生和李先生請教。
《窮查理寶典》我讀了七、八年的時間，但仍然還有很多內(nèi)容沒讀懂。不過，見了芒格以后，我再讀《窮查理寶典》還是有一些微妙的變化：以前讀《窮查理寶典》感覺到處是金句，到處是啟發(fā)，每一篇文章中都有值得學(xué)習(xí)的東西。但和芒格交流完，又向李錄先生深入學(xué)習(xí)之后，我發(fā)現(xiàn)這本書不是11篇演講了，而是一篇演講。只不過是一個道理邏輯放在了不同場合聊。
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芒格先生的多元思維模型
我最早研究“學(xué)習(xí)”的時候覺得方法很重要。
其實，人類歷史上偉大的人物，包括每個行業(yè)做到頂尖位置的人都有自己的學(xué)習(xí)方法，否則他沒辦法在一個行業(yè)不斷成長。
但是我發(fā)現(xiàn)，每個領(lǐng)域的頂級高手，他們所用的學(xué)習(xí)方法可能是大相徑庭的，但他們又都取得了成功。這些高手之間最大的共同點是保持了終生學(xué)習(xí)的熱情。持續(xù)的學(xué)習(xí)是讓他們保持高水平的關(guān)鍵。
所以，我覺得，比起學(xué)習(xí)方法，可能一個人為什么學(xué)是更重要的。
一個人為什么學(xué)？這很大程度上取決于你的世界觀和價值判斷：你認為什么重要？你認為人的一生應(yīng)該去向哪里？這會投射出你想要補充的東西，而用什么方式補充就變成了我們所謂的學(xué)習(xí)方法。因此，如果我們不理解一個人學(xué)習(xí)的目的和動力，就很難理解他的學(xué)習(xí)方法。
芒格在一次講話中提到：“人類只有發(fā)明了發(fā)明的方法才能發(fā)展，我們只有學(xué)習(xí)了學(xué)習(xí)的方法才能進步?！泵⒏窬o接著說：“我非常幸運，在讀法學(xué)院之前就已經(jīng)學(xué)會了學(xué)習(xí)的方法。在我這漫長的一生當(dāng)中，沒有什么比持續(xù)學(xué)習(xí)對我的幫助更大?！?/p>
芒格作為一個投資人，總結(jié)其一生后，認為持續(xù)學(xué)習(xí)對他幫助最大。這說明，投資的本質(zhì)是認知升級，而芒格掌握了正確的學(xué)習(xí)方法和思考方法以后，在漫長的歲月里，認知有了復(fù)利效應(yīng)。
我也很喜歡研究曾國藩，曾國藩的目的是成為圣人。他發(fā)展出來的一整套學(xué)習(xí)方法是建立在理解人性和模仿圣人行為，按照圣賢經(jīng)驗行動的基礎(chǔ)上。
但芒格不同，他肯定首先不是為了成圣人，那芒格的目的是什么？單從價值投資的角度講，我個人的理解是，芒格先生所有的努力都有一個重要的隱含前提——尋找長期的確定性。
巴菲特、芒格和馬斯克不是很對付。馬斯克說巴菲特和芒格的護城河理論過時了，并認為他們的工作很無聊。而芒格評價馬斯克是：一個智商180的人，但認為自己的智商有260。這有趣的拌嘴背后，其實不是誰對誰錯，而是他們做事的隱含假設(shè)不一樣。
馬斯克作為創(chuàng)業(yè)者，他的隱含價值是尋求創(chuàng)新的可能性。尋求確定性的學(xué)習(xí)方法和尋求創(chuàng)新性的學(xué)習(xí)方法必然會出現(xiàn)巨大差異。所以，馬斯克是在不確定性中尋求可能性，芒格是在不確定性中尋求確定性。他們在人類貢獻中角色完全不同。沒有像馬斯克這種瘋子，人類會少了很多創(chuàng)新進步的可能。而沒有像芒格和巴菲特這種投資人去識別好企業(yè)，堅定長期支持，可能市場的資源配置機制也不能真正發(fā)揮。
舉這些例子我是想說明，我理解芒格先生很多事情背后有一個邏輯的前提——尋求長期的確定性。
什么東西是確定的？
世界一直在變化，怎么找到長期確定的東西？
芒格先生對這個問題的理解離不開西方過去200年的現(xiàn)代科學(xué)的發(fā)展。因為科學(xué)知識是目前為止人類發(fā)現(xiàn)的最可靠的知識。所以我們就可以理解，為什么芒格的投資邏輯沒有建立在經(jīng)驗之上，也沒有建立在數(shù)據(jù)分析之上，而是建立在多元思維模型基礎(chǔ)上。
