捕捉市場發(fā)出的交易信號至關(guān)重要
翻看2014年“期貨實戰(zhàn)排排網(wǎng)”的年終數(shù)據(jù)，昵稱“揚韜”的期貨管理賬戶，在累計展示的309天內(nèi)，以參考收益率66.43%，累計凈利潤超過400萬元的成績位居前列。在向來不乏高手的“期貨實戰(zhàn)排排網(wǎng)”同臺競技中，這樣的成績也許還不夠靚麗。但若從程序化交易的角度來衡量，如此戰(zhàn)績就足以說明這一賬戶背后的交易策略“火力十足”。為此，期貨日報記者專訪了該賬戶管理人——上海高程投資經(jīng)理李煥逸。
制勝關(guān)鍵：多模型趨勢跟蹤策略
“去年很多品種都走出了較大的趨勢，所以我們的趨勢跟蹤系統(tǒng)表現(xiàn)得還不錯?！痹谧晕以u價去年不錯的收益表現(xiàn)時，李煥逸將此歸因于市場配合，策略給力。
翻看“揚韜”賬戶從2013年12月初以來的凈值增長曲線圖，在整體向上的趨勢中兩個重要“爬坡”階段清晰可見。在2014年3月底至5月底、8月11日至10月底這兩個階段，該賬戶的投資收益基本上呈現(xiàn)90度直線攀升。
“第一階段我們的盈利主要來自期指的交易?！崩顭ㄒ莼貞浾f，而隨后第二階段盈利則主要來自商品期貨交易，而在這一階段，國內(nèi)大部分商品品種都出現(xiàn)了下跌趨勢，這對于趨勢跟蹤策略非常有利。
就程序化交易而言，快速識別并捕捉市場波動發(fā)出的交易信號至關(guān)重要。李煥逸坦言，程序化交易并不預(yù)測行情走勢，而一旦有行情能夠抓得住才是最重要的，去年交易中的主要盈利就來自市場發(fā)生大波動的時候。
“期貨實戰(zhàn)排排網(wǎng)”提供的分析數(shù)據(jù)顯示，“揚韜”賬戶的交易品種非常廣泛，幾乎實現(xiàn)了全品種覆蓋。這其中既有棉花、白糖等軟商品，也有大豆、豆粕等油脂油料品種，還有橡膠、PVC、PTA化工品種，此外還有滬深300股指期貨。對此，李煥逸告訴期貨日報記者，交易品種的選擇并沒有特別的偏好，基于趨勢交易的策略，交易品種選擇堅持兩個標(biāo)準(zhǔn)：歷史上較具波動性的品種；市場流動性較高成交較為活躍的品種。
而在日常交易中，倉位管理也是程序化交易的重要組成部分。李煥逸表示，去年5月之前，主要進行股指期貨交易，加上當(dāng)時市場波動較大，所以持倉比例偏重。而在去年下半年主要對多品種進行趨勢交易，而且基本上是在確認(rèn)市場有趨勢的時候才參與交易，所持倉比例也相對較低。
群策群力：策略模型的普適性很重要
優(yōu)異的成績背后是優(yōu)秀的交易策略，而這些策略又是來自一個富有經(jīng)驗且緊密協(xié)作的團隊。
“我們的交易策略都是集體智慧的結(jié)晶?！睂τ谫~戶的優(yōu)秀業(yè)績，李煥逸更愿意將這歸功于團隊的力量。目前，公司投資團隊擁有多名有著豐富經(jīng)驗的投資經(jīng)理。這其中既有曾就職于國內(nèi)大型券商量化部門的專業(yè)人士，也有對港股、A股及商品期貨市場都有豐富經(jīng)驗的專業(yè)投資人士，還有擅長對市場基本面挖掘并利用數(shù)學(xué)統(tǒng)計方法建模的高手。此外，公司投資團隊中還有熟悉投資流程及各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的專職風(fēng)控人員。
