◎認清3大要素：引伸波幅、到期日和相關正股的價格
◎不能單以窩輪成交量和票面價計高低、衡量窩輪價值
◎牛市中，可嘗試短炒長年期“價內”輪
◎必須定下止蝕位，一旦發(fā)現(xiàn)看錯市，果斷離場
李頌慈現(xiàn)任高盛（亞洲）執(zhí)行董事，具體負責亞洲區(qū)（不包括日本）衍生工具業(yè)務。原為法興證券亞太區(qū)董事總經(jīng)理，在法興任職長達9年。
1996年底，李頌慈從加拿大西安大略省大學學成回港，即加入法興證券，從事衍生產(chǎn)品的設計與開發(fā)。9年里，參與設計了幾百只認股權證，見證了香港的認股證市場從小到大的歷程，法興也以良好的信譽奠定了香港認股證市場的老大地位。
2005年7月4日，高盛宣布任命李頌慈為執(zhí)行董事，負責在亞洲開拓該公司的認股證業(yè)務，常駐香港。短短一年，李頌慈即為高盛發(fā)行170多只權證。
李頌慈著有《窩輪101》、《窩輪大智慧》。在香港市場，李頌慈由于堅持對投資者開展認股證普及教育，在中、小投資者中享有“窩輪女王”之稱。
2004年，李頌慈與渣打銀行大股東邱德拔家族長孫邱堅煒結婚，現(xiàn)有一個兩歲的兒子。
很久以前，男人寫下規(guī)則，制定了標準，這些規(guī)則和標準主宰著今天的商業(yè)環(huán)境。為了在這個依然是男人把持的財經(jīng)界取得成功，她們憑借怎樣的獨特魅力，游刃有余，大放異彩？
“財經(jīng)名女圈”關注財經(jīng)界名女，讓讀者感受她們非同一般的人生。
一個細雨綿綿的午后，在香港中環(huán)高盛公司典雅的會客室，推門而入的李頌慈令人眼前一亮：苗條的身材、精致的五官，舉止優(yōu)雅。被香港人譽為“窩輪（認股權證）天后”的李頌慈，讓這個有些暗淡的下午明麗起來。
“讓你們久等了”，李頌慈流利的普通話讓記者有些吃驚。兩年前記者采訪李頌慈時，她的普通話還不太靈光，僅僅兩年，就判若兩人。
“因為現(xiàn)在要經(jīng)常去內陸出差，需要講普通話，所以我特意請了一位普通話老師，”她謙虛地表示，“我講的不好”。
“因為太喜歡窩輪，剛工作時下班都不想回家”
按照傳統(tǒng)的標準，記者很難把眼前嬌柔的李頌慈與風險跌宕、危機四伏的權證市場聯(lián)系起來，這個漂亮、優(yōu)雅的女人似乎應該是高級時裝、化裝品的代言人，但，她的確是投資者眼中“點石成金”的“窩輪權威”。
“我不是什么天后，我就是太喜歡這個工作，我喜歡充滿變化的事物，而權證確實能讓我有很大的滿足感”，李頌慈講起這個話題眼睛發(fā)亮，語氣誠懇。
金融市場瞬息萬變，而認股權證無疑比股票、基金、債券等金融產(chǎn)品有更大的風險。但就是這個充滿了“不確定性的”認股權證，深深吸引著李頌慈，激蕩著她年輕而渴望冒險的心。
李頌慈表示，當初就是因為喜歡這種變化，才令她投身于認股證的開發(fā)與發(fā)行工作。1996年底，李頌慈剛從加拿大西安大略省大學學成回港，一開始就選擇了從事衍生產(chǎn)品的設計與開發(fā)。
“在當時，認股證還是個新鮮的事物，對于我一個剛走出校門的新丁來說，從事這門新興行業(yè)，劣勢不會太明顯。”“而且我很喜歡認股證提供的變化。不像股票，好被動，股市不好只能坐著干等。衍生工具則不同，不論大市是上升還是下跌，認股證都可以提供投資機會。這種主動出擊的機會很適合我。”
從此，李頌慈在法國興業(yè)證券一做就是9年。“因為太喜歡窩輪，剛工作時下班都不想回家。”
