□本版撰文 信息時(shí)報(bào)記者 黃舒
銀監(jiān)會(huì)近日發(fā)布的“8號(hào)文”《銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》，被市場(chǎng)解讀為將帶來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品整體格局的調(diào)整，包括產(chǎn)品收益更趨理性、風(fēng)險(xiǎn)-收益層級(jí)更趨明晰、產(chǎn)品投資期限集中度降低等，將帶來(lái)更加透明的投資環(huán)境。
對(duì)于喜歡將閑錢(qián)投入到銀行理財(cái)產(chǎn)品的大眾投資者來(lái)說(shuō)，9個(gè)月后將正式施行的新規(guī)，將帶來(lái)不少理財(cái)?shù)男職庀蟆?/p>
產(chǎn)品投資方向透明化
新規(guī)要求，銀行理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)與投資資產(chǎn)一一對(duì)應(yīng)，銀行應(yīng)公布理財(cái)業(yè)務(wù)的具體資金去向，并充分披露有關(guān)信息。商業(yè)銀行應(yīng)實(shí)現(xiàn)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)(標(biāo)的物)對(duì)應(yīng)，向投資人充分披露非標(biāo)債券資產(chǎn)情況，包括融資客戶(hù)和項(xiàng)目名稱(chēng)、期限、到期收益分配和交易結(jié)構(gòu)等情況，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)變更或風(fēng)險(xiǎn)狀況變化的，應(yīng)在5日內(nèi)向投資人披露。
昨日，全國(guó)十佳理財(cái)師團(tuán)隊(duì)“財(cái)進(jìn)萬(wàn)家”成員、國(guó)際注冊(cè)財(cái)務(wù)策劃師徐正國(guó)在接受信息時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)指出，以往銀行是把發(fā)布各個(gè)理財(cái)產(chǎn)品籌集的資金放在自己的“資金池”中，再去進(jìn)行投資，無(wú)法明確哪一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的資金究竟投向了哪里，這相當(dāng)于銀行把投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了毫不知情的投資者。實(shí)行“一一對(duì)應(yīng)”后，投資者將知曉資金的去向，并更好地了解其中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪里，判斷投資項(xiàng)目可不可行時(shí)將有據(jù)可依，因此，盲從購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)象也將減少。
債券類(lèi)產(chǎn)品比例將增大
新規(guī)規(guī)定，“理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限”。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，2012年一半左右的銀行理財(cái)資金流向了債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，35%左右的資金投向非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)。
普益財(cái)富研究員曾韻佼指出，在非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)占比受限后，商業(yè)銀行除了可以通過(guò)清理資產(chǎn)池中的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)，降低其總額來(lái)滿(mǎn)足監(jiān)管要求之外，還可以加大對(duì)債券資產(chǎn)、同業(yè)資產(chǎn)等標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)以及貨幣市場(chǎng)類(lèi)資產(chǎn)配置，做大理財(cái)產(chǎn)品整體余額來(lái)達(dá)到監(jiān)管規(guī)定。但不管采用何種方法，都會(huì)造成今后債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品的增加、項(xiàng)目融資類(lèi)產(chǎn)品的相對(duì)減少。
新產(chǎn)品投資期限將拉長(zhǎng)
曾韻佼指出，今年1季度理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行近9000款，環(huán)比保持較高增速。新規(guī)的下發(fā)將使短期內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行速度暫時(shí)放緩，一方面商業(yè)銀行需要過(guò)渡時(shí)間來(lái)對(duì)現(xiàn)有資金池中的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行清理，另一方面則是項(xiàng)目與產(chǎn)品投資的一一對(duì)應(yīng)確實(shí)會(huì)加大理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行難度。