芒格所說的多元思維模型本質(zhì)是建立在科學(xué)可證偽的可靠性上，以此為前提來審視自己的決策是不是能夠禁得住長期確定性的考驗。這是我在理解芒格過程中的一個重要邏輯起點。
我過去好多年讀《窮查理寶典》，對思維模型這個概念究竟是什么意思充滿困惑。全書沒有給思維模型下定義，只是舉過一些例子，比如復(fù)利、復(fù)式記賬簿、連問5個why、臨界、冗余模型、催化效應(yīng)等等都是思維模型?？赐赀@些例子我更困惑了：為什么這些思維模型像個大雜燴？怎么什么都是思維模型？那什么不是思維模型呢？
所以，我在2018年見芒格的時候，我就問芒格先生：思維模型到底是什么，怎么提出來的。
芒格先生沒有直接回答我這個問題，他回答的是：“我這一輩子就研究兩件事情，一是研究什么不work，什么導(dǎo)致失敗，我避免做這件事；二是研究什么work，什么有效，我堅持下去。但是我花了更多的時間在研究什么不work上。”
芒格先生一輩子在找work的策略，把這些work的策略提煉出來，有效的策略就是思維模型。那些不work的東西，我想他最后發(fā)現(xiàn)是人類誤判心理學(xué)，所有的失敗最后都回到自身。
這給了我非常大的啟發(fā)。在這個邏輯之下，就可以理解，為什么芒格先生提到我們學(xué)習(xí)知識，一定不能孤立地記住一些事情，而是必須把它們放到理論框架中互相聯(lián)系起來。有效策略不是孤立的，孤立理解策略就還沒有真正理解它。只有把有效策略放到一個理論體系下，相互聯(lián)系起來，這些work的策略才組成了多元思維模型。
所以，多元思維模型的核心是解決問題的有效策略，而這些有效的策略按確定性可以分成4個維度。
一是經(jīng)驗層面有效，是生活中領(lǐng)導(dǎo)、長輩告訴我們的，比如教育孩子的方式、員工管理的心得。但這些策略基本上是個人經(jīng)驗，它可能是有效的，但它的邊界和有效的時空尺度是充滿隨機性的。管理學(xué)大師詹姆斯·馬奇有一本書叫《經(jīng)驗的疆界》，把這個問題講得特別透徹，經(jīng)驗在什么時候下確定性高，在什么情況下并不那么可靠。
再往下，是咨詢公司特別愛的有效性尺度：方法論。它從行業(yè)經(jīng)驗中提煉，像是更大尺度下的行業(yè)最佳實踐。比如：金字塔原理、SWOT模型等。這些東西本質(zhì)上不是科學(xué)理論，而是大量實踐重復(fù)中驗證有效的行業(yè)共識。行業(yè)共識在行業(yè)分享中非常常見，一個行業(yè)專家工作時間越久越容易提煉到這個層面確定知識。
但芒格最看重的是重要學(xué)科的學(xué)科原理。前面的經(jīng)驗技巧和方法論，本質(zhì)上很難經(jīng)得起時間考驗。芒格做判斷的依據(jù)是看決策依據(jù)是否可靠，而不僅僅是決策是否取得了正確的結(jié)果。因為一個正確的結(jié)果，很可能來自一個錯誤的決策依據(jù)。所以芒格更推崇的決策依據(jù)是重要學(xué)科的重要原理。
這本質(zhì)上是站在人類歷史巨人的肩膀上，把科學(xué)歷史上無數(shù)偉大的科學(xué)家、思想家提煉出來的可證偽的知識，被人類雙盲隨機實驗、大樣本反復(fù)論證、學(xué)術(shù)圈專職科學(xué)家不斷批判的情況下，仍然在今天立得住足的知識當(dāng)作他做決定的依據(jù)。這些是人類目前能找到的最可靠、最有確定性的知識。
但縱然是這樣，科學(xué)知識也不是真理，也可能會犯錯。所以芒格也要反思如果這個知識是錯的怎么辦，要給自己留足夠的安全邊際。這樣他才有可能在長達半個世紀的決策過程中不犯重大錯誤，才能使價值投資中最為重要的復(fù)利增長得以保持。
這是芒格推崇重要學(xué)科的重要原理的原因。
