根據(jù)上海國資委的重組指南，百聯(lián)集團對于旗下商業(yè)資產(chǎn)重組將秉著優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、減少同業(yè)競爭和降低成本的指導(dǎo)方針，其選擇以百聯(lián)股份為百貨平臺、友誼股份為超市平臺的可能性較大。
從目前來看，百聯(lián)股份旗下資產(chǎn)主要包括百貨和購物中心，符合集團對其的定位，因此被重組的可能性不大；而友誼股份涉及零售業(yè)態(tài)較多，同時還擁有H股資產(chǎn)，百聯(lián)集團對友誼股份的重組，很可能先于對其他資產(chǎn)的重組。
據(jù)我們判斷，百聯(lián)集團新一輪重組最可行的方案將包括三大步驟:
首先、友誼股份以旗下非超市類資產(chǎn)置換百聯(lián)集團持有的聯(lián)華超市股權(quán)，置換完成后友誼股份控股聯(lián)華超市和華聯(lián)超市等，成為超市平臺；
其次，百聯(lián)集團將置換來的資產(chǎn)注入百聯(lián)股份，百聯(lián)股份成為百貨、購物中心平臺；
最后，聯(lián)華超市通過與友誼股份折股回歸A股市場(圖:百聯(lián)集團新一輪重組方案設(shè)想)。
這一系列資本運作后，百聯(lián)集團旗下超市和百貨業(yè)分工更加明確，同業(yè)競爭問題逐漸解決，但通過再融資，百聯(lián)集團可將旗下非上市的超市資產(chǎn)(如華聯(lián)吉買盛，華聯(lián)羅森)注入上市公司，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。
保守目標價:20元
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