今年7月，上海綜合指數(shù)下跌了14.34%，上個(gè)星期也下跌了10%。中國(guó)股市又開始熊冠全球，7月份中國(guó)股市跌幅全球第一。現(xiàn)在的問題是，中國(guó)股市經(jīng)過6月中旬以來的持續(xù)暴跌，盡管在政府強(qiáng)力救市下有所企穩(wěn)，但是中國(guó)股市上個(gè)星期的再次暴跌，讓整個(gè)全球市場(chǎng)投資者更為震驚，讓中國(guó)股市信心更是低落。而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的壓力難以緩解，更是讓脆弱的中國(guó)股市雪上加霜。可以說，進(jìn)入8月中國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)并沒有過去。
首先，隨著美國(guó)加息步伐越來越近，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的溢出會(huì)越來越大。這不僅表現(xiàn)為全球廉價(jià)的資金盛宴基本結(jié)束，大量的資金已經(jīng)流出新興市場(chǎng)，從而導(dǎo)致不少新興市場(chǎng)國(guó)家的股市、匯市、債市等出現(xiàn)了劇烈的震蕩。比如，印尼盧布對(duì)美元的匯率已經(jīng)跌到近17年最低水平。全球大宗商品的價(jià)格7月份全軍盡墨。即使是發(fā)達(dá)國(guó)家，由于多數(shù)國(guó)家的貨幣政策與美國(guó)走向背離，美國(guó)加息的溢出效應(yīng)對(duì)這些國(guó)家同樣不可避免。比如，加拿大的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)5個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，如果這種情況再持續(xù)，加拿大的經(jīng)濟(jì)也面臨著衰退的風(fēng)險(xiǎn)。在全球經(jīng)濟(jì)一體化、金融一體化的今天，中國(guó)股市受到影響同樣不可避免，特別是當(dāng)前股價(jià)暴跌后的中國(guó)股市，更是可能弱不禁風(fēng)。
其次，對(duì)于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，其增長(zhǎng)壓力越來越來。這不僅表現(xiàn)了剛公布的PMI遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，企業(yè)經(jīng)濟(jì)前景不容樂觀；更表現(xiàn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)積累的幾大問題，表現(xiàn)為更為嚴(yán)重。比如，地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)置換，由開始時(shí)的一萬(wàn)億元，已經(jīng)上升到近三萬(wàn)億元，而且這三萬(wàn)億元能夠打住仍然是未知數(shù)。地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比預(yù)期的要高得多。
還有，國(guó)內(nèi)“房地產(chǎn)化”的經(jīng)濟(jì)問題，最近表面上從5月份的局面已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)又開始“量?jī)r(jià)齊升”的局面，但主要表現(xiàn)為一線城市及少數(shù)二線城市，其他的房地產(chǎn)市場(chǎng)的根本就沒有啟動(dòng)。中國(guó)住房市場(chǎng)去庫(kù)存化仍然十分嚴(yán)峻。而一線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)雙得益于上半年股市溢出的財(cái)富效應(yīng)。而當(dāng)前中國(guó)股市暴跌這種財(cái)富效應(yīng)很快就會(huì)消失。從當(dāng)前房地產(chǎn)投資、企業(yè)購(gòu)買土地意愿等方面的情況來看，下半年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)是否走出當(dāng)前困境是相當(dāng)不確定的。房地產(chǎn)無法走出困境，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中所積累的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。因?yàn)?，中?guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)周期性調(diào)整的中斷，房?jī)r(jià)在頂在天花板再上漲，中國(guó)房地產(chǎn)泡沫只能是吹得更大。這會(huì)造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的壓力更大。
再就是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著投資泡沫、信貸泡沫及房地產(chǎn)泡沫三大泡沫夾擊。本來政府是希望中國(guó)股市繁榮來化解這些泡沫，但是事與愿違，三大泡沫沒有化解，股市泡沫先是吹大及突然破滅。這不僅增加了中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，也就此把中國(guó)經(jīng)濟(jì)完全暴露在極高的風(fēng)險(xiǎn)中。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)如此之高，中國(guó)股市的信心從何而來。
再次，就中國(guó)股市的本身來看，監(jiān)管層正在對(duì)中國(guó)股市全面的“去杠桿化”，無論是限制場(chǎng)外配資，還是股市一些金融衍生產(chǎn)品規(guī)則檢討，及股市程序化交易限制等，都表明監(jiān)管層正在下決心全面限制中國(guó)股市的過度杠桿化。這當(dāng)前可能減少對(duì)股市震蕩的壓力，但實(shí)際效果如何還得觀察。
還有，盡管在當(dāng)前中國(guó)股市十分脆弱的情況下，國(guó)家隊(duì)是不會(huì)退出市場(chǎng)，而且政府還會(huì)進(jìn)一步采取更多的救市政策，但是這些政策效果如何同樣是不確定的。比如，過去一個(gè)月，為了響應(yīng)監(jiān)管部門要求，A股上市公司展開了大規(guī)模的股價(jià)自救行動(dòng)。統(tǒng)計(jì)顯示，7月份上海及深圳兩市共有881家上市公司發(fā)布了各類股東增持及回購(gòu)的相關(guān)公告，涉及資金達(dá)641億元，創(chuàng)出歷史最高記錄。但即使這樣做也沒有讓企業(yè)股價(jià)企穩(wěn)，中國(guó)股市同樣再次暴跌。還有，近期保險(xiǎn)及券商股公布的中期業(yè)績(jī)都表現(xiàn)驚喜，但是這也沒有避免這些股票價(jià)格也在暴跌。其實(shí)，很簡(jiǎn)單，投資者對(duì)中國(guó)股市的前景沒有信心，還是走為上策。估計(jì)這可能還會(huì)是8月中國(guó)股市的基本態(tài)勢(shì)。投資者謹(jǐn)慎為上，不要貪婪。
聯(lián)系客服