“團隊內(nèi)各個人分兵把守，各司其職?！崩顭ㄒ莞嬖V期貨日報記者，作為“揚韜”賬戶的管理人，其主要職責(zé)就是對數(shù)據(jù)進行挖掘并研究制定量化交易模型?！坝捎趯α炕灰子兄鴿夂衽d趣，過去的幾年中自己主要研究不同的交易模型，主要有多品種趨勢跟蹤、期指多系統(tǒng)中期交易、商品期貨行為分析、多品種跨期套利等多個模型?！?br> 程序化交易，策略的多樣化和廣泛的市場適應(yīng)能力的重要性不言而喻。對此，李煥逸告訴記者，公司交易團隊非常重視策略的市場適應(yīng)能力。在研發(fā)策略的過程中，團隊也曾常出現(xiàn)過度擬合的情況，過往歷史階段的優(yōu)異表現(xiàn)并不代表策略未來依然有效?！八苑€(wěn)定性可能比歷史表現(xiàn)更為重要?！崩顭ㄒ荼硎荆趯嶋H研發(fā)中，團隊重點關(guān)注策略的基本標(biāo)準(zhǔn)是：模型應(yīng)該具備較強的行為理論支撐；模型應(yīng)該在較長時間內(nèi)持續(xù)有效；模型應(yīng)該對大部分品種同時有效。
值得注意的是，近兩年來國內(nèi)期貨程序化交易的發(fā)展勢頭迅猛，這自然也帶來了更大的市場競爭，策略的趨同化問題日漸突出。對此，李煥逸直言，最近隨著市場參與者的變化，市場中出現(xiàn)了交易滑點的擴大、市場短時間內(nèi)的波動加大等問題。“總的來說，市場可能比以前更為復(fù)雜，對交易者來說將面臨更多的挑戰(zhàn)，我們也需要花更多的精力去解決這些問題?！?br>
管理理念：安全環(huán)境下賺取預(yù)期利潤
不同于主觀交易，程序化交易對于風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)更高、更嚴(yán)格。對此，李煥逸向記者表示，公司風(fēng)險管理理念的核心是在安全的環(huán)境下賺取預(yù)期的利潤，即公司所有產(chǎn)品在設(shè)立之時，即需全面權(quán)衡市場基本情況，判斷是否可以盡量在不承擔(dān)風(fēng)險的環(huán)境下進行投資，該種投資能否獲取穩(wěn)定的、符合預(yù)期的利潤。
為此，公司設(shè)立的風(fēng)險管理架構(gòu)主要有兩個部分：
第一個部分是產(chǎn)品設(shè)立時的風(fēng)險決策專家組。在產(chǎn)品設(shè)立時，基金經(jīng)理需要在公司內(nèi)路演，除產(chǎn)品要素外，重點回答風(fēng)控小組的問題，即在各種極端環(huán)境下，公司和客戶所能承受的風(fēng)險極值，這種極值只有滿足公司和客戶的雙重需要，才會允許產(chǎn)品的設(shè)立。
第二個部分是產(chǎn)品運營時的風(fēng)險監(jiān)控顧問組。公司風(fēng)控委員會在產(chǎn)品初期建倉、運行期間、產(chǎn)品結(jié)束前夕三個階段對產(chǎn)品凈值進行全天候監(jiān)控，如果產(chǎn)品回撤幅度在預(yù)期范圍內(nèi)，則基本不干涉基金經(jīng)理的操作。如果產(chǎn)品回撤幅度超出預(yù)期，則隨時啟動預(yù)警機制，要求基金經(jīng)理根據(jù)預(yù)案進行倉位調(diào)整，以此來降低產(chǎn)品投資組合面臨的市場風(fēng)險。
具體到實際操作階段，管理基金的主要風(fēng)險在于凈值回撤的風(fēng)險和組合中個股的風(fēng)險。例如，在進行股指期貨交易中，首先是限制股票組合占滬深300的權(quán)重為六成到七成，保證對沖的時候可以同向變化，偏離不大。對單一個股的基本面和消息面實時跟蹤，有重大基本面和消息面變化的時候再進行人工處理。
“而從更廣泛的風(fēng)控管理角度看，我們主要靠定量分析技術(shù)來控制風(fēng)險?！崩顭ㄒ莞嬖V期貨日報記者，公司一般設(shè)定凈值高位回撤5%止損。單一個股如果基本面和消息面出現(xiàn)重大變化，會人工做一些調(diào)整。同時每天跟蹤個股的信息，并適時監(jiān)控這些風(fēng)險。
