【編者語:】
讓股市上去關(guān)鍵有兩條：一是上市公司質(zhì)量很好，要有投資價(jià)值，有方向地來擴(kuò)容，做大市場(chǎng)，做出規(guī)模效應(yīng)；二是要以雙向擴(kuò)容來實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展市場(chǎng)，吸引更多的資金進(jìn)入股市，但這要提高投資者的信心，要放寬資金進(jìn)入股市的渠道。
5.25 ，這是個(gè)值得紀(jì)念的日子！中工國(guó)際公布招股書，IPO重啟第一單終于亮相。至此，三步走的“新老劃斷”劃上了圓滿的句號(hào)。股改走到現(xiàn)在，即將面臨著非流通股的解凍，市場(chǎng)隱性的存量擴(kuò)容力量即將浮上臺(tái)面。加上再融資、增發(fā)和IPO漸次啟動(dòng)，市場(chǎng)面臨著不容忽視的三股擴(kuò)容力量，既存在隱性的存量擴(kuò)容—股改擴(kuò)容，也有顯性的增量擴(kuò)容—IPO新股擴(kuò)容，以及再融資擴(kuò)容，擴(kuò)容規(guī)?？赡軐⑹墙陙淼囊淮胃叻?。正如北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐所言，大擴(kuò)容并無懸念！擴(kuò)容烙定在全流通后的第一年--2006！[
詳細(xì)]
歷史數(shù)據(jù)表明，證券市場(chǎng)籌資功能的發(fā)揮與二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)密切相關(guān)，牛市籌資多，熊市籌資少；另一方面也說明，擴(kuò)容并不是導(dǎo)致市場(chǎng)下跌的決定因素或主要因素。近期市場(chǎng)走勢(shì)再度驗(yàn)證了“大擴(kuò)容意味大機(jī)會(huì)”的股諺。[
詳細(xì)]
擴(kuò)容本身是個(gè)中性詞，簡(jiǎn)單理解就是有好多股票拿到市場(chǎng)上來交易，給投資者帶來投資機(jī)會(huì)，不同的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，不同的行情背景就會(huì)讓本身中性的擴(kuò)容演變成正面或負(fù)面因素。
2006年,當(dāng)歷史烙定擴(kuò)容的時(shí)代印記時(shí),能刻下些什么呢?[
評(píng)論]
隱性的存量擴(kuò)容--股改擴(kuò)容即將登陸
從去年4月底啟動(dòng)的股權(quán)分置改革距今已經(jīng)近一年了。 按照股改“鎖一爬二”的規(guī)則，第一批G股限售股解除限制將于6月17日正式解禁。有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2006年末，共有198家G股的部分限售將被解除限制，按06年4月4日收盤價(jià)計(jì)算，至少有625億市值的股票下半年將陸續(xù)登陸二級(jí)市場(chǎng)。
下半年股改擴(kuò)容壓力究竟有多大？
華泰證券分析師姚誠(chéng)認(rèn)為，雖然現(xiàn)在還無法預(yù)計(jì)到期的非流通股是否選擇拋售，但如果屆時(shí)股價(jià)處于高位，非流通股股東肯定選擇拋售套現(xiàn)，畢竟經(jīng)過上市多年之后的多次分紅送股，許多非流通股的持有成本已經(jīng)非常低廉，拋售套現(xiàn)對(duì)于持有股份的非流通股股東來說意味著暴利。如果這些非流通股東集中拋售，市場(chǎng)在短期內(nèi)會(huì)感受較大的資金壓力。
有此擔(dān)心的業(yè)內(nèi)人士非姚誠(chéng)一人，海通證券研究所吳淑琨在最近撰寫的《全流通預(yù)期下的股改擴(kuò)容與價(jià)格壓力實(shí)證研究》中提出，股改的風(fēng)險(xiǎn)是后置的。 盡管其在文中亦承認(rèn)，股改擴(kuò)容的實(shí)際沖擊不會(huì)像理論預(yù)測(cè)那么大，但它所得出的大膽結(jié)論也著實(shí)讓人吃驚。[
詳細(xì)][
評(píng)論]
通過構(gòu)建模型和對(duì)股改擴(kuò)容所產(chǎn)生的價(jià)格效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析，該文認(rèn)為，單純因股改擴(kuò)容引起的市場(chǎng)價(jià)格壓力非常大，從時(shí)間上或呈現(xiàn)“兩頭壓力大、中間壓力小”的格局。