曾韻佼告訴記者，投向信貸資產(chǎn)、信托貸款等非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的信貸類(lèi)產(chǎn)品，去年其平均期限為287天，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均投資期。這類(lèi)產(chǎn)品具有期限較長(zhǎng)、收益較高的特征。
曾韻佼認(rèn)為，新規(guī)提出的“一一對(duì)應(yīng)”要求，一方面，可能導(dǎo)致市場(chǎng)整體投資期限的延長(zhǎng)，即由于融資類(lèi)項(xiàng)目多投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、大型企業(yè)貸款等，其投資期限通常在1年以上，今后新發(fā)行產(chǎn)品的投資期限會(huì)逐漸延長(zhǎng)；另一方面，將導(dǎo)致今后各類(lèi)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益的分化，即以債券、貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益將較低，以融資類(lèi)項(xiàng)目為投資對(duì)象的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益將較高，銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)-收益層級(jí)將更加明晰。
單個(gè)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)加大
徐正國(guó)告訴記者，新規(guī)實(shí)行后，銀行理財(cái)產(chǎn)品的系統(tǒng)性投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低，但單個(gè)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)反而會(huì)加大。在實(shí)行“一一對(duì)應(yīng)”之前，假設(shè)一家銀行發(fā)售了10款理財(cái)產(chǎn)品，其中8款盈利、2款虧損，銀行會(huì)將盈利和虧損對(duì)沖，再分配收益給10款產(chǎn)品的投資者，即所有投資者都可能獲得收益；而“一一對(duì)應(yīng)”實(shí)行后，銀行無(wú)法用“資金池”來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)沖功能，那么其中2款產(chǎn)品的投資者將承擔(dān)投資失敗的后果，而其他8款產(chǎn)品的投資者的收益，將比前一種情況的收益更多。
對(duì)投資者而言，投資理財(cái)產(chǎn)品后，收益達(dá)不到預(yù)期、甚至本金虧損的概率將會(huì)提升。因此，新規(guī)實(shí)行后，對(duì)有意申購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的投資者也提出了更高的要求。徐正國(guó)建議投資者在選擇時(shí)關(guān)注風(fēng)控措施是否到位、發(fā)行者“硬件”實(shí)力、銀行等方面能否及時(shí)監(jiān)管項(xiàng)目。
理財(cái)產(chǎn)品收益率是否降低？
曾韻佼表示，資金池運(yùn)作模式在會(huì)計(jì)核算和處理上有所簡(jiǎn)化，有益于商業(yè)銀行降低管理成本。而新規(guī)的“產(chǎn)品和所投資資產(chǎn)一一對(duì)應(yīng)”要求，減弱了資產(chǎn)運(yùn)作的規(guī)模效應(yīng)，增加會(huì)計(jì)核算與處理過(guò)程，在很大程度上增加產(chǎn)品運(yùn)作管理成本。反映在理財(cái)產(chǎn)品上，管理成本的增加會(huì)在一定程度上導(dǎo)致產(chǎn)品整體收益率的降低。
銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品余額為7.1萬(wàn)億。理財(cái)產(chǎn)品投向債券、貨幣市場(chǎng)工具、同業(yè)存款的占60%以上，債權(quán)類(lèi)項(xiàng)目類(lèi)融資（信托貸款、委托貸款、票據(jù)資產(chǎn)、銀信合作等）占25%左右，高收益型權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占10%左右。按照債權(quán)、權(quán)益類(lèi)投資占40%的上限計(jì)算，“非標(biāo)債權(quán)”約為2.8萬(wàn)億。而新規(guī)限制了“非標(biāo)債權(quán)”的規(guī)模。有銀行人士向記者透露，由于“非標(biāo)債權(quán)”能為銀行理財(cái)產(chǎn)品提供更高的收益，其規(guī)模的受限，將使銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率和增速有下行壓力。
不過(guò)，徐正國(guó)認(rèn)為，新規(guī)施行后，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率“應(yīng)該不會(huì)降低”。由于產(chǎn)品投資方向信息的透明化，銀行將失去其原有的品牌優(yōu)勢(shì)，銀行面臨著更多更大的競(jìng)爭(zhēng)，必然會(huì)在選擇投資項(xiàng)目上更加用心，傾向于選擇大型項(xiàng)目，打出更多的獨(dú)家優(yōu)惠吸引投資者，因此，徐正國(guó)預(yù)計(jì)，產(chǎn)品收益率應(yīng)該不會(huì)降低。
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