再往下，最底層的是人文哲科思想。人文思想是未經(jīng)科學(xué)證實的，科學(xué)只能檢驗人類知識中可被數(shù)據(jù)實驗佐證的部分，還有很多東西和世界觀、人生觀、價值觀的認識相關(guān)，在我看來，這些也是支持人類發(fā)展長期確定的東西。當(dāng)然，這部分確定性并不是芒格《窮查理寶典》里特別強調(diào)的。
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能力圈
芒格將基于重要學(xué)科重要原理的科學(xué)理性決策邏輯融入到了自己的人生準(zhǔn)則中。他提到，在商界和科學(xué)界有條非常有用的古老守則，分兩步：1）找到一個簡單的、基本的道理；2）非常嚴格地按照這個道理去行事。
他說，“這種方法的價值，我的生活就是證明”。
芒格找到了一個什么道理？在我看來，對價值投資者而言，這個簡單的、基本的道理就是：投資的本質(zhì)是認知變現(xiàn)。所以，投資者要做的工作就是做到對知識的誠實，不斷升級自己的認知。那么，芒格具體是如何把這個簡單的道理應(yīng)用到投資領(lǐng)域的？
我個人推測，芒格先生可能會有這樣的邏輯思考層次：
1、最底層認知升級的關(guān)鍵是批判性思維。
因為我們最容易陷入的陷阱是以自我服務(wù)偏好(self-serving bias)為特征的自圓其說的邏輯自洽。
2、為了避免這個問題，他采用的方法是逆向思考和雙軌分析。
逆向思考就是芒格常說的“我知道我死到哪里，就不去那里”。而雙軌分析就是基于多元思維模型的理性分析和基于人類誤判心理學(xué)的感性分析。
3、在上述邏輯下，實際中做決策判斷的真北指針是：只在能力圈里出擊。
什么是能力圈？
能力圈是我們真正懂的事情。你也可以說它是一個動態(tài)概念，因為一個人在不同事情上，體現(xiàn)出來的能力不一樣。不在能力圈范圍內(nèi)的事情，是肯定不能做的。這和孫子兵法中講的“先為不可勝，以待敵之可勝”非常一致。先確保自己處于不敗之地，為找機會成功打好基礎(chǔ)。
那我怎么知道一個事情在不在能力圈內(nèi)呢？芒格給了一個判斷標(biāo)準(zhǔn)：“如果我要擁有一個觀點，而我不能夠比全世界最聰明、最有能力、最有資格反駁這個觀點的人更能夠證否自己，我就不配擁有這個觀點。”
理解了這個邏輯，讓我們看芒格生活中是怎么應(yīng)用決策的。
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芒格人生的第一個100萬
芒格賺第一個100萬的時候是六十年代。
當(dāng)時芒格還是一名律師，那時美國法規(guī)允許律師和他的客戶合伙做生意。當(dāng)時有一個客戶非常喜歡芒格，覺得他非常聰明，就介紹芒格和自己兒子布思（Booth）認識。有一次，布思準(zhǔn)備把家里的一塊地賣掉，而芒格認為這塊地很值錢，應(yīng)該自己開發(fā)。布思就拉芒格合伙一起做房地產(chǎn)開發(fā)。芒格確實非常聰明，這個項目投入的10萬美金，賺到了40萬美金，利潤400%。
這時，芒格另外有一個打牌老是輸給他的客戶，在洛杉磯東北邊有個購物中心，還租了周邊一大片土地。芒格說服這個客戶把這片土地的開發(fā)權(quán)轉(zhuǎn)給他。本來芒格想讓布思和自己一起開發(fā)，但是布思并不同意。原因在于，這塊地只獲得了49年的租約。在美國，通常銀行是不會給租期少于50年的開發(fā)項目提供貸款的。沒有貸款，可是無法開發(fā)這么大面積的地產(chǎn)項目的。
怎么辦？布思退出了，但是芒格并沒有退卻。
他當(dāng)時要解決幾個問題：
1、什么情況下可以貸到款？
2、人們會買49年租約的房子嗎？
3、原來的合伙人不干了他一個人如何搞定開發(fā)？
在貸款的問題上，芒格通過努力，找到了一家本地銀行，他們剛拿到了一大筆錢急著要放貸收利息，49年的租約年限并不是不可動搖的硬門檻。
接著解決第二個問題，如果可以貸到款，就要判斷客戶會不會買。
