本文內(nèi)容為編輯集納而成，旨在讓讀者了解市場各方的看法，不構(gòu)成投資建議，也不代表本號立場。
本周上證綜指上漲2.48%，報收3050.67點(diǎn)；深證成指上漲1.80%，報收10528.10點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指上漲0.70%，報收2123.84點(diǎn)。本周滬市成交9035億元，較上周放大18%;深市成交13196億元，較上周放大13%。
從本周各大板塊表現(xiàn)來看，銀行、綜合、房地產(chǎn)、非銀金融、建筑裝飾位居漲幅前五位，漲幅分別為4.73%、4.27%、4.19%、4.18%、3.90%。由于金融、地產(chǎn)為首權(quán)重股多集中于滬市，使得滬市本周漲幅更大。（來源：大眾證券報）
來源：證券市場周刊·紅周刊(北京)
隨著上市公司2016年中報逐步披露，機(jī)構(gòu)在二季度的進(jìn)退“路線圖”漸漸清晰。作為A股市場的長線資金，社保基金、保險資金、QFII、券商對低估值、高分紅、業(yè)績穩(wěn)健增長的白馬型公司青睞有加。而陽光私募更偏好重組類型公司，押寶的味道更濃。
QFII:偏愛成長預(yù)期強(qiáng)的績優(yōu)股
截至8月10日，在已披露中報公司的前十大流通股東名單中，有14家公司在二季度被QFII新建倉。在QFII二季度新進(jìn)個股中，持續(xù)穩(wěn)定增長的業(yè)績是QFII重點(diǎn)考慮的因素。
記者發(fā)現(xiàn)，業(yè)績穩(wěn)定的大消費(fèi)、大藍(lán)籌是海外投資者的“最愛”，而醫(yī)藥股仍是QFII上半年重點(diǎn)看好的行業(yè)之一，這也符合了他們一貫的投資偏好。除此之外，家用電器也同樣得到了QFII的認(rèn)可。
保險：對國企改革概念股情有獨(dú)鐘
作為重要的資金力量，險資所代表的投資邏輯值得關(guān)注。從對二級市場的投資行為來看，他們所選標(biāo)的大多是以防御性為主，傾向于“穩(wěn)中有進(jìn)”的行業(yè)，持股比例靠前的仍是大藍(lán)籌。
截至8月10日，在已披露中報公司的前十大流通股東名單中，有29家公司在二季度獲得險資青睞，出現(xiàn)年內(nèi)首次建倉。
社保：青睞高成長的中長線白馬股
與保險資金差不多，社保基金在配置風(fēng)格上同樣偏好大盤藍(lán)籌股。
從社保基金選股標(biāo)準(zhǔn)看，業(yè)績及穩(wěn)定的成長性至關(guān)重要，尤其是在當(dāng)前的弱勢行情中，業(yè)績增長確定的個股最受社?；鹎嗖A。從二季度新進(jìn)個股所屬行業(yè)看，生物醫(yī)藥類公司占比居多。
來源：國信策略（ID：GXZQ_Strategy）；作者：酈彬、王佳駿
上周A股呈“滬強(qiáng)深弱”格局，上證綜指在銀行、地產(chǎn)、非銀金融等大盤藍(lán)籌帶動下周漲2.5%，收于3051點(diǎn)；而創(chuàng)業(yè)板指則小幅收漲0.7%。盡管自8月初以來，上證綜指自2950點(diǎn)小幅反彈了100點(diǎn)，但我們認(rèn)為當(dāng)前A股依舊無法走出區(qū)間震蕩，主要理由仍然在于：
1）整體宏觀面邊際平穩(wěn)，雖未有斷崖失速風(fēng)險，但也難言樂觀，7月工業(yè)增加值同比增長6%，較6月回落0.2個百分點(diǎn)；
2）投資回報下降和經(jīng)濟(jì)政策不確定性下，企業(yè)投資意愿低迷，融資需求萎縮，7月M1-M2剪刀差再創(chuàng)歷史新高，而企業(yè)新增信貸出現(xiàn)負(fù)增長；
3）金融監(jiān)管延續(xù)“脫虛入實(shí)”基調(diào)，金融去杠桿依舊在進(jìn)行中，貨幣政策仍然以穩(wěn)為主。
在政策不確定性和監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，投資者的風(fēng)險偏好難以回升，盡管7月以來代表無風(fēng)險利率的十年期國債收益率下降至2.67%，但在風(fēng)險偏好依舊低迷的情況下對估值提升有限。并且十年期國債收益率的持續(xù)下行也反映出投資者對長期經(jīng)濟(jì)增速的悲觀預(yù)期，也壓制了投資者對企業(yè)未來盈利增速的預(yù)期。
此外，下半年以來證監(jiān)會的IPO發(fā)行有提速跡象，盡管歷史上IPO發(fā)行規(guī)模與A股走勢呈同步態(tài)勢，并且長期來看IPO發(fā)行的提速也有助于拉動VC、PE的投資規(guī)模。但在當(dāng)前存量博弈格局，IPO發(fā)行提速一定程度加大了股票供給壓力，對市場情緒會有所影響。
因此，綜合而言，我們依舊維持A股處于區(qū)間震蕩的判斷。配置上依舊以業(yè)績?yōu)橥酰ㄗh自下而上精選成長股。
此外，建議關(guān)注下半年去產(chǎn)能有望提速的煤炭、鋼鐵龍頭，主題方面可關(guān)注PPP、深港通等。
