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白酒產(chǎn)業(yè)具有極強的爆發(fā)力。整個白酒產(chǎn)業(yè)的高附加值、高回報率、快速成長性都令人刮目相看。除白酒產(chǎn)業(yè)外，食品產(chǎn)業(yè)中的其他產(chǎn)業(yè)成本價和銷售價之間空間較小，知名品牌與普通品牌之間價格差距有限，而白酒卻有巨大的操作空間。一瓶市場價格在500元以上的名酒，其成本不會占到20%，巨大的品牌價值支撐了產(chǎn)品價格的高位，也讓資本看到了運作高端白酒的希冀，洶涌進入在所難免。

　　典型消費升級概念股

　　釀酒板塊屬于典型的消費升級概念股，其中包括兩層含義：一是居民收入增長后對健康的關(guān)注程度提高了，因此，健康的釀酒食品有穩(wěn)定的需求增長;二是隨著居民收入提升，對中高端產(chǎn)品的需求也加大了，比如近年來白酒消費總量一直維持相對穩(wěn)定的水平，但名牌白酒和中高檔白酒產(chǎn)品則持續(xù)增長，瀘州老窖的業(yè)績增長動力就是高端產(chǎn)品國窖1573的暢銷所致。業(yè)內(nèi)人士表示，由于消費升級所帶來的推動力是持續(xù)的，該板塊也就成了震蕩行情中大資金的“避風(fēng)港”。

　　白酒：成長性表現(xiàn)突出

　　深厚的文化底蘊、絕對的品牌優(yōu)勢和強定價權(quán)不僅將延續(xù)白酒行業(yè)的高增長，而且將使其成為溫和通脹時代最大的受益者之一。

　　中高檔白酒市場漲價勢頭持續(xù)不斷

　　從2007 年元旦茅臺年份酒提價開始，各主流高檔白酒就開始在全國上下刮起一股漲價風(fēng)潮。中秋國慶兩節(jié)前后，部分區(qū)域市場高端名酒出現(xiàn)了供不應(yīng)求，并率先扛起了“漲價”大旗。臨近年末，市場對白酒企業(yè)，特別是白酒龍頭公司的產(chǎn)品提價預(yù)期更為強烈。加之由于食品漲價帶來的較高CPI數(shù)，更為白酒產(chǎn)品的提價提供了充分的理由。提價預(yù)期是白酒公司股價上漲的重要催化劑。

　　高檔白酒的壟斷競爭，龍頭經(jīng)營風(fēng)險下降

　　高檔白酒產(chǎn)品生產(chǎn)具備很強的獨特性：獨特的釀制工藝、獨特的品牌歷史文化，以及逐漸挖掘出的社會地位內(nèi)涵，這些特性都需要至少長達十幾甚至幾十、上百年的時間積累才能得到消費者的認(rèn)可，這些因素的共同作用形成了以“茅五劍瀘”為代表的強勢產(chǎn)品和品牌。

　　公司選擇：強勢品牌+改善趨勢

　　◆ 烈性酒本身的致醉能力，與現(xiàn)代工作方式對效率和準(zhǔn)確性的要求是不同的，導(dǎo)致其消費人群會逐步萎縮，轉(zhuǎn)而集中到上層人士的社交活動之中，從而向奢侈品方向發(fā)展;

　　◆ 傳統(tǒng)白酒龍頭企業(yè)有良好的品牌和酒窖基礎(chǔ)，在打造高檔、超高檔白酒方面有絕對的優(yōu)勢，在未來行業(yè)增長放緩的環(huán)境下，也能保持良好的增長;

　　◆ 證券投資者群體的變化和政府對國有上市公司考核方式和激勵方式的變化，會使一批白酒龍頭企業(yè)煥發(fā)出新的生機。找出這些企業(yè)的改善跡象并伴隨他們成長，是獲得超額回報的最優(yōu)方式。

　　葡萄酒：看好高端路線

　　葡萄酒行業(yè)在消費升級大潮推動下總量迅速擴大，以年均15%的增長率保守估計，到2015 年葡萄酒行業(yè)的銷售收入可以達到450 億元以上，將較目前規(guī)模增長3 倍以上，主要企業(yè)成長空間仍然較大。

　　我國葡萄酒仍處在發(fā)展初期階段

　　我國的葡萄酒行業(yè)發(fā)展起步晚，是在改革開放后才開始引入并發(fā)展起來的，直到90 年代后期我國才開始發(fā)展真正的葡萄酒產(chǎn)業(yè)。2005 年，我國的人均葡萄酒年消費量仍遠低于世界平均水平。雖然受到消費習(xí)慣和收入水平的影響，人均葡萄酒的消費量很難在短期內(nèi)發(fā)生質(zhì)變，但量的增長卻時刻在發(fā)生，我國葡萄酒銷量的年均增長率在20%以上。

　　經(jīng)濟增長為葡萄酒消費奠定基礎(chǔ)

　　經(jīng)濟的增長帶來居民收入的提高是葡萄酒消費未來高增長的基礎(chǔ)。以上海為例，作為我國東部經(jīng)濟發(fā)達和收入水平較高的城市，葡萄酒的消費水平非常高。在2001 年的人均葡萄酒消費量就達到了2.5 升。2006 年，上海戶籍人均GDP 已經(jīng)超過7000 美元，全國人均GDP1700 美元，可見收入的差距是我國葡萄酒的消費水平差距的重要原因。未來我國經(jīng)濟的快速增長和居民收入的提高將使葡萄酒行業(yè)長期景氣。

　　葡萄酒行業(yè)具有高進入壁壘

　　由于葡萄資源的有限性、消費者對品牌的偏好和快速消費品對渠道的依賴，我們認(rèn)為葡萄酒行業(yè)具有較高的進入壁壘，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)具備這些優(yōu)勢的公司，如張裕A，將享受到超出行業(yè)平均水平的超額增長率。

