從含糖食品消費和替代糖入手解剖糖市
2010-06-24 11:01:05 長城偉業(yè)期貨 瀏覽次數：19672字號： T| T
圖為食品工業(yè)分行業(yè)用糖權重圖。（圖片來源：圖書文獻資料，長城偉業(yè)期貨）
總的來看盡管糖果糕點行業(yè)用糖比例很大，但是由于行業(yè)產量小因此對最終的權重并沒有產生決定性的影響，乳制品盡管產量最大，但是由于一半以上的產品都是不加糖的鮮牛奶，因此也未能成為用糖量最大的行業(yè)。而受益于單位重量用糖量大，果汁飲料和碳酸飲料才是真正意義上的用糖大王，餅干和糖果行業(yè)對于糖市的影響也因含糖比例高而得到提升。果汁飲料，碳酸飲料，乳制品，餅干和糖果行業(yè)成為用糖量排名一到五位的“種子選手”，其中后三者的行業(yè)用糖量比較接近，權重都在12%左右。速凍食品行業(yè)包括速凍餃子，速凍湯圓和速凍春卷等，其平均用糖量和產量都不大，因此總權重最小還不到2%，叨陪末座。
步驟3，4：2010 年消費情況分行業(yè)情況及預測
表3：09，10 年食品行業(yè)產量增速對比
產量(萬噸) 10 年1-4 月同比增幅 09 年1-12 月同比增幅 環(huán)比增減情況
乳制品 644.6 10.50% 12.90% 增速下滑
果汁飲料 474.3 30.40% 37.70% 增速下滑
碳酸飲料 357.3 2.10% 7.10% 增速大幅下滑
罐頭 220.8 17.90% 19.40% 增速小幅下滑
餅干 141.1 49.50% 18.60% 增速大幅上升
冷凍食品 69.0 8.20% 6.00% 增速上升
速凍食品 93.3 22.90% 18.80% 增速上升
糖果 49.2 18.30% 20.00% 增速小幅下滑
糕點 41.3 42.90% 6.40% 增速大幅上升
數據來源：國家統計局，長城偉業(yè)
期貨研究所(上海)
跟2009 年相比，2010 年的含糖食品消費增速繼續(xù)維持著平穩(wěn)增長的態(tài)勢。截至2010年4 月，在各主要下游用糖行業(yè)中，乳制品和飲料行業(yè)產量增速出現下滑態(tài)勢，而餅干，糕點，冷飲等行業(yè)增速反而出現較大增長。其中降幅較大的要屬碳酸飲料行業(yè)，而增幅較大的則是餅干和糕點業(yè)，而乳制品行業(yè)增速已經恢復到三鹿事件之前的正常水準(圖2)。其中用糖量本就不小的餅干行業(yè)能夠從去年不到20%的累計增速大幅增長至今年50%的水平，無疑將對用糖量的增量做出較大貢獻，不過其單月同比增速(見下圖3)已經升至歷史高點水平，后期出現回落應該是大概率事件，當前超高增速估計難以持續(xù)。而碳酸飲料的1-4 月累計增速已經下滑到2%，接近零增長的水平，或許說明人們的飲料消費觀念已經發(fā)生改變，碳酸飲料的市場份額已經受到理念更為健康的果汁飲料和茶飲料等的嚴重沖擊，這一點從圖4 碳酸飲料與果汁飲料的同比增速明顯背離就容易看出。整體來看，如果僅僅按照1-4 月份的產量增速情況，使用我們的用糖量模型估算，在不考慮替代糖的假設前提下，2010 年的用糖量理論上可以輕松超越1500 萬噸。其中若考慮用糖量最大的五個行業(yè)(乳制品，果汁和碳酸飲料，餅干，糖果業(yè))與行業(yè)增速變化幅度最大的取交集，則果汁飲料和餅干行業(yè)將是對用糖貢獻最大的兩個行業(yè)，各自貢獻的用糖增量都能達到50 萬噸以上，此外糖果和糕點業(yè)也有相當的貢獻度。
當然，有一點需要注意，由于2009 年含糖食品產銷增速大體呈現前低后高的走勢，因此對應月份的比較基數也是逐漸上升。由于圖表上去年的一個增速高點很可能會對應今年的一個低點，反之亦然，因此比較基數的不斷提高或導致2010 年下半年的消費數據可能沒有上半年好，而是出現一定幅度的回落，因此年終的消費增速水平應該達不到當前的水準，而是稍有下降，對應的食糖消費量也不會像現在估計的那么樂觀。簡而言之，當前含糖食品工業(yè)的增速水平應該屬于歷史高位區(qū)間，常理判斷一直維持高增長的概率相對較小，因此在估計全年食糖消費量水平時不妨在現有增速數據基礎上適當調減。
圖2：乳制品行業(yè)增速恢復到正常水準
圖為乳制品行業(yè)增速走勢圖。（圖片來源：國家統計局，長城偉業(yè)期貨）
本站僅提供存儲服務，所有內容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現有害或侵權內容，請
點擊舉報。
