興業(yè)證券
徐凈歡
06年全年食品飲料行業(yè)維持快速增長勢頭，1月下旬的調(diào)整使得食品飲料行業(yè)龍頭公司的估值水平又回歸到相對合理的區(qū)間，給投資者提供了良好的吸納建倉機會。
06年1-12月食品飲料行業(yè)及其細(xì)分子行業(yè)情況.. 06年1-12月份，食品飲料行業(yè)合計實現(xiàn)銷售收入20925.47億元，同比增長24.39%，實現(xiàn)利潤總額1083.32億元，同比增長36.45%，繼續(xù)維持快速增長勢頭，但自從10月以來，成本壓力開始顯現(xiàn)，11月仍然延續(xù)了這種趨勢，但12月這種情況有所緩解。
06年1-12月份細(xì)分子行業(yè)利潤總額的增速排序為：制糖業(yè)、白酒業(yè)、肉制品業(yè)、啤酒業(yè)、黃酒業(yè)、飼料業(yè)、 葡萄酒業(yè)、乳制品業(yè)。
調(diào)整帶來建倉機會.. 1月下旬，隨著滬深大盤做出調(diào)整，食品飲料行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司也做了相應(yīng)的調(diào)整，修正了前期由于受市場資金追捧而引起公司股價快速上升。我們認(rèn)為這種調(diào)整是正常的，雖然食品飲料行業(yè)的估值水平在整個滬深股市中仍是處于較高的水平，但是經(jīng)過此輪調(diào)整，食品飲料行業(yè)龍頭公司的估值水平又回歸到相對合理的區(qū)間，這給投資者提供了良好的吸納建倉機會。我們依然相信，07年這些優(yōu)質(zhì)食品龍頭公司會擁有健康的業(yè)績成長性，同時這種業(yè)績成長將會在二級市場中得到市場的認(rèn)同和“充分挖掘”。
推薦個股：強烈推薦雙匯發(fā)展、伊 利股份、貴州茅臺(100.17,-3.04,-2.95%)、五糧液(
28.85,-0.35,-1.20%)、張裕A(64.39,0.00,0.00%)；
推薦青島啤酒、燕京啤酒(12.5,-0.09,-0.71%)、第一食品(22.31,0.68,3.14%)、安琪酵母(23.88,-1.12,-4.48%)、承德露露(
19.1,-0.46,-2.35%)。
06年全年食品飲料行業(yè)及其細(xì)分子行業(yè)情況
06年1-12月份，食品飲料行業(yè)合計實現(xiàn)銷售收入20925.47億元，同比增長24.39%，實現(xiàn)利潤總額1083.32億元，同比增長36.45%，繼續(xù)維持快速增長勢頭，但自從10月以來，成本壓力開始顯現(xiàn)，11月份仍然延續(xù)了這種趨勢，但12月這種情況有所緩解，除了食品制造業(yè)利潤總額同比增長較06年1-11月仍然減少了4.16個百分點外，農(nóng)副食品加工業(yè)和飲料制造業(yè)利潤總額同比增長較06年1-11月都有較小幅度的回升，分別增長了0.50、1.4個百分點。06年全年，子行業(yè)中銷售收入增速最快的仍然是飲料制造業(yè)，同比增長27.61%，利潤總額增速最快的也仍然是食品加工業(yè)，同比增長44.45%。
06年1-12月份細(xì)分子行業(yè)利潤總額的增速排序為：制糖業(yè)、白酒業(yè)、肉制品業(yè)、啤酒業(yè)、黃酒業(yè)、飼料業(yè)、葡萄酒業(yè)、乳制品業(yè)。
制糖業(yè)：得益于06年年初糖價的大幅上漲，06年全年制糖業(yè)的銷售收入和利潤總額增速均是最高的。由于國內(nèi)糖價從11月下旬起至12月上旬下跌了約700元/噸，造成06年1-12月制糖業(yè)利潤總額增速較06年1-11月出現(xiàn)了較大幅度的下滑，下降了19.41個百分點。06/07榨季，國內(nèi)外食糖產(chǎn)量均有較大增長，國際、國內(nèi)糖價備受壓力，將會繼續(xù)呈下降趨勢，制糖業(yè)在07年的表現(xiàn)將風(fēng)光不再。
白酒業(yè)：自9月開始，白酒業(yè)進入新一輪的消費旺季，受益于其銷售收入的增長和消費結(jié)構(gòu)的調(diào)整，白酒行業(yè)一直維持著一個較高的利潤總額增長速度，符合我們的預(yù)期。
肉制品業(yè)：06年肉制品利潤總額增速不同與05年的高速增長，而是逐漸回歸正常水平，7月以來，生豬收購價格的回升，并未對06年全年肉制品業(yè)的利潤總額增速產(chǎn)生較大的影響，但07的影響還有待繼續(xù)跟蹤觀察。
啤酒業(yè)：啤酒業(yè)維持正常增長速度，受益于06年暖冬，雖然第四季度為消費淡季，但啤酒業(yè)利潤總額仍然維持在一個快速增長的水平上。
黃酒業(yè)：受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌推廣，黃酒業(yè)正逐漸迎來一波新的消費高潮，06年1-12月黃酒業(yè)取得較高的利潤增速25.68%，我們認(rèn)為這主要是由于06年單月12月取得較高的利潤總額所致。我們認(rèn)為07年黃酒業(yè)有望繼續(xù)取得較好的銷售和利潤總額增速。
飼料業(yè)：飼料業(yè)的利潤總額增速仍然持續(xù)逐月增長趨勢，我們預(yù)計07年飼料業(yè)也將呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢(06年基數(shù)較低)。
葡萄酒業(yè)：受益于消費旺季，葡萄酒業(yè)的銷售收入增速仍處于高位，但利潤總額增速處于正常水平。
乳制品業(yè)：乳制品業(yè)自7月以來利潤總額增速呈快速下滑趨勢，雖然1-11月有了較大幅度的上升，同比增長22.92%，但我們認(rèn)為這主要還是由于06年單月11月利潤總額為6.93億元，與前幾年11月利潤總額2億多元相比有較大的差距。06年1-12月乳制品業(yè)利潤總額增速又恢復(fù)7月以來15%左右的增長速度，預(yù)計乳制品業(yè)將迎來一段時間的調(diào)整期。