這9年來，她參與設計了幾百只認股權證，見證了香港的認股證市場從小到大的歷程，而法興也以良好的信譽奠定了香港認股證市場“一哥”的地位，“買窩輪，認法興”這一廣告語深深印入香港投資者的心中，也為李頌慈贏得了“窩輪天后”的美譽。在法國興業(yè)證券，只用短短5年的時間，李頌慈就坐上了公司高級副總裁的高位。這個在業(yè)界不多見的升遷速度，是對她工作成就的最好肯定。
加盟高盛，職場“華麗轉身”
由于香港認股證市場的日益活躍，2005年，許多國際投資銀行也紛紛開始涉足這個利潤豐厚的領域。早已悄悄在亞洲權證市場“排兵布陣”的高盛集團，當年7月就高調對外宣布，成功邀得法國興業(yè)證券的李頌慈加盟高盛證券，負責拓展高盛在亞洲地區(qū)（日本之外）的認股權證業(yè)務。這一消息頓時成為香港財經(jīng)界的重磅新聞。
高盛董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)結構設計產(chǎn)品部負責人溫賢福當初是這樣評論對李頌慈任命的。他說，“李女士是亞洲經(jīng)驗最為豐富、最受尊敬的認股證專家之一，尤其是在香港。我們相信她的加盟將有助于高盛提高其在香港市場及整個亞太地區(qū)的地位。”
來到高盛之后，李頌慈變得比以前更低調了。雖然傳媒還是喜歡把閃光燈對著她，她卻似乎更少“拋頭露面”。
李頌慈不僅給高盛帶來了自己在這一行內豐富的專業(yè)知識，同時也帶來了她在法興的部分同事作為班底。但她來高盛后，并沒有急于在高盛發(fā)行窩輪，反而花了4個月的時間整理后勤支援部門，并安排專人接聽電話報價熱線，希望可以在售后服務上取勝對手。
為了提高高盛窩輪的吸引力，李頌慈十分注意產(chǎn)品的定價，盡量作到高盛輪的引伸波幅（波幅越高代表價格越昂貴）變化更平穩(wěn)，以減少升市或跌市時，窩輪升跌過頭的情況。
李頌慈不愿多談她對高盛的貢獻，但記者了解到，李頌慈的加盟，使高盛在獲得窩輪發(fā)行商資格后的一年內，就發(fā)行170多只窩輪，一躍成為香港第5大窩輪發(fā)行商。而明年的發(fā)行目標，高盛已定為200至250只窩輪。
“香港的權證市場是健康的”
據(jù)香港交易所資料顯示，首只衍生認股證早于1988年2月在香港掛牌交易，距今已有18年的歷史。2001年12月，香港交易所重新修訂認股證上市規(guī)則后，認股證的發(fā)行量明顯增加，2002年至2005年期間更是快速增長。
在業(yè)界浸淫近10年之久，談起香港認股權證市場的發(fā)展，李頌慈言語之中對它充滿感情與呵護。
“香港回歸后，股市經(jīng)歷了數(shù)次的大起大落，大幅波動為認股證的成交量大幅上升創(chuàng)造了機遇并帶來正面的影響。”
李頌慈說，“1997年香港回歸祖國時，當時恒指就由年中低位約11951點上升到16820點，升幅約4860點之多。不久，1998年亞洲金融風暴導致股價暴跌，但2000年卻出現(xiàn)了科網(wǎng)股的瘋狂炒作，令當時的恒指再升上18397點的歷史高位。科網(wǎng)股爆破后，非典侵襲本港、內陸及東南亞等多個地區(qū)，令恒指在2003年時最低跌至8331點。非典疫情過去，受惠于《內陸與香港關于建立更緊密經(jīng)貿關系的安排》等因素，恒指在2003至2005年經(jīng)濟復蘇期間，由低位上升至2005年8月最高的15508點，升幅也有約7100點之高，多只藍籌股普遍創(chuàng)下近4年的歷史新高，這些都為認股證的成交量大幅上升，創(chuàng)造了機遇及帶來正面的影響。”
雖然2004年香港出現(xiàn)了炒作窩輪的風潮，但李頌慈認為，那不過是“一時的現(xiàn)象”而已。從目前香港的市場看，認股權證每日的成交量約占整個大市總成交量的20％，她認為，這個比例是合理、健康的。