這個事情反映了芒格用重要學(xué)科的重要原理思考的特質(zhì)。他做了幾個分析，第一，他認為買不買的核心是經(jīng)濟學(xué)的物以稀為貴的原理。他發(fā)現(xiàn)60年代洛杉磯的人口以每周1000人的速度在凈增長，對住房需求非常大。第二，這個區(qū)域位置很好，離市中心只有20分鐘車程。同時，對租約49年的問題他利用了心理學(xué)的基本原理分析：人們認為現(xiàn)在比未來更重要。所以，價格足夠便宜，環(huán)境品質(zhì)看起來足夠好，49年就顯得沒那么重要了。
第三個問題，芒格自己有全職工作，不可能自己兼職就搞定這個項目，布思又退出了，他就必須找到一個新的合伙人。芒格一次參加他妻子南希母校斯坦福大學(xué)的高爾夫球活動，在活動中認識了一位同學(xué)的丈夫。這個人是做石油工程的，60年代石油業(yè)非常慘淡，這人其實失業(yè)了，但是不敢跟家人說，他還有5個孩子要養(yǎng)，資金很緊張。芒格和他打球時候覺得這個人品質(zhì)值得信賴，又需要錢，覺得他肯定想把這事做好。但是他從來沒搞過地產(chǎn)開發(fā)，而芒格利用管理學(xué)原理，關(guān)注內(nèi)在潛力，給了他非常大的信任，拉他入伙。
最后，芒格簽下項目，開發(fā)后定義項目為性價比最高的房子：樓盤價格非常低，品質(zhì)好，單層平房，大面積綠化，門口購物中心，距離市中心20分鐘車程。盡管在銷售時，有2/3的顧客一聽49年租期就不買了，但剩下1/3的人就足以讓房子快速賣完了。
芒格通過自己的分析、調(diào)研、識人用人的能力，在這幾個地產(chǎn)項目中賺到了140萬美金，積攢了自己的第一筆財富。
這就是芒格人生的第一個100萬。
在這個案例里，我認為芒格和其他人思考有幾個不一樣的地方：
第一是做不做一件事取決于期望值。如果期望足夠大，哪怕概率小都值得琢磨。
第二是他在判斷的時候，用多元思維模型和人類誤判心理學(xué)清單做了很多防范自己誤判的檢查。
第三他認真決定后，就不會管別人怎么說。
所以，芒格的投資邏輯是基于批判性思維，由逆向思考和雙軌分析進行判斷后，如果在能力圈內(nèi)就果斷行動，從而實現(xiàn)超額收益——超額收益往往不來自努力，根據(jù)基本的數(shù)學(xué)原理，平均的策略帶來平均的收益，稀有的策略帶來超額收益。稀有策略一定是和別人不同，和常規(guī)思維不一樣的逆向思維。
芒格在生活中也是一而貫之執(zhí)行他的這整套思想的。
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芒格的人生邏輯
芒格認為，投資的成功是小心謀劃、精心生活的副產(chǎn)品。之前提到投資的一個基本假設(shè)是尋求認知升級。現(xiàn)在把視角拉到人生，投資是人生的子集，除此之外還有家庭、生活、興趣等。
芒格人生的邏輯前提：
第一，人生是世界的子集。世界是相互聯(lián)系的復(fù)雜整體，人類所有的知識都只是對這一復(fù)雜多變整體世界的部分進行研究。
第二，我們生活的世界是客觀世界，但我們還生活在主觀世界里。主觀世界的特點是人性的弱點會使我們在復(fù)雜的世界當(dāng)中犯錯。不過芒格認為，縱然我們生活在如此復(fù)雜的世界當(dāng)中，每個人可以通過自己的努力，克服自身的弱點，提升對世界的理解，在世界上找到立足之地。
在這個世界觀的基礎(chǔ)上，芒格發(fā)展出了在不確定的世界里，通過在能力圈做決定找到確定性?；氐缴钪芯褪且粋€基本策略：你的能力配得上你的欲望。芒格說他一輩子在研究怎么不work，什么會導(dǎo)致失敗，但是其實，最后的失敗都是歸因于自己。所有的選擇最難以克服的是人自己的欲望，換句話說就是，我們出了能力圈而不自知。
其實，成功的秘密就是在正確的問題上，用正確的方法，專注足夠長的時間。成功的方法雖然很多都是雞湯，但有人就是把雞湯活成了現(xiàn)實。
以上內(nèi)容是我業(yè)余研究的階段性思考，很多信息掌握還不夠全面、準(zhǔn)確，只是在讀書會內(nèi)部階段性交流，還有很多錯誤和偏差的地方，歡迎多多批評指正。
感謝大家~
（感謝清泉石資本整理讀書會分享內(nèi)容形成本文內(nèi)容）
