人民幣升值是我國市場經(jīng)濟和經(jīng)濟金融發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，對消費、投資、外貿(mào)等領(lǐng)域都將產(chǎn)生深遠影響?？傮w來講，人民幣升值有利于進口，減輕外債壓力，增強國內(nèi)企業(yè)的海外投資能力，并對境內(nèi)股票市場、債券市場、房地產(chǎn)市場產(chǎn)生有利影響。一般來說，人民幣升值對進口比重高、外債規(guī)模大或具有高流動性和巨額人民幣資產(chǎn)的行業(yè)比較有利，而對出口行業(yè)、外幣資產(chǎn)高或產(chǎn)品由國際定價的行業(yè)沖擊較大。而反映到證券市場上，地產(chǎn)股則已經(jīng)對人民幣升值作出了良好反映，但實際上，受益于人民幣升值的不僅僅只有房地產(chǎn)板塊，而其他行業(yè)、公司在證券二級市場上的股價還遠遠沒有得到反映。
支撐A股市場長期走牛 對股市而言，本幣升值預(yù)期主要會帶來四方面的益處：1、導(dǎo)致該國國際收支平衡表中“資本和金融項目”出現(xiàn)較大的貸方金額，吸引國際資本流入，獲得以本幣計值資產(chǎn)升值的收益。2、在實行外匯管制的情況下，本幣升值會出現(xiàn)將外幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為本幣資產(chǎn)的趨勢，從而增加本幣資金的供給，改善股市資金供求關(guān)系。3、為了抑制更多的投機資金進入國內(nèi)，央行有意維持一定幅度的本外幣利差，加上國內(nèi)資金非常充裕，央行將傾向于保持低利率，為股市發(fā)展提供較為寬松的壞境。4、國際流動資本的根本目的在于獲取一國貨幣升值的差價收益，具有較強投機性，決定了這些具有投機性質(zhì)的資本不太可能投向?qū)崢I(yè)，而將主要投資于容易變現(xiàn)、流動性高的證券市場，進而推動該國證券資產(chǎn)價格上漲。
歷史經(jīng)驗表明，本幣的升值往往導(dǎo)致以本幣計價的資產(chǎn)升值，特別是以股市為代表的虛擬資產(chǎn)，其升值幅度將遠遠超過本幣升值的幅度。日本、韓國、臺灣等經(jīng)濟體在本幣升值過程中，均出現(xiàn)了一輪波瀾壯闊的牛市行情。日本從1971年12月啟動匯改以后，在19年的日元升值過程中，日經(jīng)指數(shù)累計上漲19倍。臺灣從1985年底開始調(diào)升匯率，到1990年匯率基本穩(wěn)定，在此期間，臺灣加權(quán)指數(shù)從 1985 年的636 點一直漲到1990 年的將近12000點，累計漲幅也接近19倍。
雖然存在國情差異，我們不能以當年日本、韓國等本幣升值過程中的股市走勢來推論股市走勢，但仍可有許多借鑒之處，尤其在人民幣升值是持續(xù)、漸進的預(yù)期下，匯率問題將成為支持我國股市長期向好的重要因素，人民幣升值預(yù)期對深滬股市的支撐力度可能要大于經(jīng)濟增長對股市的支撐力度。
六大受益板塊價值將顯現(xiàn) 由于人民幣升值預(yù)期將成為今后幾年我國證券市場反復(fù)經(jīng)營的投資主題之一，因此，投資者要重點關(guān)注那些能從人民幣升值中受益的行業(yè)板塊，主要包括以下幾類。
1、人民幣資產(chǎn)重估增值的行業(yè)，最典型的就是房地產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)，其他還有機場、港口、鐵路、高速公路、電力、供水、有線電視等基礎(chǔ)設(shè)施與非貿(mào)易的不動產(chǎn)行業(yè)，由于這些行業(yè)的業(yè)務(wù)是不可貿(mào)易品，具有相對壟斷性，或因建設(shè)周期長而供給彈性較小。如果人民幣持續(xù)升值，一方面，國際流動資本涌入，將直接推動這部分資產(chǎn)價格上升；另一方面，對外貿(mào)易業(yè)務(wù)的擴張將增加對這些基礎(chǔ)設(shè)施的需求，進而推動這些部門產(chǎn)品或服務(wù)的價格上漲。
2、產(chǎn)品銷售價格以人民幣結(jié)算，而原材料主要從境外采購的行業(yè)，人民幣升值后，其進口原材料的成本和在進口環(huán)節(jié)支付的費用將相應(yīng)下降，從而改善相關(guān)行業(yè)的盈利狀況。根據(jù)需求彈性理論，需求彈性越高的商品，進口價格變化引起進口量的調(diào)整就越大。目前，我國進口依存度較高的行業(yè)主要有石油及天然氣開采業(yè)、造紙、鋼鐵、石化、航空、交通、電力設(shè)備等，人民幣的適度升值，有利于增強我國對原材料物資的購買力，減輕石油和原材料價格上升對國民經(jīng)濟的影響。
3、外債比例較高的行業(yè)，主要包括航空、電力等行業(yè)。對于那些使用了國外貸款來進行技術(shù)改造的企業(yè)來說，人民幣升值后債務(wù)由以外幣計價折算成以人民幣計價后將有所下降，能在一定程度上減少外債還本付息的壓力和財務(wù)成本。如國內(nèi)航空公司債務(wù)多以外匯浮息貸款為主，人民幣升值節(jié)省了以人民幣計價的財務(wù)成本與費用，為航空公司直接帶來會計賬面上的匯兌收益，有利于提高經(jīng)營業(yè)績。
4、金融服務(wù)業(yè)。人民幣的中長期升值預(yù)期，將大大提高人民幣在國際金融市場上的地位，吸引國際資本流入我國銀行體系，對國內(nèi)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、資本充足率、中間業(yè)務(wù)拓展、收入結(jié)構(gòu)、盈利模式等產(chǎn)生積極影響，提升國內(nèi)銀行的資產(chǎn)價格。而且國內(nèi)金融服務(wù)企業(yè)擁有寶貴的經(jīng)營牌照和眾多經(jīng)營網(wǎng)點，市場占有率很高，這些都是非常重要的無形資產(chǎn)。
5、旅游業(yè)。由于旅游資源具有自然壟斷性和不可再生性等特點，決定了它們的價值將隨本幣的升值而不斷提高。
6、產(chǎn)品以美元標價的公司，如黃金類上市公司等，人民幣升值就意味著美元的相對貶值，相應(yīng)地，以美元標價的產(chǎn)品價格就將上漲。
實際上，能夠從人民幣升值中受益的行業(yè)很多，不僅僅局限于眾所周知的房地產(chǎn)行業(yè)，在某種程度上講，只要在中國本地擁有資源優(yōu)勢的企業(yè)，都可能受益于人民幣升值。我們完全可以進一步擴大和深化人民幣升值受益概念，挖掘更多的投資機會。
以上證地產(chǎn)指數(shù)為例，從2005年7月人民幣匯改以來，上證地產(chǎn)指數(shù)已從當時的675點一直攀升到昨日的1655點，漲幅高達145％，遠遠超過同期的大盤漲幅，
G萬科A、
G中糧地、
G金融街、
G華僑城、
G招商局等房地產(chǎn)龍頭股的表現(xiàn)更是十分突出。但造紙、航空、鋼鐵、石化、電力等人民幣升值受益板塊表現(xiàn)卻不理想，我們相信只要注重價值投資，它們總是會有表現(xiàn)機會的。
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