據(jù)國際證券交易所聯(lián)會的統(tǒng)計資料所顯示，在2005年的全球交易所認股證成交金額排名中，香港成功蟬聯(lián)全球認股證成交金額最高的交易所。以2005年計，香港全年認股證的成交金額高達1102億美元，較第二位意大利的618億美元及第三位的德國的594億美元，分別高出78.3％及85.5％之多。
“香港是國際金融中心，金融基建很成熟，權證市場還有發(fā)展的空間”。李頌慈并不掩飾對此的信心。
“內陸的權證市場發(fā)展?jié)摿薮?#8221;
出乎記者意料的是，李頌慈對內陸權證市場的發(fā)展也十分熟悉，內陸一些重大的權證事件她都信手拈來。
李頌慈認為，內陸的權證市場由“大飛樂”的配股權證首開先河后，經(jīng)過了十幾年的發(fā)展，已有相當?shù)囊?guī)模，雖然期間曾于1996年停止認股證交易，但隨著寶鋼認股證于2005年8月22日在上海證交所上市，Ａ股認股證市場已重新開啟了一扇大門。
寶鋼認股權證上市后，由于價格暴升暴跌，引來內陸不少市場人士的批評，認為認股證的重現(xiàn)加劇了市場的投機風氣，對內陸的金融市場造成打擊。
但李頌慈不這樣認為。她對記者說，發(fā)行認股證有助于提高整體市場的成交量，令市場更活躍。內陸金融市場規(guī)模不斷擴大，機構投資者的數(shù)目也迅速增加，這類投資者傾向于長期持有股票，而不是不斷地更換投資項目，這無疑會令整體市場的活躍程度下降。
李頌慈說，從海外市場的數(shù)據(jù)來看，可以發(fā)現(xiàn)推出認股證對于提高正股的交易活躍度有明顯幫助。以香港為例，認股證占每日整體大市成交金額的約20％，再加上基于對沖活動所帶來的相關正股成交，對提高正股的交易活躍度相當正面的幫助。
雖然有不少人認為認股證只是一般投資者作投機工具，但經(jīng)常與國際投資者打交道的李頌慈卻有不同看法。她說，實際上，國際基金經(jīng)理都經(jīng)常用認股證或期權等工具為持有的正股對沖風險。內陸市場的機構投資者數(shù)目越來越多，對于可作對沖用的產(chǎn)品需求也日漸增加。從海外市場的經(jīng)驗看，金融市場的發(fā)展，往往是先有認股證或期權市場，再發(fā)展其他更復雜的衍生工具。以認股證做“先鋒”，對于內陸穩(wěn)步發(fā)展權證市場來說是有利的。
李頌慈對記者說，從發(fā)行人的角度看，市場必須有一批市值大、財務狀況良好及股價走勢穩(wěn)健的股份，才能夠提供發(fā)行認股證的基礎。目前，內陸市場上已有不少這類優(yōu)質的大型股份，例如寶鋼、中石化、深發(fā)展、招商銀行、中國聯(lián)通等，這些股票的市值和流通市值較大，也是內陸的龍頭企業(yè)，廣為投資者熟悉，可以成為發(fā)行人發(fā)行認股證的目標公司。
雖然采訪中，記者按“程序”還沒有進行到有關“投資者教育”的提問，但李頌慈已幾次主動提及這個話題。
“我很喜歡和群眾接觸。雖然很多人會覺得與一些有學識、有地位的人溝通，才會有收益，但我不這樣認為，因為不同階層的人會有不同的想法，從中也可以領悟到不同的東西”
隨著香港權證市場的日益發(fā)展，加強對散戶投資者的專業(yè)知識培訓、并由此爭取更多的散戶投資者，成為香港許多窩輪發(fā)行商的重要“功課”。
2005年，還在法國興業(yè)任職的李頌慈在香港會議展覽中心的會議廳開辦講座，講授認股證的概念及投資要領，3000多名投資者把諾大會議廳擠得滿滿當當，其壯觀的場面“真真是香港歷史上從沒有過的”，香港一位業(yè)界人士今天回憶起那天的情形，還忍不住對記者嘖嘖贊嘆。