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股改擴(kuò)容預(yù)期及二級(jí)市場(chǎng)格局的重大變化 [
評(píng)論]
625億G股將在下半年流通
月份 解禁
公司數(shù) 解禁非流通股市值
六月 1家 --
七月 1家 --
八月 32家 236.87億
九月 3家 --
十月 27家 108.64億
十一月 70家 109.15億
十二月 64家 150.75億
-- 198家 約計(jì)625億
備注：
解禁非流通股市值按2006年4月4日收盤價(jià)計(jì)算
焦點(diǎn)專題
【專題】
股權(quán)分置改革周年回顧暨系列訪談【專題】
再融資辦法征求意見 【專題】
2005年度股改風(fēng)云人物 【專題】
股權(quán)分置實(shí)務(wù)與操作高峰論壇 【專題】
2005年股改經(jīng)典語錄高密度發(fā)行
--是我國(guó)股市的顯著特征
我國(guó)股市歷年來保持了較高的發(fā)行頻率。自1998年以來，每年的新股發(fā)行家數(shù)在66家至139家之間。即使在新發(fā)行制度推行的2005年新股發(fā)行期只有四個(gè)月時(shí)間，仍然發(fā)行了15只新股。高頻率的發(fā)行是我國(guó)股市重要特征之一。
因此，預(yù)計(jì)發(fā)行上市公司家數(shù)不會(huì)明顯低于以往歷年的數(shù)量。
由于我國(guó)擁有大量的企業(yè)，規(guī)模雖小，但數(shù)量眾多，可上市資源豐富，而其中多數(shù)企業(yè)傾向于股權(quán)融資，造成了我國(guó)股市中小規(guī)模高密度發(fā)行的現(xiàn)象。
新尋寶圖的開始！
IPO重啟進(jìn)行時(shí)
IPO融資大看臺(tái)
·已有上百家公司排隊(duì)等IPO
滬市將啟用601代碼。據(jù)透露，從股改之前至今以來，除30余家已過會(huì)的項(xiàng)目外，證監(jiān)會(huì)在審項(xiàng)目已達(dá)160家。其中100家公司是IPO，60家公司是再融資項(xiàng)目。[
詳細(xì)][
評(píng)論]
·IPO仍采用原有詢價(jià)制
日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在北京召開了“新老劃斷”后證券發(fā)行工作會(huì)議，據(jù)悉，新老劃斷后的IPO繼續(xù)保持去年初實(shí)施的詢價(jià)發(fā)行方式，從保薦、詢價(jià)再到申購、發(fā)行的每個(gè)環(huán)節(jié)，管理層都一一把脈，作出了更規(guī)范、公平、市場(chǎng)化的規(guī)定和要求。
募集資金量
－應(yīng)該有所回升
近五年來，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的IPO募資量逐年遞減，考慮到2006年是新股全流通發(fā)行的第一年，謹(jǐn)慎估計(jì)，預(yù)計(jì)2006年的募集資金量在416億元（根據(jù)近五年來的平均值的一定比例計(jì)）。
申購凍結(jié)的資金量
－預(yù)計(jì)月350億元以上
機(jī)構(gòu)熱衷新股申購的歷史必將繼續(xù)重演，預(yù)計(jì)專注于新股申購的資金至少達(dá)到2005年月度凍結(jié)資金的數(shù)量即350億。如果每月新股發(fā)行連續(xù)順利進(jìn)行的話，這筆資金是很難進(jìn)入到二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行中長(zhǎng)投資規(guī)劃（這里我們已考慮到了凍結(jié)資金的解凍時(shí)間和周轉(zhuǎn)運(yùn)用）。
市場(chǎng)熱錢
－可能集中流向上市新股
中國(guó)A股市場(chǎng)是資金推動(dòng)型市場(chǎng)這一基本特征短期內(nèi)是很難被改變的，而且資金的流動(dòng)性需要一定的超前性，盡管市場(chǎng)預(yù)期，在新股發(fā)行新辦法下，一二級(jí)市場(chǎng)的利潤(rùn)差會(huì)縮小，但資金參與新股發(fā)行的收益率留下太多歷史記載，歷歷在目！怎么可能讓眾多資金會(huì)放過這一機(jī)會(huì)呢？。
