看天吃飯。

　　這句諺語用在與氣候環(huán)境息息相關的全球農(nóng)產(chǎn)品(18.35,0.26,1.44%)上再恰當不過。俄羅斯高溫旱情引發(fā)了全球小麥的價格飆升，國際對沖基金瞄準這個契機，大手筆買漲小麥期貨。

　　然而，美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，美國小麥庫存上升至2975萬噸，是自1988年5月以來最高水平。

　　“美國是世界上最大的小麥出口國，其出口量有能力應對國際市場上大部分交易需求。”全美谷物和飼料協(xié)會風險管理委員會主席、美國谷物服務公司谷物總裁戴安娜·克萊門特稱，“即使小麥期貨價格目前還沒有見頂，也離頂部不遠了”。

　　最新的數(shù)據(jù)顯示，國際對沖基金對小麥期貨押注價格繼續(xù)上漲的力量已減緩，這意味著對沖基金們對小麥的操作或?qū)⒏嬉欢温?。但在這一波高溫行情中，對沖基金們對農(nóng)產(chǎn)品的熱情并未降溫，嗅覺靈敏的它們已找到了接下來的獵物。

　　玉米接過“接力棒”

　　在進入7月后干旱天氣誘發(fā)的俄羅斯、歐盟小麥減產(chǎn)擔憂情緒下，國際小麥期貨價格劃出了一波凌厲上漲曲線。芝加哥期貨交易所小麥期貨價格7月上漲42%，創(chuàng)半個多世紀以來最大單月漲幅。進入8月，小麥期貨價格還在不斷飆漲，8月13日，截至北京時間下午1點，芝加哥期貨交易所9月小麥期貨上漲5.50美分，報7.4925美元/蒲式耳，較6月底的價格已上升接近六成。

　　與此同時，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部7 月份公布的全球玉米供需平衡數(shù)據(jù)顯示，7月份全球玉米總使用量為831.86萬噸，而7月份期初全球玉米庫存為139.59萬噸，當月的庫存與用量比為16.8%。

　　一位期貨分析師對記者分析，相比于小麥，玉米庫存的緩沖能力明顯較弱，如果出現(xiàn)供應下滑或是需求增長的情況，就有可能導致價格持續(xù)上漲。

　　而靈敏的對沖基金沒有放過這一個機會，玉米成為了他們的下一個獵物。

　　在8月3日最新披露的美國期貨交易委員會(CFTC)持倉報告中顯示，對沖基金所藏身的資產(chǎn)管理機構(gòu)頭寸中，其在芝加哥商品交易所的玉米多頭持倉頭寸，已飆升至263340萬手。

　　對沖基金頭寸做多玉米，已持續(xù)了一個多月的時間，從6月29日的最低點162457萬手開始，其多頭持倉量一路攀升，與此同時，其空頭持倉頭寸也從6月29日的近期最高點182278萬手，開始下降。7月6日是個分水嶺，其多單量首次超過空單量，該日對沖基金頭寸所持多單量為171013萬手，而其空單量為130066萬手。

　　對沖基金做多玉米的態(tài)勢由此一發(fā)不可收拾。

　　7月13日，對沖基金所持多頭頭寸突破200000萬手，達到212198萬手，而其空單量則首次跌破100000萬手，下降至92512萬手。

　　而CFTC8月3日公布的最新報告顯示，對沖基金的空頭持倉量已下降至65617萬手，是2010年以來的第二低點，較其6月29日的近期最高點182278萬手，下降了近64%。與之成為對比的，是其最新多單持倉量，已相較從6月29日的近期最低點162457萬手，上漲了近62%。

　　從6月底到現(xiàn)在，短短的40多天時間中，對沖基金在玉米上已迅速空轉(zhuǎn)多，而他們賭的，就是待到小麥價格漲勢告一段落，玉米又會接過漲價的接力棒。

　　一直以來，玉米是小麥的最佳替代品之一，小麥價格上漲應會導致部分動物飼料從小麥轉(zhuǎn)為玉米。與此同時，如果小麥價格上漲促使美國農(nóng)民加大小麥種植面積，則可能會影響到玉米種植，從而導致玉米供應下降?；蛟S待到小麥價格漲勢告一段落，玉米又會接過漲價的接力棒。

　　此外，用于乙醇生產(chǎn)的玉米一直是玉米需求的大頭，而最新數(shù)據(jù)顯示，乙醇生產(chǎn)和需求持續(xù)保持強勁的狀況。

　　美國能源信息署5月數(shù)據(jù)顯示，添加乙醇的汽油產(chǎn)量創(chuàng)紀錄，此外夏季駕車旺季汽油需求預期提高也提振乙醇產(chǎn)量增加。