但李頌慈似乎并沒覺得這有什么大不了的，回憶起那次盛況空前的講座也是語調淡然。“其實，推廣權證與推廣其他產(chǎn)品是一樣的，只不過權證更專業(yè)些，所以更要對投資者進行教育，這已成為我們工作的一部分。”
有一次，李頌慈聽到一個投資者說某只窩輪比另一只窩輪便宜，因為一只賣5毛，另一只賣3毛。李頌慈想，原來有很多散戶只憑票面值去衡量一只產(chǎn)品或廉或貴，而不是考慮產(chǎn)品的實際價值。于是，以后，李頌慈在印刷窩輪宣傳單的時候，將票面值的資料放到最后，讓投資者知道，買窩輪要留意引伸波幅等比面值更重要的信息。
李頌慈提倡離投資者近些、再近些，這樣，才能真正知道投資者在想什么。現(xiàn)在，李頌慈每天搭的士，都會主動與司機攀談，買東西時又會與售貨員聊天，“這是我們直接了解市場的方法，我們推廣投資產(chǎn)品給大眾，當然要知道他們最關心什么。例如，的士司機最關心油價，時下的年輕人原來很喜歡用電話溝通等等”。
近年香港不論是報章、電臺、電視或與投資相關的雜志，投資者都不難找到由認股證發(fā)行人及一些學者及有經(jīng)驗人士撰寫的教育文章及演播節(jié)目。李頌慈就是其中一個“積極分子”。
除了在報章、電臺、電視臺撰寫和制作教育環(huán)節(jié)外，李頌慈還出書教投資者認識窩輪。她在法興時推出的認股權證專著《窩輪101》已成為2004年和2005年度香港最暢銷書籍之一。轉職高盛后推出最新的《窩輪大智慧》也受到市場好評，已經(jīng)出了第二版，并且還在加印。李頌慈笑著對記者說，“有內陸朋友告訴我，我的書在內陸已經(jīng)有盜版了。”
李頌慈欣慰地表示，現(xiàn)在香港的散戶投資者素質比前幾年有了很大的提高。以前不知道“認沽”是什么，買了認沽證還希望股票往上漲，而現(xiàn)在已經(jīng)能向她提出“引伸波幅”、“對沖值”這樣專業(yè)的問題了。
“不要希望用女性的身份從其他人那里得到好處”
擁有美貌與智慧的李頌慈，她的業(yè)余生活和家庭生活一直是外界的好奇。對這個傳媒多次詢問的老問題，李頌慈始終不愿多談，她的低調與內斂堅定而執(zhí)著。
2004年，李頌慈與渣打銀行大股東邱德拔家族長孫邱堅煒喜結連理。說起現(xiàn)在已經(jīng)兩歲的兒子，她的眼神立刻柔和起來。“我在香港每天一定爭取下班先回家，看看孩子和家人，那怕我吃完飯后再回公司工作，所以，我一定不會把家安在離公司很遠的地方。”
記者面前的李頌慈，笑意盈盈，修長的手指涂了淡色的指甲油，過肩的長發(fā)時尚地被挑染了顏色，“窩輪天后”也是愛美的。
“沒有人因為我女性的身份欺負我，也沒有人因為我的性別而在工作中給我好處”。她建議女性朋友，不要希望用女性的身份從其他人那里得到好處，工作中全憑實力說話，“這是我做人的準則”。李頌慈說，“在我的團隊中，我主要看個人的能力、專長和合作。”
那么，這位“窩輪天后”自己的理財之道又是怎樣的？“你們不會有興趣知道的！”
原來，李頌慈唯一的投資就是定期存款。“由于我從事這一行，所以所有的衍生工具我都是不可以投資的。你若叫我買股票，因為我所從事的窩輪是一種成本低，回報快且高的工具，所以自己沒有買股票。”而且她工作忙，沒有做活躍投資，因而就選擇了定期存款這種沉悶的投資。
不過，短短幾年間，她由一名剛出校門的財經(jīng)界新人，晉身為著名投資銀行的執(zhí)行董事，工作就是她的一種投資。“我投資在工作上，過去幾年，我的投資回報是不錯的。”