政策導(dǎo)向
--規(guī)模市場(chǎng)效應(yīng)
擴(kuò)容是證券市場(chǎng)規(guī)模上升的問題，資本市場(chǎng)越來越壯大，不光指數(shù)會(huì)上升，規(guī)模會(huì)越大，這個(gè)情況是很好的市場(chǎng)。
再融資—實(shí)現(xiàn)多贏的擴(kuò)容途徑
“再融資就是擴(kuò)容,擴(kuò)容不是好事。”這是熊市中的思維定勢(shì),可我們現(xiàn)在已身處牛市。在當(dāng)前的條件下,能夠再融資的理應(yīng)是優(yōu)質(zhì)公司,而通過再融資注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),對(duì)這些公司來說顯然是好事情,對(duì)于持有者來說也難言利空,“大象跳舞”早不是新聞,股本擴(kuò)張難以構(gòu)成決定性的負(fù)面影響。在一個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整很明顯的市場(chǎng)里,強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱的現(xiàn)象已經(jīng)司空見慣。昨日,G申能、G綜超、G泰豪等再融資方案已通過審核但尚未實(shí)施的上市公司股票走強(qiáng),恐怕不僅僅是跟風(fēng)上漲那么簡(jiǎn)單,市場(chǎng)將形成“增發(fā)概念”也未可知。[
評(píng)論] 劉紀(jì)鵬：IPO和再融資需要客觀的一分為二分析
從這次再融資的情況來看，還是應(yīng)該處于比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。這個(gè)市場(chǎng)還是比較脆弱的，技術(shù)相關(guān)的核心的問題還沒有完全解決，包括上市公司的質(zhì)量問題。包括提到了再融資和之前的關(guān)系等問題，我想都是需要大家認(rèn)真的分析。其實(shí)融資和圈錢的關(guān)系到底在哪兒？我覺得很難就這樣一個(gè)實(shí)質(zhì)性的差別予以區(qū)別。除了強(qiáng)調(diào)監(jiān)管者的監(jiān)管力度以外，還要強(qiáng)調(diào)方法論，在股權(quán)分置改革中，是采用什么樣的方法來發(fā)展中國(guó)的市場(chǎng)，是照抄照搬，還是根據(jù)中國(guó)的國(guó)情，這個(gè)已經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)六年的股權(quán)分置改革，所以，還得讓中國(guó)市場(chǎng)來驗(yàn)證。[
詳細(xì)] [
評(píng)論]
長(zhǎng)盛基金經(jīng)理：再融資或是下一階段的重點(diǎn)
建議投資者繼續(xù)挖掘尚未股改和部分再融資預(yù)期股票投資機(jī)會(huì)。股改和再融資將產(chǎn)生業(yè)績(jī)大幅度超越預(yù)期、信息披露、公司治理改善三重正向效應(yīng)。 [
詳細(xì)][
評(píng)論]
皮海洲：正視定向增發(fā)的擴(kuò)容壓力
按照原來的定向增發(fā)制度，定向增發(fā)的股份多以非流通股為主或?yàn)榉茿股股份，所以定向增發(fā)無需二級(jí)市場(chǎng)或A股投資者來買單。但全流通背景下的定向增發(fā)情況明顯發(fā)生了變化。由于定向增發(fā)成了上市公司最喜愛的一種融資工具，如此相適應(yīng)的是，二級(jí)市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者擔(dān)起了定向增發(fā)的主力軍，在目前公開定向增發(fā)預(yù)案的上市公司中，除了極少數(shù)上市公司的定向增發(fā)對(duì)象是向上市公司大股東或戰(zhàn)略投資者之外，絕大多數(shù)公司的定向增發(fā)對(duì)象都選定為基金公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、QFII以及其他機(jī)構(gòu)投資者等。[
