書中第一章小篇幅介紹了巴菲特的成就和生平，第二章詳述了他的三位精神導師，依次是本杰明·格雷厄姆、菲利普·費雪和查理·芒格。格雷厄姆教給巴菲特如何評估企業(yè)價值，以購買企業(yè)的心態(tài)購買股票，教會他如何正確看待價格波動，如何使用安全邊際以低于價值的價格購入股票；費雪則教會他投資世界里除了投資煙蒂股（價格低于價值），價值成長股也是值得投資的優(yōu)秀對象，并且采取集中投資的策略；而芒格幫助巴菲特認識到購買并持有好企業(yè)帶來的匯報。因此，巴菲特的投資思想是這三人的集大成者。
巴菲特從沒有親筆寫過一本關于自己投資體系的書，因此巴菲特的投資技巧只能靠年報、言論等來“盲人摸象”?！栋头铺刂馈坊仡櫫税头铺氐乃型顿Y，尋找其共同點，將其投資準則分為3個企業(yè)準則、3個管理準則、4個財務準則和2個市場準則：
3個企業(yè)準則分別是：①簡單易懂；②持續(xù)穩(wěn)定的經營歷史；③良好的長期前景。
3個管理層準則是：①理性，②坦誠，③獨立思考（不受慣性趨勢、人云亦云）。綜合而言，就是德才兼?zhèn)涞墓芾韺印?/p>
4個財務準則：①重視凈資產收益率，②良好的股東盈余，③良好的利潤率（個人以為應該是優(yōu)于行業(yè)平均水平毛利率的龍頭企業(yè)最好），④一美元投入產生一美元價值。
2個市場準則：①必須確定企業(yè)的市場價值，②以低于價值的折扣價格買到。
隨后在書中第四章，作者給出了巴菲特9個投資案例，并用上述12個準則一一加以剖析，盡可能的還原當時的企業(yè)境況、行業(yè)趨勢和市場動態(tài)，以及巴菲特當時的投資思考。第五章重點闡述的是投資組合管理。第六章投資心理學，給出了金融市場上導致人們常犯錯誤的幾個心理誘因：過分自信、過度反應偏差、損失厭惡、心理賬戶、短視損失厭惡、旅鼠效應等。
總體而言，《巴菲特之道》盡可能從巴菲特投資案例和歷史推導出其開展投資的核心邏輯，并試圖體系化、教材化，使普羅大眾也能學習巴菲特的投資精髓并用于個人投資財富的增值。
巴菲特以價值投資的理念獨木成林，由于他傲人的投資成績，使得他在投資者眼中似乎是深不可測、捉摸不透的?！栋头铺刂馈芬粫拖袷且话谚€匙，為我們打開了解巴菲特理念之門，引導我們摸索價值投資在實踐中的應用。
巴菲特買股票就是買公司的理念讓我重新思考對股票的估值方法——市場短期是投票機，長期卻是稱重機。判斷公司的價值+低價買入+長期持有，似乎是巴菲特價值投資的核心思想。雖然沒有確切定義多低的價格算是低價，但是至少是低的很離譜了；雖然沒有明確長期有多長，但是至少是做好永不賣出的打算了。
巴菲特的理論也是經過多年的探索，吸收了眾多大師的思想，在實踐中得來的。這可能是這位大師最過人之處。在本杰明格雷厄姆、菲利普費雪以及查理芒格的影響下，巴菲特形成了不拘于特定模式的價值投資理念，在長達60年的市場波動中如魚得水。
最難能可貴的是巴菲特的自信，他不為他人嘲諷所動，不為市場波動所動，他細致研究、耐心等待，正是如此的精神成就了巨大的收獲。短時期雖有很多人勝過他，但是他從不與他人賽跑，他只是用時間證明自己的判斷，正是如此的信念贏得了市場的尊重。
《巴菲特之道》不是告訴我們如何成為巴菲特，而是通過介紹巴菲特的理念，讓我們更加接近大師的思想，成為更好的自己。
前幾天讀了第一遍，不可不說，對巴菲特和其價值投資有了一定的認識。炒股票，投資和投機，是截然不同的。在國內，更多的是投機，也就是所謂的超短線，因為大多人在沒有專業(yè)背景，詳細調查的情況下，不可能把自己長期壓在一個或者幾個公司里面。在國內投資，散戶居多。而且，國內公司制度的不透明，一個公司的經營情況只能大多只能通過年報來獲取，散戶投注一個公司，更多情況下無異于賭博。
但是，投資就應該把自己的心態(tài)轉換為公司的實際負責人，陪公司一起成長。
有一點，覺得很值得思考，在公司企業(yè)好轉的情況下或者持續(xù)持續(xù)創(chuàng)造利潤的情況下，你舍得賣掉自己的公司嗎？如果不舍得，為何那么輕易的就會賣掉自己手中的股票呢。
