公司為江蘇省廣電網(wǎng)絡運營商。公司主營為廣電網(wǎng)絡相關業(yè)務，公司用戶數(shù)持續(xù)增長，截至2014 年12 月31 日，公司聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)達1,772 萬戶，占江蘇省有線用戶數(shù)的近95%。
公司積極拓展數(shù)字化和雙向化業(yè)務。1)截至2014 年底，公司數(shù)字電視用戶數(shù)為為1,442 萬戶，數(shù)字化率約為81.38%，比2013 年提高了4.62%。
2)互動電視用戶數(shù)從2009 年48.33 萬增長到2014 年的277 萬，開通率從3.33%增長到15.63%。
有線電視數(shù)字化進程加快，用戶ARPU 值存在較大提升空間。截至2013年底，全國有線電視用戶數(shù)達2.29 億戶，全年有線廣播電視傳輸行業(yè)總收入達到754.91 億元；有線數(shù)字電視用戶數(shù)達到17,159.69 萬戶，有線電視數(shù)字化程度達74.95%；增值業(yè)務發(fā)展迅速，有線電視用戶的ARPU 值存在較大的提升空間。
盈利預測及估值：1)預計公司15/16/17 年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為9.01/10.4/12.0 億元，對應全面攤薄EPS 分別為0.38/0.44/0.50 元；2)參考公司融資規(guī)模、發(fā)行費用(費用合計14364 萬元)及初步詢價結果，預計公司最終發(fā)行價為5.46 元，分別對應15/16/17 年14/13/11 倍PE，顯著低于傳媒行業(yè)同期平均估值水平，股價存在較大上行空間。
催化劑：1)公司有效整合省內(nèi)廣電網(wǎng)絡；2)公司新業(yè)務有突破性進展。
風險提示：1)整合進度不達預期；2)ARPU 提升不達預期。(興業(yè)證券)