詳細(xì)][
評(píng)論]
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再融資板塊孕育爆發(fā)機(jī)遇 [
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再融資定向增發(fā)公司首現(xiàn)底價(jià)與市價(jià)倒掛現(xiàn)象 [
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暫停一年的股市再融資重新啟動(dòng)
G綜超閃電完成定向增發(fā)
G綜超定向增發(fā)的完成，標(biāo)志著再融資成功恢復(fù)實(shí)施。
G綜超此次定向增發(fā)約4644萬股，募集資金約6億元，折合發(fā)行價(jià)為每股12.92元。共有7家基金公司和1家保險(xiǎn)公司參與，分別是易方達(dá)、嘉實(shí)、廣發(fā)等基金公司，保險(xiǎn)公司則是泰康人壽。其中，易方達(dá)基金公司認(rèn)購的數(shù)量最多，達(dá)1300萬股；最少的是諾安基金公司，認(rèn)購了260萬股。 [詳細(xì)][
評(píng)論]
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八機(jī)構(gòu)近40倍市盈率認(rèn)購·
6億元已經(jīng)打入賬戶·
基金、社保、QFII等機(jī)構(gòu)大舉增倉定向增發(fā)配套政策出臺(tái)預(yù)期
早在去年7月，證監(jiān)會(huì)就向一些大券商投行部下發(fā)過一份《上市公司以股份置換資產(chǎn)若干問題的通知》（征求意見稿），征求投行意見，但至今無下文，如今證監(jiān)會(huì)“踩油門還是踩剎車”？[
全文][
評(píng)論]
【政策導(dǎo)向--謀求常態(tài)發(fā)展】
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證監(jiān)會(huì)IPO總動(dòng)員 提前警示不理性行為曾經(jīng)，新股擴(kuò)容如洪水猛獸般威脅市場(chǎng)
全民皆股,誰在震撼人心?
新增資金預(yù)計(jì)之最達(dá)5700億！
雙向擴(kuò)容良性循環(huán)
政策組合拳“形空而實(shí)多”
用合適的機(jī)制化解全流通、再融資、恢復(fù)新股發(fā)行的擴(kuò)容壓力，將會(huì)使中國(guó)股市站在新的起點(diǎn)上。
按照以往的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，擴(kuò)容往往帶來市場(chǎng)行情的下跌，更不用說股改后巨大的非流通股減持和眾多公司排隊(duì)等候上市和再融資所帶來的現(xiàn)實(shí)和遠(yuǎn)期擴(kuò)容壓力。于是，管理層本著呵護(hù)股改成果的政策立意，采取逐漸過渡的方法穩(wěn)妥有序地推動(dòng)“新老劃斷”進(jìn)程，并實(shí)質(zhì)上不斷將具有利空因素的擴(kuò)容置后，特別是當(dāng)管理層響應(yīng)市場(chǎng)的呼吁將“新老劃斷”和相應(yīng)的再融資和IPO政策作實(shí)以后，這就實(shí)際上給予了市場(chǎng)在確定時(shí)間內(nèi)肆無忌憚地作多大盤的充分空間。因此，筆者認(rèn)為，事實(shí)上市場(chǎng)并不是無視擴(kuò)容壓力，而是市場(chǎng)在挾持管理層為保護(hù)股改成果的護(hù)盤決心在作多市場(chǎng)。因此，不難猜想管理層未來的利淡政策如QDII等將加速推出，從而使股市重現(xiàn)政策與市場(chǎng)角力博弈局面。[
評(píng)論]
新發(fā)行政策的內(nèi)容實(shí)質(zhì)上是“形空而實(shí)多”，而這點(diǎn)早就被市場(chǎng)上一些先知先覺者和具有較強(qiáng)研判能力的機(jī)構(gòu)投資者所利用，從而推動(dòng)了到目前為止的一輪又一輪轟轟烈烈的上漲行情。 [
評(píng)論]
擴(kuò)容.VS.行情
