傳媒業(yè)將是中國(guó)發(fā)展最為迅猛的行業(yè)。在這種大背景下，傳媒企業(yè)歌華有線(600037)充分顯示了其成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)。新技術(shù)帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)融合雖然讓歌華有線面臨越來(lái)越激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，但作為以傳輸有線模擬和數(shù)字電視信號(hào)為主業(yè)的上市公司，歌華有線的壟斷優(yōu)勢(shì)十分明顯。
擁有北京完整有線網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)和龐大用戶群體的歌華有線是目前傳媒類上市公司中最具潛力的。歌華有線曾是經(jīng)北京市政府批準(zhǔn)的唯一一家經(jīng)營(yíng)北京市有 線廣播電視網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)，其擁有經(jīng)營(yíng)北京地區(qū)有線電視業(yè)務(wù)的壟斷地位。數(shù)據(jù)增值業(yè)務(wù)、信息業(yè)務(wù)是公司2006～2007年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
按照廣電總局的規(guī)劃，北京到2008年之前將全面實(shí)現(xiàn)有線電視數(shù)字化，屆時(shí)將普及數(shù)字高清晰度電視的商用播出，實(shí)現(xiàn)以數(shù)字高清晰度方式向世界轉(zhuǎn)播電視內(nèi)容。歌華有線的數(shù)字電視項(xiàng)目推進(jìn)速度已經(jīng)加快。
現(xiàn)在，國(guó)內(nèi)許多城市在進(jìn)行數(shù)字電視整體平移時(shí)都同步提高了基本收視費(fèi)價(jià)格，歌華有線數(shù)字化電視的提價(jià)預(yù)期卻一直未能兌現(xiàn)但是，歌華有線的提價(jià)只是時(shí)間問(wèn)題。一旦提價(jià)，無(wú)疑將使公司的業(yè)績(jī)得到提升。
北京市政府也給予了歌華有線強(qiáng)力的支持。2006年，公司收到北京市委宣傳部現(xiàn)金1000萬(wàn)元。另外，公司目前仍享受15％的企業(yè)所得稅稅 率。歌華有線還表示，公司于近日收到主管稅務(wù)機(jī)關(guān)返還的2004年度、2005年度及2006年度預(yù)繳的企業(yè)所得稅共計(jì)9415萬(wàn)元。由于收到以上專項(xiàng)補(bǔ) 助和所得稅返還，公司2006年業(yè)績(jī)將同比增長(zhǎng)50％以上。
隨著數(shù)字電視的推廣，數(shù)字付費(fèi)電視頻道、高清頻道等業(yè)務(wù)將得到全面開(kāi)展。除數(shù)字電視外，2006～2007年，公司的主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)將是以寬帶接入為代表的增值業(yè)務(wù)，并將以數(shù)據(jù)增值業(yè)務(wù)、橫向購(gòu)并有線網(wǎng)絡(luò)和整合內(nèi)容產(chǎn)業(yè)作為未來(lái)公司向綜合傳媒集團(tuán)轉(zhuǎn)型的主線。
寬帶上網(wǎng)業(yè)務(wù)拓展也是公司經(jīng)營(yíng)的亮點(diǎn)。為用戶提供調(diào)制解調(diào)器和光纖到戶上網(wǎng)，成為公司重點(diǎn)推廣的業(yè)務(wù)。現(xiàn)階段，公司正在做網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化升級(jí)，積 極推進(jìn)基于光纖接入技術(shù)的寬帶社區(qū)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。假設(shè)公司的300萬(wàn)用戶中有15％選擇寬帶服務(wù)，選用83元套餐，一年的寬帶收入將達(dá)到4．5億元，相當(dāng)于公 司2005年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額的50％。
公司2006年中報(bào)顯示：實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13362．38萬(wàn)元，每股收益0．2019元，凈資產(chǎn)收益率3．99％。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，隨著歌華有線網(wǎng)絡(luò)改造升級(jí)的日臻完善和業(yè)務(wù)類型的多樣化發(fā)展，業(yè)績(jī)水平也將因此而提升。
分析師點(diǎn)評(píng)
隨著2008年北京奧運(yùn)會(huì) 的臨近，歌華有線的數(shù)字電視 業(yè)務(wù)將得到更快的發(fā)展，公司 業(yè)績(jī)將會(huì)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上邁上一 個(gè)新臺(tái)階。與國(guó)內(nèi)同類上市公 司相比，公司由于地處首都北 京，有線電視用戶不論數(shù)量、 還是質(zhì)量都極具優(yōu)勢(shì)，這為公 司的發(fā)展提供了市場(chǎng)基礎(chǔ)。
從估值水平來(lái)說(shuō)，公司市 盈率在行業(yè)內(nèi)處于較低水平， 其股價(jià)還有一定的上升空間。 預(yù)計(jì)公司2006-2008年主營(yíng) 業(yè)務(wù)收入分別為9．7 8億元、 10．7億元、14．42億元。在稅 費(fèi)減免條件下，每股收益將分 別為0．63、0．67和O．94元，絕 對(duì)估值為21．93元，估值區(qū)間 為17．11～26．82元。
財(cái)富證券研究所分析師 王 群
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