挖掘成長股的三個秘密

時間：2013年10月21日 16:12:41 中財網(wǎng)

　　成長股無疑是今年行情的關(guān)鍵詞。匯豐晉信科技先鋒基金經(jīng)理曹晉恐怕是從中得益最多的基金經(jīng)理之一。他所管理的匯豐晉信科技先鋒今年前三季度以71%的業(yè)績在同類基金中排名第五，成立以來各時段業(yè)績從未跌出前15位以外。
　　從二季報來看，曹晉的十大重倉股中今年來漲幅超過300%的就有兩只，即天喻信息和華誼兄弟。如何辨識成長股，曹晉有其獨(dú)特的一套標(biāo)準(zhǔn)。
　　抓住“快速成長期”
　　曹晉認(rèn)為，成長企業(yè)所處的行業(yè)周期相當(dāng)重要。在導(dǎo)入期，由于技術(shù)剛剛誕生，開發(fā)費(fèi)用較高，市場由于大眾缺乏了解而顯得需求狹小，因而這個階段的企業(yè)在財務(wù)上往往呈現(xiàn)利潤不高，甚至出現(xiàn)虧損的風(fēng)險。投資上風(fēng)險偏好者往往喜歡這類公司，因?yàn)橛捎谙嚓P(guān)企業(yè)和產(chǎn)品存在較大的不確定性，超預(yù)期的概率也比較高。
　　在導(dǎo)入期后期，一旦產(chǎn)品開始成熟，市場需求逐步打開，前期投入費(fèi)用攤銷減少，行業(yè)開始步入高增長的成長期。企業(yè)開始享受業(yè)績和估值雙提升的甜蜜階段。在快速成長階段，新行業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)過廣泛宣傳和消費(fèi)者的試用，逐漸以其自身的特點(diǎn)受到大眾的歡迎或偏好，市場滲透率開始上升，新行業(yè)也隨之繁榮起來。
　　“我們更傾向于投資處于快速成長階段的新興產(chǎn)業(yè)成長股，由于這個階段的可預(yù)測性較強(qiáng)，持續(xù)的時間較長，投資者可以充分享受企業(yè)增長帶來的收益。在判斷行業(yè)發(fā)展的階段時，不妨通過行業(yè)中數(shù)據(jù)的收集整理，上下游渠道商景氣度驗(yàn)證，海外成熟市場相關(guān)行業(yè)的發(fā)展歷程比較，通過橫向和縱向比較，尋找最佳的投資標(biāo)的?！?
　　放眼國外
　　“在過去的幾十年里，我們的生活習(xí)慣、消費(fèi)方式已經(jīng)越來越像國外了。今后，會越來越像。比較一下，看看哪些領(lǐng)域差距還很大，可能就隱藏著機(jī)會?！?曹晉說，這樣才能找到發(fā)展空間巨大的行業(yè)。
　　這也是年初開始，曹晉一直看好傳媒股的原因。他說“我們是全球第二大的消費(fèi)市場，所以可以容納全世界最大市值的銀行，最大市值的石油公司，但卻沒有足夠大的與這樣的消費(fèi)市場相匹配的報紙、雜志、電影公司等等。我們對于健康、醫(yī)療、環(huán)保等與生活質(zhì)量相關(guān)的領(lǐng)域越來越重視，可對于知識產(chǎn)權(quán)、對于文化創(chuàng)意的重視還很不夠。但正因?yàn)槲覀兟浜髧夂芏?，發(fā)展空間也就更大?！?
　　以電影行業(yè)為例，與人口數(shù)量僅為我國1/4的美國相比，其平均每一季度約215億元的票房是我國的4倍，但國內(nèi)電影票價與美國水平相當(dāng)，產(chǎn)生差距的原因一是美國觀影人次高出3倍之多，而決定觀影人次的屏幕數(shù)，美國達(dá)4萬塊，而中國僅1.3萬塊。這意味著中國電影票房仍有很大增長空間。
　　尋找企業(yè)家
　　在行業(yè)中找龍頭企業(yè)，曹晉認(rèn)為，有三個指標(biāo)：一、技術(shù)；二、市場；三、人。在成長股的發(fā)掘上，投資人一般對于技術(shù)的重要性心知肚明，會關(guān)注它的商業(yè)模式、盈利模式，是否有形成很好的客戶壁壘等等。
　　管理層，特別是董事長，這是在選擇成長股時會忽視的極為重要的環(huán)節(jié)?！澳贸砷L股中的科技股來說，我經(jīng)常覺得投資科技股與投資基金類似，因?yàn)閮烧叨际禽p資產(chǎn)行業(yè)，沒有什么廠房、設(shè)備能給到你做清算價格，關(guān)鍵因素是團(tuán)隊(duì)，是管理。管理層對行業(yè)的深入了解，對戰(zhàn)略的清晰把握，包括在行業(yè)中的地位和人脈的積累，將極大地影響公司后續(xù)發(fā)展。” 曹晉說。
　　“我去調(diào)研時，會看這個管理層是企業(yè)家風(fēng)格，還是商人風(fēng)格。商人風(fēng)格，就是什么賺錢做什么，業(yè)務(wù)缺乏一定的積累和連貫性，其更愿意追逐熱點(diǎn)領(lǐng)域，或者跟著政府的補(bǔ)貼方向走，相對產(chǎn)業(yè)線更分散。企業(yè)家風(fēng)格，簡單說就是做純粹的公司，把企業(yè)經(jīng)營當(dāng)作自己的畢生事業(yè)，有理想，希望做成偉大的事情，踏實(shí)積累，等待機(jī)會?！辈軙x表示，自己偏好純粹的公司。