　　美國環(huán)境保護署和能源部正在研究將汽油中乙醇的含量提高到15%的潛在影響，美國汽油中對玉米乙醇添加比例的限制很有可能得以放寬，如果出現(xiàn)這一幕，玉米需求就可能出現(xiàn)顯著增長。

　　以上種種因素都意味著，玉米很有可能接過小麥的漲價“接力棒”。而國際對沖基金們早已潛伏入內(nèi)，收集好手中籌碼，只等待獵物上鉤。

　　而這場漲價大戲，已經(jīng)開始上演。

　　紐約時間8月12日，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布8月供需報告，將2010/11年全球小麥產(chǎn)量預估削減2.3%至6.4573億噸，報告將美國2009/10年小麥出口銷售預估上調(diào)2500萬蒲式耳至19.75億蒲式耳，而將2010/11年小麥出口銷售預估從19.50億蒲式耳上調(diào)至20.50億蒲式耳，表明小麥的減產(chǎn)將導致更多飼料需求轉(zhuǎn)向玉米市場。受此消息影響，芝加哥商品交易所玉米期貨9月合約當日收高，上漲2.7%，至每蒲式耳4.06美元，12月合約則收高至每蒲式耳4.21美元。

　　一位期貨分析師對記者指出，對沖基金對玉米期貨的興致將會增加，因其較小麥價格低。

　　食品軍團擊鼓傳花

　　小麥、玉米是這一輪食品軍團價格上漲潮中的前鋒，在這場擊鼓傳花的游戲中，后來者眾多。

　　倫敦時間8月12日，洲際交易所10月原糖期貨跳升0.71美分，上漲3.9%，報每磅18.97美分。

　　對沖基金公司Country Hedging Inc的分析師Sterling Smith表示，“我認為有資金投入市場，買進食品類大宗商品，宏觀基金正在買入期糖。”

　　而根據(jù)CFTC的持倉報告顯示，在美國洲際交易所的11號原糖期貨交易中，對沖基金所藏身的資產(chǎn)管理機構(gòu)空頭頭寸已開始下降，從6月1日的42105萬手，一路下降，在8月3日最新的CFTC持倉報告中顯示，對沖基金在原糖上的空頭頭寸已降至19468萬手，而在此期間，其空單量甚至一度跌破14000萬手，至7月20日的13777萬手，為今年以來的第二低位。

　　與之成為對比的是，對沖基金的多頭頭寸一直維持在110000萬手的高位，最新數(shù)據(jù)顯示，8月3日，對沖基金頭寸的多單量為118045萬手，遠遠高于空頭頭寸。

　　國際對沖基金瞄準食糖，有其基本面的因素，市場仍擔憂巴基斯坦洪災將影響甘蔗產(chǎn)量。

　　根據(jù)外電報道，巴基斯坦業(yè)內(nèi)人士8月12日表示，由于洪災沖毀了15萬到20萬英畝甘蔗田，估計新制糖年巴基斯坦的食糖產(chǎn)量可能會比預期減少。此前由于國內(nèi)有充足的庫存來滿足需求量，所以政府一度在8月份采取招標進口食糖。

　　此外，巴基斯坦農(nóng)業(yè)部一官員表示，究竟洪災會對食糖生產(chǎn)造成多大的影響還有待進一步評估。一位期貨分析師對記者分析，受洪災影響，巴基斯坦的食糖產(chǎn)量可能減少50萬噸。

　　無獨有偶，同類型對沖基金買盤也在推高咖啡期貨，阿拉比卡咖啡期貨在倫敦時間12日大漲。

　　以美國洲際交易所咖啡期貨持倉量為例，對沖基金的頭寸在6月初首次出現(xiàn)多空臨界點，此前一直做空咖啡的對沖基金，迅速轉(zhuǎn)多，在6月1日的CFTC持倉報告顯示，其多單量為27793萬手，空單量為20802萬手，是繼4月初以來，對沖基金在咖啡上的首次空翻多。

　　此后，對沖基金頭寸在多頭持倉量上持續(xù)上升，在8月3日的最新數(shù)據(jù)顯示，其所在賬戶的多單量已達44059萬手，較六月初上揚近59%，而其空單量則降至年初最低水平，僅為8840萬手，較6月初下跌近58%。