第
2
則
-十二字策略-
十二個字的投資策略：好股好價，長期持有，適當分散。
我把巴菲特的東西像偉人語錄一樣研究五年了，我用自己的話概括這十二個字。這十二個字里按輕重緩急，最重要是好股。好股可以簡單地表述為：有核心競爭力，有持續(xù)的競爭優(yōu)勢，在中國，由于體制原因，還有明顯的壟斷性，有長久的生命力。利潤每年增長不低于15%，凈資產(chǎn)收益率不低于10%，等等。另外，行業(yè)前景要好，要有卓越的品牌，要有自主定價能力，管理層要優(yōu)秀，負債要低，不需要經(jīng)常圈錢就能高速發(fā)展，產(chǎn)品要簡單易懂，等等。好公司不多，我在A股市場、港股市場這么多年來感覺到，它的概率在1000個股票中能有50個算得上好公司的就不錯了，如果頻繁地買股，肯定就越出好股的范圍，我這四年平均每年買的股票是2到3個，所以我買的有的賺了200%以上，最少的也賺了50%。就是說你一定要在好股上下工夫。這里我講的都是最重要的東西。
好股好價
好股之外，就是好價。兩者缺一不可。很多股友，除了不買好股、亂買垃圾股的誤區(qū)之外，還有價格的問題。
我們訂機票，會打很多電話看哪個航空公司打折打得多；就算買幾斤水果，也會問問價格，5塊錢一斤的蘋果，我們會比比質(zhì)量，砍砍價格?？梢娢覀兤綍r買東西，是不含糊的。而我們很多人買股票，拿出全部身家、多年積蓄，可是買起來真是草率，一個電話就下單了。或者聽一個朋友說：“這股票要漲了！”就買了。草率得很，而對這個股票極其重要的價位，就沒去想過。其實，股市和生活一致。
或者這樣想，這個股票100元1股，很貴，那個股票3元1股，很便宜。從絕對價位去比較，這也是很大的誤區(qū)。你到香港就會發(fā)現(xiàn)，130元的匯豐銀行要比一毛錢的永義國際，不知道便宜多少。一毛錢的股票市盈率1000倍，或者馬上就要破產(chǎn)，而100元一股的匯豐銀行，你擱在那里，平均每年賺6%，一點問題都沒有。這都是對價格的誤區(qū)。我對目標公司，會仔細計算，算它哪個價位，才值得我們買進。我買的茅臺酒，按現(xiàn)在價格除權，是15元買的，動態(tài)市盈率是10倍還不到，靜態(tài)市盈率是12倍，云南白藥是12元買的，同仁堂科技是5.5元買的，張裕B是6元錢買的。
我自己有一個紀律，凡是超過20倍市盈率以上的，通通不買，管你什么好股不好股，管人家怎么說，為什么呢？因為按巴菲特的價值投資理論，有很重要的一條，你買一個公司的股票，你要想，全世界再優(yōu)秀的公司，也很難每年保持40%的增長，這樣公司實在太少，它保持40%的增長，你才能用20倍的市盈率去買它，為什么？因為價值投資理論還有一條，我們最好在市場價格是內(nèi)在價值一半的時候，我們買進才上算，當它的內(nèi)在價值是40元，我們就要想辦法在它的市場價格20元，也就是一半的時候去買它，你才有確切的獲勝把握：只要它向內(nèi)在價值回歸，你就賺了100%了。
那么，穩(wěn)定成長的定價比較簡單，它要保持每年20%的增長，就在10倍市盈率的時候去買，我舉個例子，同仁堂，你可以看看，從1993年到現(xiàn)在，平均每年凈利潤增長20%，那么我們就在10倍市盈率去買它，你能買到就太容易賺錢了?，F(xiàn)在賺不到了，大盤跌到1000點，它還有25倍市盈率，那我們可以不買，可以去買別的，你可以等到像我講到這樣的情況出現(xiàn)了，再去買它。