　　啤酒：直接提價使行業(yè)翻開新的篇章

　　成本上升本為啤酒業(yè)發(fā)展瓶頸，但受啤酒業(yè)地區(qū)壟斷的行業(yè)特點的提攜，大幅漲價正將啤酒業(yè)成本壓力轉(zhuǎn)換成盈利動力。我們認(rèn)為行業(yè)性直接提價的原因如下：(1)往年變相提價策略不能承受今年成本上升壓力。以啤酒大麥為例，進口啤酒大麥價格近年來上行趨勢確立，預(yù)計2008年平均價格在500美元/噸左右;(2)啤酒消費群可支配收入提高，促使消費檔次提高和價格敏感度下降;(3)全行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)提高，區(qū)域市場寡頭壟斷格局穩(wěn)定，有利于各企業(yè)在優(yōu)勢區(qū)域順利提價等。

　　奧運成為品牌競爭的催化劑

　　作為情緒型飲料，啤酒向來與競技體育不可分割，啤酒的主力消費人群是18-45歲之間的男性，這些人普遍熱愛體育，無論足球、籃球還是世界杯、奧運會，都吸引了他們大量的注意力。作為中國第一次舉辦的奧運會，2008年的奧運會啤酒銷量會大幅增加是確信無疑的，北京奧運的召開給了啤酒企業(yè)一個爭霸的機會和平臺。

　　黃酒：中國文化象征符號

　　黃酒作為一類快速消費飲品，是世界上最古老的酒類之一，與啤酒、葡萄酒并稱為世界三大古酒，源于我國，且世界上為我國獨有。黃酒擁有精湛的制作工藝、悠久純厚的傳統(tǒng)文化，歷史綿延近6000年。

　　黃酒行業(yè)的幾家龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯，各有所長，它們促進了整個黃酒行業(yè)的革新和發(fā)展，也逐步加強了行業(yè)的集中優(yōu)化。我們認(rèn)為未來黃酒業(yè)能夠持續(xù)發(fā)展的推動力，一方面來自外來的扶持，如政府的稅收優(yōu)惠政策等;另一方面，而且是最主要的方面還是來自內(nèi)生的需求增長。黃酒形象的改善、消費群體的擴大以及行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)的導(dǎo)向等都將引領(lǐng)黃酒行業(yè)持續(xù)增長。

　　我們認(rèn)為今后幾年黃酒行業(yè)仍能繼續(xù)保持較快的增長速度，尤其是大規(guī)模企業(yè)的優(yōu)勢更加明顯，將獲得超越行業(yè)發(fā)展的增速。在這其中，我們看好具有全國品牌效應(yīng)的古越龍山。

　　投資策略

　　業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定較快增長的公司

　　在強大消費的拉動下，上市公司的業(yè)績持續(xù)增長更加有保證。我們認(rèn)為明年白酒和葡萄酒行業(yè)業(yè)績增長仍會保持高速。在行業(yè)高景氣條件下，龍頭企業(yè)值得關(guān)注，受益于消費升級帶來的產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化，龍頭企業(yè)的盈利能力將快速提升，其中包括白酒行業(yè)的貴州茅臺、五糧液、水井坊、瀘州老窖;葡萄酒行業(yè)的張裕A。

　　具有資產(chǎn)整合概念的公司

　　五糧液的解決關(guān)聯(lián)交易的預(yù)期比較強烈，目前股價已經(jīng)部分反應(yīng)的這一預(yù)期。在解決了關(guān)聯(lián)交易和推行股權(quán)激勵后的五糧液，發(fā)展將更為穩(wěn)健，市場也會回報更高的估值。

　　奧運年奧運股

　　2008年是奧運會，具有奧運概念的公司在這一年必將變得更加活躍。在釀酒行業(yè)中，具有奧運題材的公司有青島啤酒和燕京啤酒。我們認(rèn)為奧運對青島啤酒的品牌提升更為顯著。

　　重點公司點評

　　五糧液 (000858)

　　公司是世界最大的釀酒企業(yè)之一，“五糧液”品牌在2006年中國最有價值品牌評價中，品牌價值達到358.26億元，居全國白酒制造業(yè)第一位，居全國最有價值品牌第四位。在全國最有價值品牌行列中，繼續(xù)穩(wěn)居中國食品行業(yè)第一名，成為行業(yè)的領(lǐng)頭品牌。品牌價值決定了公司產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，公司享有產(chǎn)品定價權(quán)決定了公司未來利潤的持續(xù)增長。

　　水井坊 (600779)

　　公司獨有元末明初水井坊遺址，被譽為“中國白酒第一坊”，特殊的歷史文化背景使之成為不可替代酒業(yè)瑰寶，可以說是酒中的“舊”貴而非新貴，“水井坊”品牌白酒雄霸國內(nèi)超高端市場。更值得一提的是，全球高檔酒業(yè)巨頭帝亞吉歐成為水井坊的第二大股東、行業(yè)數(shù)據(jù)的利好、白酒產(chǎn)品的提價預(yù)期、臨近白酒消費旺季、企業(yè)業(yè)績超預(yù)期的可能性大。

　　青島啤酒(600600)

　　公司在國內(nèi)市場份額高達13%，在國內(nèi)市場份額、銷售收入、利潤總額、出口創(chuàng)匯等多項指標(biāo)持續(xù)保持了行業(yè)領(lǐng)先，在全國18個省市擁有50家啤酒總廠，年啤酒生產(chǎn)能力超過510萬千升。公司還具奧運概念是北京奧運會贊助商，在消費升級和奧運會日益臨近的環(huán)境下，公司面臨著較大的發(fā)展機遇。

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