皮海洲 2017-01-10
自從去年下半年以來，新股發(fā)行提速明顯。尤其是去年11月、12月，新股發(fā)行數(shù)量分別達到39只與51只。其中12月份每個交易日平均發(fā)行2.32只新股。正是基于新股發(fā)行的提速，去年全年新股發(fā)行數(shù)量達到248只，募集資金總額為1601.73億元。無論新股發(fā)行數(shù)量還是募集資金總額，均創(chuàng)下2012年以來5年新高。而去年證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行的首發(fā)公司數(shù)量更是達到了280家，核準(zhǔn)籌資總額在1843億元左右。
而進入2017年，新股發(fā)行速度有增無減，首周四個交易日，每天發(fā)行新股3只，進一步表現(xiàn)為高速發(fā)行的特征。雖然自去年11月、12月份以來，投資者似乎已經(jīng)習(xí)慣了這種高速發(fā)行的節(jié)奏。但就A股市場以及A股市場的管理層來說，還是有必要正視新股高速發(fā)行將會給市場帶來的問題，而這些問題基本上將會體現(xiàn)在這四個方面。
一是進一步加大對股市的抽血力度。從2016年新股發(fā)行的情況來看，由于監(jiān)管部門對新股發(fā)行額度的控制，248家首發(fā)公司IPO融資1601.73億元，每家公司平均融資在6.5億元左右。而按照目前的新股發(fā)行速度，按一年240個交易日計算，那么2017年新股發(fā)行的數(shù)量至少達到500家以上，按每天發(fā)行2.5只計算，全年發(fā)行新股將達到600只。對應(yīng)的融資金額有望達到4000億元。這意味著相對于2016年來說，2017年不論是新股發(fā)行數(shù)量還是融資金額都將達到翻一番拐個彎的水平。這對于原本就失血嚴(yán)重的A股市場來說，將會進一步加劇股市的失血，讓股市進一步陷入欲振乏力的境地。
二是授予市場“重融資輕投資”的口實，投資者的利益進一步被犧牲。過去的2016年是A股市場“史上第一融資年”，IPO、再融資類股權(quán)融資金額達到1.8萬億元。而去年滬深兩市共有2.19萬億總市值灰飛煙滅，按中登公司公布的兩市投資者持倉數(shù)量5048.44萬戶粗略估算，兩市投資者人均浮虧4.3萬元?？梢哉f，2016年的A股“史上第一融資年”是用投資者的虧損換來的。這也是A股市場“重融資輕投資”的典型表現(xiàn)。而2017年進一步加快新股發(fā)行節(jié)奏，進一步加大對股市抽血的力度，這只會讓A股市場在“重融資輕投資”的路上越走越遠，由此最終犧牲的還是廣大投資者的利益。
三是新股高速發(fā)行將會給股市帶來更多的限售股，限售股的“堰塞湖”將會因此越積越高，股市因此越發(fā)成為限售股股東的提款機。當(dāng)下的新股發(fā)行存在一個很大的問題就是帶病發(fā)行，目前的新股發(fā)行機制是存在問題的，新股發(fā)行越快，引發(fā)出來的問題就越多。而這里的帶病發(fā)行指的就是，每一家公司的上市都將會給股市帶來不少于3倍于首發(fā)流通股規(guī)模的限售股。因為根據(jù)現(xiàn)行《證券法》規(guī)定，公司總股本在4億元以下的，公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%即可上市；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例達到10%即可。如此一來，新股加速發(fā)行就會給股市帶來大量的限售股，而這些限售股在上市一年后或三年后都將上市流通，股市因此越發(fā)淪為限售股股東的提款機。
四是新股高速發(fā)行進一步加大大小非套現(xiàn)的壓力，迫使越來越多的上市公司重要股東選擇清倉式減持、掐點減持。新股高速發(fā)行不僅給股市帶來了大量的限售股，給股市帶來了中長期限售股解禁的壓力；而且從中短期來看，同樣也增加了公司重要股東套現(xiàn)的壓力。因為面對新股的高速發(fā)行，在正常情況下，這必然會引發(fā)股市重心的下移，特別是那些動輒七八十倍、上百倍市盈率的中小創(chuàng)股票的重心下移。而這類公司通常又以民企、家族制企業(yè)為主，公司控股股東、重要股東持有大量的上市公司股權(quán)。因此面對新股高速發(fā)行的局面，基于對股票重心下移的擔(dān)心，在限售股解禁的情況下，這自然會進一步加大上市公司重要股東減持的壓力，清倉式減持、掐點減持的故事將會在股市里接二連三地上演，限售股解禁后的套現(xiàn)壓力將會越來越明顯。