穩(wěn)定成長股比較簡單，周期性股票就復雜一些，但是同樣是定價很重要。我舉個例子，你如果在汽車行業(yè)非常好的時候，16元、18元去買上海汽車，那時候買它，就犯了錯誤，買到了最高點，宏觀調(diào)控，它從16元掉到4元錢，特別殘酷，是吧？可是用我講的這個方法，你就會發(fā)現(xiàn)在16元的時候不會買，按巴菲特的老師格雷厄姆的方法，也很簡單，對周期性股票，你把它7到10年的利潤全部加起來，然后除以7或者10，就可以算出每年平均利潤，把平均利潤除以現(xiàn)在的總股本，在乘以15倍，這個定價，風險**降低，因為這樣一算，上海汽車的價值是4元，再打個折吧，最好價格是2.6元，即使在上海汽車業(yè)績最差的時候，周期性低點的時候，用2.6元去買，你也不怕。2.6元買和16元買，相差太遠，而事實上，為什么有很多人，前幾年，我寫字樓下面的電工都跑上來，說他要買上海汽車和長安汽車，可見熱門時多么危險。實際上那時候買的，現(xiàn)在知道了，要賠80%。
提問
沒有好價怎么辦？
等待。
我買茅臺，耐心的等它上市了兩年，都沒碰它，一直等到2003年，拐點出現(xiàn)了。2003年10月，白酒行業(yè)出現(xiàn)了一個很有意思的現(xiàn)象，白酒行業(yè)經(jīng)過了5年的大熊市，全國年產(chǎn)量800萬噸跌到320萬噸，生活觀念改變了，很多人喝啤酒、葡萄酒，不再喝白酒，白酒蕭條了。2003年，白酒銷量停止下降，開始上升，茅臺酒加價，我等了兩年，股票價格下降到我定的標準，靜態(tài)市盈率12倍動態(tài)市盈率10倍，我認為三五年出現(xiàn)的大機會來了，就買了。買了個好價?！拔覀冚敳黄?，我們等得起！”這話請大家記住。
長期持有
再下面是“長期持有”。四年熊市下來，大家最不能接受這個“長期持有”。
說如果我們四年前早點拋掉股票，那現(xiàn)在就太幸福了，就不會虧掉百分之五、六十了，還怎么能長期持有？我講的前提是什么？就是說，當你買的是好公司，當你買的是好價格，那你長期持有就沒問題。
我舉國外的例子，你在十年前買的沃爾瑪，長期持有，現(xiàn)在漲了二、三十倍，100年前買的可口可樂，你就賺了2000萬倍，2000萬倍呀， 1萬元買，現(xiàn)在就是2000億。當然，我們活不了那么長。老子說，“無為勝有為”。長期持有好股票的懶人、笨人比那些天天忙著吵短線的勤快人和聰明人要賺得多。這幾年，我動員很多朋友買中石油（香港）、茅臺、張裕、云南白藥、雙匯、同仁堂科技（香港）等。但是很不幸，很多朋友賺了二、三元錢，就趕快拋掉。
而買了很差勁的股票，沒賺錢，他就一直留著，結果一直套，越套越深，40元套到4元：40套到30舍不得斬，套到20麻木了，套到10元，他再也不管了。幾年下來，一輪熊市下來，打開帳單一看，全是垃圾股。什么原因呢？好股賺了錢都拋了，壞股不得不拿著。劣幣驅(qū)逐良幣，劣股驅(qū)逐良股，留下的都是很差勁的股票。贏就贏粒糖，輸就輸間廠。怎么行？所以，好股要一直持有。云南白藥，十年漲了十倍；伊利股份，十年漲了九倍；茅臺，兩年漲兩倍；中石油就更不用說了。
由此看來，買了好公司，有了好價格，但你不能長期持有的話，最后利潤也得不到保障。這十二字里面，長期持有，我認為至關重要。這個長期持有里面，還包括這樣一個信念，我們選股要有這樣的理念，當你不想持有這個股票15年、20年、一輩子，你根本就不要買它。你有這樣的精神，才能買到好股。我買的股票，重倉股，不會再動了。我說不再動是這個意思，基本面不變化，就持有一生。因為它在一直賺錢嘛?！ ?/span>
適當分散，這比較簡單，再好的公司，再好的股票，也不能只買一個，像上海機場、貴州茅臺這么好，也不能只買一個，要適當分散，適當分散到什么程度更好呢？我自己感覺5到10個比較好，不要太多，太多以后我們研究不過來，我每年要和董秘打很多電話，上市公司我要經(jīng)常去跑，股東大會要參加，我要是買了100個股票，那我也忙不過來。所以叫適當分散。
前文回顧：如何在中國做價值投資（1）