換句話說，如果一個企業(yè)確實經營出現了問題，轉型遇到困難，那么，即便是自己在虧損當中，持續(xù)持有又有什么意義呢。
投資，要奉行一條邏輯，強者恒強，弱者不會那么容易翻身。
巴菲特從格雷厄姆那里學到的最為重要的一課就是：成功的投資來源于，購買那些價格大大低于價值的股票。
格雷厄姆寫道：“你的對與錯不會因為別人的贊成或反對而改變，你正確是因為你的數據和推理均正確?！盵20]
如果你是在腳踏實地的基礎上得出合乎邏輯的結論，就不要因為別人的反對而耽于行動。格雷厄姆寫道：“你的對與錯不會因為別人的贊成或反對而改變，你正確是因為你的數據和推理均正確?！盵20]
巴菲特曾經說：“我的方法15%來自費雪，85%來自格雷厄姆。”[22]這句話被廣泛引用，但是請注意這是1969年說的話。時隔多年以后，巴菲特漸漸但明顯地轉到費雪的理念上，選擇購買數量有限的企業(yè)，并持有多年。我的直覺判斷，如果今天有機會再做一次表述，巴菲特可能會承認他的方法50%來自格雷厄姆，50%來自費雪，二者平分秋色。
“投資時，”他說，“我們以企業(yè)分析師的眼光，而不是市場分析師的眼光，也不是宏觀經濟分析師的眼光，更不是股票分析師的眼光。”[1]這意味著，巴菲特首先是一個企業(yè)家，他審視企業(yè)的歷史，用量化方式評估企業(yè)管理質量、財務狀況及其購買價格。
“重大的變化很難伴隨優(yōu)秀的回報，”據巴菲特觀察。[4]不幸的是，很多人的想法恰恰相反，因為一些無法解釋的原因，投資者往往被迅速變化的行業(yè)或重組中的公司吸引，巴菲特說，投資者總是被明天發(fā)生什么所吸引，而忽視企業(yè)今天的真實情況。
他定義特許經營權企業(yè)的產品或服務：①被需要或渴望；②無可替代；③沒有管制。
當他考慮一只股票時，他會盡可能多地考察公司的管理層。他特別看重如下三點： （1）管理層是否理性？ （2）管理層對股東是否坦誠？ （3）管理層能否抗拒慣性驅使？
巴菲特認為，對于企業(yè)增長的盈利，如果不能投資于超越平均回報率的項目，唯一合理和負責任的做法就是分給股東。具體做法有兩種：①分紅，或提高分紅；②回購股票。
（1）重視凈資產回報率，而不是每股盈利； （2）計算真正的“股東盈余”； （3）尋找高利潤率的企業(yè)； （4）企業(yè)每留存一美元，必須至少產生一美元的市值。
約翰·伯爾·威廉斯70年前的定義，在《投資價值理論》一書中，他的定義是：“一個公司的價值決定于在其生存期間，預期產生的所有現金流，在一個合理的利率上的折現。”
安全邊際也可以提供超級回報的機會。如果巴菲特準確地看出，一家公司擁有超越平均水平的資產回報率，長期而言，其價值就會增加，相應地股價也會反映出來。一個擁有15%凈資產回報率的公司，長期而言，其股價表現一定會優(yōu)于一個10%的公司。
“我從撲克玩家那里獲知，在你占據優(yōu)勢的時候要加大籌碼。我知道我在心理上不懼波動，因為我就是在波動中成長起來的?！泵⒏窨偨Y到，他只需持有三只股票就足以應付股票的波動?！疚椰F在沒有做到，倉位過于集中了，所以大幅的波動幾乎是必然的】
巴菲特說：“我們所要做的全部就是，將盈利概率乘上可能盈利的數量，減去虧損的概率乘上可能虧損的數量?！盵14]
正如芒格說的那樣：“當世界給予你機會的時候，聰明的投資者會出重手。當他們具有極大贏面時，他們會下大注。其余的時間里，他們做的僅僅是等待。就是這么簡單?！?/p>
為了幫助股東們正確了解伯克希爾公司大量持有的股票投資，巴菲特使用了一個詞——“透視盈利”。伯克希爾的透視盈利組成包括：它旗下各類企業(yè)的運營利潤；它大量持有股票的企業(yè)的留存利潤；以及如果留存盈余已經實際支付，公司必須支付的稅費。
作為他的最優(yōu)秀的學生，巴菲特解釋到：“格雷厄姆的方法有三個重要原則。”首先是將股票視為企業(yè)一樣，“這將給你一個完全不同于股市中大多數人的視角”。其次是安全邊際概念，“這將賦予你競爭優(yōu)勢”。再次是對待股市具有一個真正投資者的態(tài)度。巴菲特說：“如果你具有這種態(tài)度，你就能戰(zhàn)勝股市中99%的人，它可賦予你巨大的優(yōu)勢?！盵1]