我國(guó)股市基本上屬于資金推動(dòng)型的市場(chǎng), 所以投資者尤其關(guān)注資金與籌碼的平衡關(guān)系,擴(kuò)容與行情又呈現(xiàn)出怎樣的關(guān)系呢？[
評(píng)論]
在市場(chǎng)環(huán)境向好、股指呈現(xiàn)牛市特征的情況下,擴(kuò)容因素不會(huì)導(dǎo)致股指大幅下跌。這次大擴(kuò)容也沒有阻擋股指上漲。這充分說明擴(kuò)容不會(huì)阻止股指上漲趨勢(shì)。尤其是目前市場(chǎng)環(huán)境十分良好、資金做多積極性十分高漲的情況下,恢復(fù)再融資或新股發(fā)行,勢(shì)必為市場(chǎng)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),為市場(chǎng)活躍增添新鮮血液,從而引發(fā)股指保持上升趨勢(shì)。
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重啟擴(kuò)容反大漲 市場(chǎng)已到非理性邊緣？ [
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主板IPO破冰 牛市進(jìn)入“冷靜期” [
評(píng)論]
滬深兩市開戶人數(shù)折射市場(chǎng)投資氛圍
中國(guó)登記結(jié)算公司公布的數(shù)據(jù)顯示：自去年底以來，隨著行情的穩(wěn)步走高，A股單日開戶數(shù)是一路攀升。4月10日,A 股單日開戶數(shù)首次突破萬戶, 達(dá)到12350戶,5月9日又突破了2萬戶,5月15日A股單日開戶數(shù)更是突破4萬戶。新增開戶數(shù)與大盤同期走高！
5月16日滬深股市出現(xiàn)回調(diào),投資人狂熱的入市熱情明顯受到壓制 ,穩(wěn)健保守的操作需求使得封閉式基金的開戶數(shù)卻節(jié)節(jié)攀升。
今年年初封閉式基金的開戶數(shù)只有 1000 余戶，幾個(gè)月以來，日開戶數(shù)逐步攀升，接連突破 3000 、 5000和8000大關(guān)，進(jìn)入5月份以來 , 封閉式基金的新開戶數(shù)持續(xù)攀高。其中5月8日和5月16日、5月17日三度突破一萬戶,日新開戶數(shù)分別達(dá)到 11403 戶,11364戶和11467戶，創(chuàng)了今年以來的最高峰值！
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【05.24】
每日開戶數(shù)近萬 新入市者瞄上封閉式基金【05.17】
創(chuàng)5年來新高 A股日新增開戶數(shù)升至43900戶【04.11】
再創(chuàng)紀(jì)錄 滬深兩市周二新增開戶15928戶【04.10】新開A股賬戶首次突破萬戶，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的12350戶
【05年末】
2005新增開戶123萬戶 滬同比下降5成新增資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過擴(kuò)容需求
隨著進(jìn)入證券市場(chǎng)資金范圍的逐步擴(kuò)大,QFII、保險(xiǎn)公司以及未來逐步入市的企業(yè)年金成為基金市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的主導(dǎo)者。擴(kuò)容是雙向的！[
評(píng)論]
組織一個(gè)市場(chǎng)并非容易的事情，不是說某個(gè)政策出來市場(chǎng)就自然好起來。市場(chǎng)需要非常多的因素調(diào)和才能發(fā)展起來。比如說資金問題，不是說政策放開了資金就自然進(jìn)來了，這是兩碼事情。
管理層也十分清楚股市目前的資金壓力，繼央行行長(zhǎng)發(fā)表了支持資金入市的講話，保監(jiān)會(huì)主席表示了擴(kuò)大保險(xiǎn)資金入市規(guī)模后，央行副行長(zhǎng)吳曉靈在日前舉行的第二屆中國(guó)金融專家論壇上表示，今年央行將積極支持基金的發(fā)展，培育機(jī)構(gòu)投資人，逐步擴(kuò)大銀行投資的基金公司試點(diǎn)，完善面向公眾的投資工具，促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)換，為股市拓寬資金渠道。而券商融資等業(yè)務(wù)也在進(jìn)行中。可見，盡管新增資金進(jìn)場(chǎng)可能需要一個(gè)過程，但股市的資金壓力應(yīng)該是短期的，只要能把握好節(jié)奏，資金的壓力可以化解。
