方正證券(13.87,0.080,0.58%)2月26日發(fā)布中科金財(cái)(75.96,6.910,10.01%)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
事件:
公司2月16日晚間發(fā)布2014年度業(yè)績(jī)報(bào)告稱,2014年年度營(yíng)業(yè)收入同比增加7.39%,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同比增38.70%。公司同時(shí)公布2014年年度利潤(rùn)分配預(yù)案,擬每10股轉(zhuǎn)增10股派0.60元。
主要觀點(diǎn):
1、公司2014年各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)平穩(wěn)有序,符合預(yù)期。
公司2014年?duì)I業(yè)收入10.98億元,同比增加7.39%;歸母凈利潤(rùn)7770.29萬元,同比增加38.70%。營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要得益于公司在智能銀行整體解決方案業(yè)務(wù)上的快速發(fā)展,公司繼續(xù)大力推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)綜合金融服務(wù)業(yè)務(wù),擴(kuò)大收入規(guī)模。凈利潤(rùn)增幅更大主要因公司三費(fèi)的大幅降低,其中銷售費(fèi)用同比減少39.04%,主要因公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)完成,銷售人員減少且本地化復(fù)用所致。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年增長(zhǎng)61.65%,主要系公司擴(kuò)大銷售、增加收款、有效控制費(fèi)用等因素綜合影響所致,公司同時(shí)公布利潤(rùn)分配預(yù)案,向全體股東按每10股轉(zhuǎn)增10股并派發(fā)現(xiàn)金紅利0.70元(含稅),這充分說明,公司2014年各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)平穩(wěn)有序,交出了一份較好的答卷。
2、智慧銀行及互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)是公司業(yè)務(wù)的核心。
公司圍繞以“智能銀行整體解決方案及互聯(lián)網(wǎng)金融”為核心業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略,目前在所處細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)地位、核心技術(shù)、業(yè)務(wù)協(xié)同、政策扶持等方面已取得一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。為了強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)地位,公司在以下方面采取了相關(guān)措施:(1)通過公司的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品個(gè)人ATM機(jī)及票據(jù)ATM機(jī),公司可以實(shí)現(xiàn)將傳統(tǒng)重資產(chǎn)的銀行網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)變成智能的、自助的、24小時(shí)的、輕型銀行網(wǎng)點(diǎn)的目標(biāo)。(2)通過外延式擴(kuò)張,如收購(gòu)天津?yàn)I河創(chuàng)新公司,布局城商行、農(nóng)信社等小型銀行領(lǐng)域,將智慧銀行業(yè)務(wù)深入到社區(qū)、村鎮(zhèn)等傳統(tǒng)銀行布局的盲點(diǎn),濱河創(chuàng)新已于2014年12月和公司并表,預(yù)計(jì)2015年將對(duì)公司凈利潤(rùn)有較大的提升,同時(shí)我們預(yù)計(jì)公司未來在外延并購(gòu)領(lǐng)域仍然值得期待。(3)與海淀區(qū)政府合作成立“北京中關(guān)村(0.00,0.000,0.00%)互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)中心有限公司”,針對(duì)中關(guān)村地區(qū)的中小企業(yè)開展征信業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)綜合金融服務(wù)業(yè)務(wù),公司敏銳的察覺到互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)銀行的變革,積極布局互聯(lián)網(wǎng)金融及大數(shù)據(jù)分析,通過數(shù)據(jù)分析實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷,為各方帶來更多價(jià)值。
3、參股中科環(huán)嘉,有望實(shí)現(xiàn)再生資源領(lǐng)域O2O閉環(huán)。
公司與再生資源龍頭企業(yè)大連環(huán)嘉集團(tuán)合資成立中科環(huán)嘉電子商務(wù)有限公司,中科金財(cái)?shù)膮⒐杀壤秊?0.1%。中科環(huán)嘉主要為再生資源領(lǐng)域的行業(yè)客戶提供全方位服務(wù),幫助傳統(tǒng)的再生資源企業(yè)與從業(yè)者通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù),實(shí)現(xiàn)再生資源領(lǐng)域的線上線下交易,為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供征信、資產(chǎn)證券化等多種創(chuàng)新金融服務(wù)模式,以及便捷、安全、高效的融資渠道,雙方試圖將中科環(huán)嘉打造成國(guó)內(nèi)最大的再生資源供應(yīng)鏈金融綜合服務(wù)平臺(tái),推動(dòng)建立再生資源電子商務(wù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。再生資源是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)很少涉足的一個(gè)領(lǐng)域,公司此次布局有望實(shí)現(xiàn)再生資源領(lǐng)域的第一個(gè)O2O閉環(huán),未來成長(zhǎng)空間巨大。
4、投資建議
考慮到公司智能銀行推進(jìn)、征信業(yè)務(wù)平臺(tái)搭建、外延式擴(kuò)張等因素,我們預(yù)測(cè)公司2015-2017年ESP分別為0.85、1.12和1.48,對(duì)應(yīng)PE為101.20、76.86和57.90倍,在計(jì)算機(jī)行業(yè)屬于偏高水平,我們給予“推薦評(píng)級(jí)”。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)家經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大
行業(yè)信息化速度低于預(yù)期
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