如果你每天不看凈值，就不必遭受看每日價格起落的焦慮之苦。持有期間越長，面對的波動就越小，你的投資選擇就越有吸引力。換言之，影響投資者情緒風暴的因素有兩個：損失厭惡，以及估值頻率。引用醫(yī)學界的一個術語，泰勒和貝納茨稱之為近視或短視，以反映這種損失厭惡和頻率的綜合。
巴菲特對于有效市場理論的質疑，集中在一個核心點：沒有證據表明，所有投資者都會分析所有可能得到的信息，并由此獲得競爭優(yōu)勢?！皬挠^察來看，市場經常是有效的，但它并非總是有效的。這其間的區(qū)別就像白天不懂夜的黑?！盵16]
我肯定，你已經知道，兩個原因告訴你為何懂得人們的沖動是如此有價值：①你能從中學會如何避免多數人的錯誤。②你可以識別是他人的錯誤，并從中捕捉到機會。
在《智力測試所迷失的：理性思考的心理學》一書中，他創(chuàng)造了一個詞——理性缺失——意指盡管具有高智力，卻不能進行理性思考和行動。認知心理學認為，有兩個原因造成理性缺失：一是處理問題；二是內容問題。
閱讀經典《巴菲特之道》成為你自己
巴菲特的投資思想和投資策略，實際上是一項五環(huán)相扣的系統(tǒng)工程，組成這項系統(tǒng)工程的五個環(huán)節(jié)，好行業(yè)、好企業(yè)、好價格、長期持有、適當分散?；蛟S你還不能理解，沒關系，慢慢來你總會理解的。你不可能成為巴菲特，你必須成為利自己。不要試圖成為他人，成為最好的自己，永遠不要停止腳步。
本書更多是從投資理念上進行剖析，第一遍通讀之后還是有點云里霧里，最吸引我的是：第6章投資心理學。通過自己近期股票操作感觸很深，下面將幾個常見的投資心理現象進行分享。過分自信，典型表現是，對于那些肯定他們認為是正確的信息，他們就信賴，同時忽略相反的信息。這一點在一些微博大V換一種說法說過，稱之為散戶的短視，其實就是一個意思，這種過分自信現象有必要引起我們的重視。過度反應偏差，人們對于壞消息反應過度，對于好消息反應遲鈍！
找出那些低估值的股票，不用理會大勢的高低，心里就不會隨著估價波動而慌亂了。因此保持良好的心態(tài)很重要，巴菲特可以忽略那些超出他投資理念之外的機會，看著那些他曾經錯過的卻令其他人賺錢的機會，他能夠心平氣和。
選擇股票可以參考第5章投資組合管理的相關知識，巴菲特的安全邊際方法，在股價大幅低于其價值時買入，在股價沒有被高估時持有，有股價大幅攀升時賣出。結合最近的操盤，我覺得按照這個安全邊際選則個股可以讓你在股價波動時更加泰然處之。如果你是一個新手想要涉足股市，請你做好知識上的準備，還要做好心理上和財務上的準備，以備在下跌發(fā)生時，采取相應正確的行動。
本書第一遍通讀之后我并沒有馬上下筆，操盤半個月再看一遍就有更深的體會，書中的精華可能一時半會還不能完全吸收，但是隔一段時間我回頭再拿起來看，相信每看一次都會有不同收獲。把學習到的東西轉化到自己的處事規(guī)則或方式，才能真正成為你自己，不管你是否炒股，閱讀本書都會讓你受益！
“當世界給與你機會的時候，聰明的投資者會出重手。當天他們有極大贏面時，他們會下大注。其余的時間里，他們做的僅僅是等待，就這么簡單！”
“短期而言，股市是臺投票機；而長期而言，股市是臺稱重機?！?/p>
價值投資應該算是相對簡單的投資方式，因為并不需要很高的智商和專業(yè)的數理知識，絕大多數普通人都滿足條件；但也是最難的投資方式，因為它重在對自己的堅持和對自己耐心的考驗。做價值投資的人，更像是在做企業(yè)，真正把自己作為上市公司的股東來看待公司的運營管理和公司的未來。
做價值投資成功的人，應該也能成為一位成功的企業(yè)家，至少從對未來的眼光和做事耐性上是達標的；而做企業(yè)成功的人也應該能成為一位成功的價值投資人，因為他基本上具備了幾乎所有的技能，而唯一需要改變的僅僅挑到一個好的管理層，讓自己的行動上懶惰一點即可。
