歌華有線:“管道”轉(zhuǎn)“平臺”,政策引領(lǐng)下的新成長
歌華有線 600037
研究機(jī)構(gòu)：華融證券 分析師：張彬 撰寫日期：2014-10-08
有線電視業(yè)務(wù)持續(xù)增長
有線電視注冊用戶每年慣性增長20 多萬戶。我們認(rèn)為,有線電視業(yè)務(wù)收入增長將來自于三方面:高清用戶群增大;有線電視收視費(fèi)提價(jià)預(yù)期增強(qiáng),預(yù)計(jì)有10%的提價(jià)幅度;大數(shù)據(jù)價(jià)值的變現(xiàn)。
預(yù)計(jì)年內(nèi)提前達(dá)到個(gè)人寬帶用戶目標(biāo)數(shù)
公司和聯(lián)通的一級開發(fā)商合作,使得流量價(jià)格進(jìn)一步下調(diào)。在移動代理銷售的基礎(chǔ)上公司還與電信合作,降低寬帶成本。預(yù)計(jì)年內(nèi)可以提前達(dá)到個(gè)人寬帶用戶累計(jì)30 萬戶的目標(biāo)。
廣告費(fèi)收入穩(wěn)健增長
公司以集成的4 萬小時(shí)影視節(jié)目庫為基礎(chǔ),開展“歌華高清”輪播業(yè)務(wù)。新開英國電視劇頻道、高清電影頻道,用輪播的方式加載廣告,預(yù)計(jì)公司馬上推高清電視劇頻道,全年廣告收入或達(dá)1.43 億。我們認(rèn)為,歌華有線具備運(yùn)營8-10 個(gè)頻道的能力,廣告費(fèi)收入增長仍有較大空間。
投資策略
公司由單一有線電視傳輸商向全業(yè)務(wù)綜合服務(wù)平臺、由傳統(tǒng)媒介向新型媒體轉(zhuǎn)型;同時(shí)依托北京布局全國,實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域、跨網(wǎng)絡(luò)、跨終端的覆蓋?？紤]到今年折舊進(jìn)入下降期,以及按照25%計(jì)提的所得稅有望年內(nèi)沖回,預(yù)計(jì)公司2014-2016 年歸屬凈利潤為5.56 億、9.56 億、12.16 億;EPS 分別為0.52 元、0.90 元、1.15 元,9 月30 日收盤價(jià)對應(yīng)2015 年16.34 倍PE。我們維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、行業(yè)政策變動風(fēng)險(xiǎn)2、價(jià)格改革進(jìn)度不及預(yù)期
責(zé)任編輯：Magina
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