北京證券研發(fā)中心最新研究報(bào)告認(rèn)為， 2006年股市預(yù)計(jì)將新增 5700 億元資金入市。[
全文][
評(píng)論]
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神秘資金身影再現(xiàn) 中國(guó)股市走向長(zhǎng)牛 [
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二季度將有600億元以上基金新增資金密集入市 [
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IPO重啟壓力不大 新增資金將逾2000億 [
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滿足融資需求 今年股市新增資金有望超1200億·
中金看好二季度股市 認(rèn)為近期將有新增資金入市“雙向擴(kuò)容”以期實(shí)現(xiàn)供求在動(dòng)態(tài)上的平衡
從目前的市場(chǎng)環(huán)境來看，供求關(guān)系在靜態(tài)上是平衡的，或者說需求還比較旺盛。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，幾方面同步實(shí)施的擴(kuò)容將會(huì)實(shí)現(xiàn)供求在動(dòng)態(tài)上的平衡。問題在于，在剛恢復(fù)擴(kuò)容的時(shí)候，市場(chǎng)有可能會(huì)出現(xiàn)短暫的供求失衡。這也確實(shí)是很多人所擔(dān)心的。
如何解決這個(gè)問題呢？[
評(píng)論]
有預(yù)見性地主動(dòng)為股市引入合規(guī)資金，建立有利于資金入市的長(zhǎng)效機(jī)制，是頗為重要的。事實(shí)上，這也是實(shí)現(xiàn)股市平穩(wěn)地向常態(tài)回歸的保證。人們注意到，近期管理層頻繁提到資金引入的問題，反復(fù)強(qiáng)調(diào)的是股票與資金的雙向擴(kuò)容。顯然，這是汲取以往片面強(qiáng)調(diào)擴(kuò)容以致供求失衡的教訓(xùn)，為市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展，市場(chǎng)能夠比較平靜地從非常態(tài)走向常態(tài)！
【延伸閱讀】
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發(fā)行改革 推動(dòng)市場(chǎng)雙向擴(kuò)容 [
評(píng)論]
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擴(kuò)容再融資問題不可回避 券商基金呼吁雙向擴(kuò)容 [
評(píng)論]
面對(duì)擴(kuò)容，我們沒有理由害怕，當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)沒有融資功能也就沒有投資價(jià)值，尤其是中國(guó)的股市根本就不害怕擴(kuò)容，但害怕哪種圈錢的擴(kuò)容，哪怕是壟斷的國(guó)企又怎么樣呢？在我們這個(gè)市場(chǎng)上不是沒有壟斷的國(guó)企來上，但不能給投資者帶來回報(bào)的企業(yè)再壟斷也沒有用，市場(chǎng)需要的是能夠給投資者帶來回報(bào)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，但愿這次擴(kuò)容之路，給中國(guó)股市帶來一個(gè)嶄新的發(fā)展空間。
俗話說,知己知彼，百戰(zhàn)不殆！如果說“大擴(kuò)容意味大機(jī)會(huì)”也有必要對(duì)即將而來的擴(kuò)容有個(gè)必要的認(rèn)識(shí)，在雙向擴(kuò)容的政策導(dǎo)向下，理性看待擴(kuò)容！
策劃：
和訊網(wǎng)股票頻道 制作：
吳妍麗
