點(diǎn)擊查看最新行情 收購兼并是公司提升行業(yè)地位的重要手段。2011年以來公司不斷并購種業(yè)公司，2014年又完成收購山西潞玉和江蘇金土地，以及設(shè)立中農(nóng)天泰，新增三家子公司利潤，如果扣除轉(zhuǎn)讓物業(yè)公司所獲得投資收益4000多萬元，則利潤為6440萬元，同比增長52%。
基于公司提出——“中國種業(yè)第一股”的目標(biāo)，以及不斷的并購動(dòng)作，我們認(rèn)為未來公司仍會(huì)采用并購戰(zhàn)略提升自己在種子產(chǎn)業(yè)中的地位。當(dāng)前，農(nóng)發(fā)種業(yè)已經(jīng)在小麥種子領(lǐng)域成為第一品牌，湖北種子集團(tuán)在水稻種子上有一定的競爭力，但在市場容量最大的玉米種子上，公司的規(guī)模仍較小，我們預(yù)期未來會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)力量。
種子行業(yè)景氣度2015年有望回升。雜交玉米2015年預(yù)計(jì)總需求量為11.6-12.1億公斤，總供給達(dá)19.3-1.8億公斤，2014年雜交玉米種子生產(chǎn)制種面積創(chuàng)十年新低，由2004年的405萬畝下降到2014年的295萬畝。因西北制種基地災(zāi)害嚴(yán)重，制種產(chǎn)量減少。甘肅制種面積122.6萬畝，產(chǎn)量平均降幅15%左右，比計(jì)劃減產(chǎn)9600萬公斤；新疆制種面積68-72萬畝，比計(jì)劃減產(chǎn)1600萬公斤；內(nèi)蒙、河北、山西減產(chǎn)400萬公斤。
農(nóng)資平臺(tái)正在推進(jìn)。中國農(nóng)資市場的構(gòu)成主要為種子、農(nóng)藥和化肥，簡單測算，這三種農(nóng)資產(chǎn)品的市場容量近2000億元。隨著土地流轉(zhuǎn)的加快，我們預(yù)計(jì)農(nóng)資市場將會(huì)出現(xiàn)變化，農(nóng)資平臺(tái)有望出現(xiàn)。公司新型的服務(wù)體系建設(shè)正在黃泛區(qū)農(nóng)場及周邊進(jìn)行，并且有國家項(xiàng)目資金配套使用。未來成熟的服務(wù)體系可以向農(nóng)場周邊輻射，帶動(dòng)周邊的規(guī)?；N植農(nóng)戶，同時(shí)，公司也可以通過土地流轉(zhuǎn)承包經(jīng)營大規(guī)模土地。公司計(jì)劃形成貼近式服務(wù)體系，從土壤檢測、種子供應(yīng)、化肥選用、新型種植技術(shù)采用、農(nóng)機(jī)服務(wù)，直至最后的糧食收購都可由公司提供服務(wù)。
盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2014-16年的EPS分別為0.29、0.23和0.29元(暫不考慮收購河南穎泰、內(nèi)蒙拓普瑞帶來股本變化及上述公司對農(nóng)發(fā)種業(yè)產(chǎn)生業(yè)績的影響)，鑒于公司較為明確的資產(chǎn)收購預(yù)期和平臺(tái)型企業(yè)價(jià)值，維持“增持”的投資評級，目標(biāo)價(jià)格16.33元，對應(yīng)2016年56倍的PE估值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：種子市場的供需狀況持續(xù)惡化，公司的服務(wù)體系打造持續(xù)滯后。
責(zé)任編輯：lss
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