新股總是被暴炒
在國(guó)外成熟市場(chǎng)，很多新股上市首日便跌破發(fā)行價(jià)，投資者也覺得很正常。但是，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，新股上市首日總是被爆炒。我們的統(tǒng)計(jì)顯示，2000年至2008年，從新股上市首日的平均漲跌幅來(lái)看，2007年最高，達(dá)到驚人的193%；2005年最低，但上市首日平均漲跌幅也達(dá)到48%.伴隨著新股上市首日驚人的漲幅，是換手率的大幅度提高。我們發(fā)現(xiàn)自2000年以來(lái)，所有上市新股的首日平均換手率達(dá)到62.58%，上市 10天后，平均換手率更是達(dá)到169%，上市一年之后，這一數(shù)據(jù)竟然達(dá)到869%！新股的年化換手率是上證綜指年平均換手率的2-3倍之多。
新股漲跌之劇烈、換手率之高說(shuō)明A股市場(chǎng)炒作氛圍相當(dāng)濃烈。在這種投機(jī)炒作的氛圍下，后期的投資者炒新已經(jīng)逐漸成為一種習(xí)慣。從歷史上來(lái)看，2007年中石油的發(fā)行算是將這樣的炒作發(fā)揮到了極致，但這樣的瘋狂在今年IPO重啟后又開始再度上演。于是，我們看到
四川成渝首日漲幅高達(dá)202%，
萬(wàn)馬電纜也超過(guò)125%，發(fā)行市盈率高達(dá)58倍的
光大證券首日漲幅最低，不過(guò)也達(dá)30%左右。
“打新”收益率居高不下
在暴炒新股的背后，是一級(jí)市場(chǎng)“打新”收益率的居高不下。從我們的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2000年至今，新股的平均收益率為21.76%，這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率遠(yuǎn)超銀行利率以及其他一些投資回報(bào)。其中，2008年“打新”的平均收益率約6%，是這些年來(lái)的最低水平，這可能是因?yàn)?008年二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，眾多資金聚集一級(jí)市場(chǎng)，從而降低了“打新”的收益率。而2009年以來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)收“打新”的收益率達(dá)到24%，與2007年牛市的27%相接近。一些大股盤，如
中國(guó)建筑，由于中簽率較高，“打新”的年化收益率甚至超過(guò)50%.如此高的“打新”收益率，使得一級(jí)市場(chǎng)分流了大量的資金，這也是每次大盤股IPO的出現(xiàn)導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩的主要原因所在。
首日“炒新”其實(shí)不賺錢
相對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)較高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益來(lái)說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)的“炒新”就不可同日而語(yǔ)了。從經(jīng)驗(yàn)上看，新股暴炒之后出現(xiàn)暴跌屢見不鮮，而我們的統(tǒng)計(jì)結(jié)果也證實(shí)了這一點(diǎn)。來(lái)自WIND的數(shù)據(jù)顯示，自2000年-2008年，新股上市首日平均漲幅為123%，但上市10日后，平均漲幅已降為117%，三個(gè)月后，該數(shù)值降至111%，而上市一年之后平均漲幅為101%，相對(duì)于首日收盤價(jià)竟下跌了17.8%！而最夸張的是2004年，新股上市首目平均漲幅達(dá)70%以上，上市首日后的一年內(nèi)，這些新股平均跌了45%之多。我們發(fā)現(xiàn)，暴炒后出現(xiàn)暴跌的現(xiàn)象在2009年剛上市的新股上又開始得到驗(yàn)證：除了萬(wàn)馬電纜以外，其他的新股如
桂林三金、家潤(rùn)多、四川成渝、
久其軟件、
神開股份、中國(guó)建筑以及光大證券，均出現(xiàn)首日高開，然后大幅殺跌、震蕩下行的走勢(shì)，首日買入的投資者基本全線被套。
投資新股有講究
綜上所述，我們建議投資者在投資新股的時(shí)候關(guān)注以下幾點(diǎn)：1）在“打新”與“炒新”之間，投資者應(yīng)選擇“打新”。從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，“打新”在收益率較高的同時(shí)，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較小。我們認(rèn)為，只要一、二級(jí)市場(chǎng)之間存在較大的差價(jià)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，一級(jí)市場(chǎng)的收益/風(fēng)險(xiǎn)肯定對(duì)投資者更為有利。2）首日買入新股風(fēng)險(xiǎn)巨大。從我們的分析可以知道，首日買入新股的投資者在一年內(nèi)虧損的概率較大。投資者在決定買入新股之前，一定要認(rèn)真分析該股的估值情況，避免“高位接盤”行為的發(fā)生。3）投資新股板塊也應(yīng)關(guān)注市場(chǎng)趨勢(shì)。這是由于新股板塊與大盤走勢(shì)較為吻合，當(dāng)大盤中期趨勢(shì)變壞下跌時(shí)，要回避估值偏高、炒作成分過(guò)大的新股；而當(dāng)大盤重拾升勢(shì)時(shí)，新股往往是一輪彈升行情的主角，調(diào)整充分的很容易釋放做多熱情。
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