來源：公眾號lixunlei（ID：lixunlei）；作者：李迅雷
人口老齡化和流動人口負(fù)增長，表明房地產(chǎn)泡沫遲早要破，只要存在市場，且作為一個相對自由的市場，價格波動就難以人為控制；本幣貶值將是漸進(jìn)的，因?yàn)閰R市還不能真正稱之為市場，政府具有強(qiáng)大的調(diào)控能力；股市泡沫的危害相對較小，投資者早就有風(fēng)險承受力，如今杠桿率已經(jīng)明顯降下來了，在從嚴(yán)監(jiān)管之下，投機(jī)性資金減少了，目前樓市去杠桿的過程中，部分資金會流向股市，存在偏弱的蹺蹺板現(xiàn)象，故中國股市的高估值現(xiàn)象長期存在。
中國經(jīng)濟(jì)下行趨勢未改，如果弱化穩(wěn)增長目標(biāo)，則有利于結(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)。在全球貨幣膨脹的時代，自由市場經(jīng)濟(jì)模式在中國恐怕更難行得通，要應(yīng)對過去為穩(wěn)增長、持續(xù)超發(fā)貨幣而堆積起來的各類資產(chǎn)泡沫，估計(jì)會推行“有管治的市場經(jīng)濟(jì)”模式。
前不久的政治局會議首次提到要“抑制資產(chǎn)泡沫”，因?yàn)槿斡少Y產(chǎn)泡沫膨脹，其結(jié)局肯定是泡沫破滅。但要讓泡沫逐步消退，就必須來控制貨幣總量，避免資產(chǎn)價格的進(jìn)一步上漲。我在上一篇文章中提到，加大金融監(jiān)管的力度就是為了抑制金融投機(jī)和金融泡沫。
資產(chǎn)泡沫究竟是指什么資產(chǎn)呢？除了房地產(chǎn)之外，債券、股票等大類資產(chǎn)也都存在泡沫。至于其他的小類資產(chǎn)，可能泡沫更大，但由于影響面有限，所以就不在重點(diǎn)監(jiān)管之內(nèi)，如古玩、藝術(shù)品等。
從資產(chǎn)的體量看，房地產(chǎn)顯然最大，如全國城鎮(zhèn)住宅的總市值，估計(jì)在120萬億以上，超過A股總市值的兩倍。至于債券的泡沫，我的理解，主要是指非金融企業(yè)發(fā)行的信用債，目前余額大約15萬億左右，位居全球第二，也不算小了。
從2014年國內(nèi)市場打破剛兌至今，信用債總共違約金額在376億元。其中今年大半年的時間，違約金額幾乎已是前兩年的2倍之多。
從以上這些數(shù)據(jù)中大致可以判斷，房地產(chǎn)的泡沫應(yīng)該是目前資產(chǎn)泡沫中體量最大的泡沫，且房企的杠桿率本身就很高，居民房貸加杠桿上升的速度很快，房地產(chǎn)泡沫一旦破滅，對銀行等金融機(jī)構(gòu)的沖擊會非常大，同時也會影響到鋼鐵、水泥、有色、化工等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。因此，政府要管治的重點(diǎn)應(yīng)該是房地產(chǎn)。從最近幾個房價漲幅較大的城市重新限購或提高二套房首付比例等舉措看，似乎也印證了我的這一判斷。
如果按權(quán)威人士的說法，“貨幣不要再擴(kuò)張了，因?yàn)檫呺H效應(yīng)遞減；股市、匯市、樓市要回歸到各自的功能定位，尊重各自的發(fā)展規(guī)律，不能簡單作為保增長的手段”，對此，我的理解是：今后貨幣政策回歸中性，M2增速不是非要達(dá)到13%不可，股市和樓市都不再去刺激，不要為了保增長而放棄調(diào)結(jié)構(gòu)。
因此，我對于今后資產(chǎn)市場的結(jié)局的判斷，基本上和過去的判斷一樣：
房地產(chǎn)泡沫遲早要破，因?yàn)檫@是一個相對自由的市場，只要是市場，價格就難以人為控制；本幣貶值將是漸進(jìn)的，因?yàn)閰R市還不能真正稱之為市場，足夠多的外匯儲備及資本項(xiàng)下的管制，使得政府具有強(qiáng)大的調(diào)控能力；股市泡沫的危害相對較小，投資者本身就有風(fēng)險承受力，目前主要是杠桿率降下來了，投機(jī)性資金減少了，在對房地產(chǎn)市場去杠桿的過程中，樓市的部分資金會流向股市，存在偏弱的蹺蹺板現(xiàn)象。
因此，我仍堅(jiān)持過去長期以來的判斷，中國股市的高估值現(xiàn)象長期存在。
如果今后弱化穩(wěn)增長的目標(biāo)，則對于調(diào)結(jié)構(gòu)是好事，這樣一來，下半年經(jīng)濟(jì)下行的速度會加快，但在既無通脹，又無失業(yè)壓力的情況下，經(jīng)濟(jì)下行不正是配合推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”的合適條件嗎？
在全球貨幣膨脹的時代，自由市場經(jīng)濟(jì)模式在中國恐怕更難行得通，要應(yīng)對過去為穩(wěn)增長而堆積起來的各類資產(chǎn)泡沫及超發(fā)的貨幣，估計(jì)會推行“有管治的市場經(jīng)濟(jì)”模式。即要對過去西方國家要求新興市場推進(jìn)的放松管制做反思，為了防范爆發(fā)危機(jī)，唯有加強(qiáng)對資本市場的管制。
