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投資大鱷索羅斯的3次巨虧經(jīng)歷 [轉(zhuǎn)]

如果要從投資大師群中,找到一位多變手代表人物,非索羅斯莫屬。

這位做空英鎊從而享譽(yù)世界的金融大鱷,早在與羅杰斯搭檔期間,即在金融投資界赫赫有名。

話說吉姆·羅杰斯從第一次瀕臨破產(chǎn)的困境走出之后,短暫跟隨過世紀(jì)炒股壽星紐伯格先生。后來羅杰斯已成為大師級(jí)人物時(shí),在一次電視訪談節(jié)目中稱呼紐伯格是他的老師。不過,羅杰斯的名聲是在跟誰索羅斯之后才打響的。

羅杰斯作為紐伯格的助手不到半年,認(rèn)為自己應(yīng)該有更大的用武之地,便投奔了索羅斯,成為了新公司的二號(hào)人物。羅杰斯與索羅斯在一起的這段時(shí)間通過賣空雅芳公司的股票,賺到了很多錢,從而打響了各自的名聲。

1973年,索羅斯和羅杰斯聯(lián)手創(chuàng)建了索羅斯基金管理公司。超群的投資才能和默契的配合,他們沒有一年是失敗的,索羅斯基金呈量子般的增長,到19801231日為止,索羅斯基金增長3365%,同期標(biāo)準(zhǔn)普爾綜合指數(shù)僅增長47%。1979年,索羅斯決定更換公司的名稱,因?yàn)樗髁_斯認(rèn)為市場(chǎng)總是處于不確定的狀態(tài),總是在波動(dòng),新名便定為量子基金。

交代了這些背景后,我們來看一則故事,它能形象地反映出索羅斯炒股的多變?cè)瓌t。

索羅斯曾花了整整一個(gè)下午與一名瓊·羅贊的交易商討論股票市場(chǎng)。“索羅斯對(duì)市場(chǎng)的看法十分悲觀,”羅贊回憶說,“而且他用詳細(xì)的理論解釋了其中的原因。但事實(shí)證明他完全錯(cuò)誤了。市場(chǎng)很火爆。”

兩年之后,羅贊在看一場(chǎng)網(wǎng)球錦標(biāo)賽時(shí)偶然碰上了索羅斯。“你還記得我們的談話嗎?”羅贊問,以為索羅斯損失慘重。“我記得很清楚,”索羅斯回答說:“但我改變了我的想法,自然改變了操作,賺了一大筆錢。”

傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為市場(chǎng)是具有理性的,其運(yùn)作有其內(nèi)在的邏輯性。一些傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家還認(rèn)為,金融市場(chǎng)總是“正確”的。市場(chǎng)價(jià)格總能正確地折射或反映未來的發(fā)展趨勢(shì),即使這種趨勢(shì)仍不明朗。

索羅斯經(jīng)過對(duì)華爾街的考察,發(fā)現(xiàn)以往的那些經(jīng)濟(jì)理論是多么的不切實(shí)際。他認(rèn)為金融市場(chǎng)是動(dòng)蕩的、混亂的,市場(chǎng)中買人賣出決策并不是建立在理想的假設(shè)基礎(chǔ)之上,而是基于投資者的預(yù)期,數(shù)學(xué)公式是不能控制金融市場(chǎng)的。

索羅斯在形成自己獨(dú)特的投資理論后,毫不猶豫地摒棄了傳統(tǒng)的投資理論,決定在風(fēng)云變換的金融市場(chǎng)上用實(shí)踐去檢驗(yàn)他的投資理論。

兵無常勢(shì),水無常形,索羅斯的多變?cè)瓌t影響著他的追隨者們。

2000年離開量子基金的斯坦利朱肯米勒就完全繼承索羅斯的狠辣、多變風(fēng)格。他的名言就是:看明白了,就要做一頭勇敢的豬。1987年10月19美國股市崩潰,朱肯米勒誤判行情,于上一個(gè)交易日前總共透支130%建立了大量多頭頭寸,早市一開盤立瀉200點(diǎn),他只有在小反彈里損手爛腳的拋售,隨即反手做空,2天后即補(bǔ)平虧損開始盈利。從這點(diǎn)能看出,朱肯米勒深得求變炒股的真諦。

 

索羅斯的虧損(1

1987年,索羅斯估計(jì)日本股市即將崩潰,于是用量子基金在東京做空股票,在紐約買入標(biāo)準(zhǔn)普爾期指合約,準(zhǔn)備大賺一筆。

但在19871019日的“黑色星期一”,他的美夢(mèng)化成了泡影。道指創(chuàng)紀(jì)錄地下跌了22.6%,這至今仍是歷史最大單日跌幅。同時(shí),日本政府支撐住了東京市場(chǎng)。索羅斯遭遇了兩線潰敗。

索羅斯沒有猶豫,開始全線撤退。具有諷刺意味的是,賣壓隨著他的離場(chǎng)而消失了。

索羅斯把全年的利潤都賠光了。但他并沒有為此煩惱。他已經(jīng)承認(rèn)了錯(cuò)誤,承認(rèn)自己沒有看清形勢(shì)。

198710月,索羅斯的量子基金隨著美國股市(而不是日本股市)的崩盤而劇損3.5億多美元,他全年的盈利在短短幾天內(nèi)被席卷一空。

 

索羅斯的虧損(2

1962年,索羅斯犯了一個(gè)幾乎讓他破產(chǎn)的錯(cuò)誤。這是他在金融界的第一次重大挫折,促使他重新思考了他的整個(gè)投資方式。那個(gè)讓索羅斯成為投資大師的投資系統(tǒng)的許多組成部分可能源自于他在這筆交易中所犯下的所有錯(cuò)誤。

他在斯圖德貝克公司的股票中發(fā)現(xiàn)了一個(gè)套利機(jī)會(huì)。這家公司正在發(fā)行“A”股,這種股份將在一年后變成普通股。它們的交易價(jià)格比普通股低得多。于是索羅斯買進(jìn)“A”股并賣空斯圖德貝克普通股,以期賺取價(jià)差。他還預(yù)計(jì)普通股一開始會(huì)下跌。如果確實(shí)如此,他打算平掉賣空頭寸,只持有“A”股,等待他預(yù)期中的價(jià)格反彈。如果普通股不下跌,他覺得他可以穩(wěn)賺已經(jīng)鎖定的價(jià)差。

但是沒想到,斯圖德貝克的股票開始瘋漲,更糟糕的是,價(jià)差并不是鎖定的,因?yàn)?span lang="EN-US">A股的漲速慢于普通股。

讓索羅斯頭疼的是,“我從我哥哥那里借了錢,而我有徹底破產(chǎn)的危險(xiǎn)”。那時(shí)候,索羅斯的哥哥剛剛開辦了自己的企業(yè),他的錢是不能虧損的。

當(dāng)這筆交易向不利于索羅斯的方向發(fā)展時(shí),他并沒有及時(shí)撤退,而是死守陣地,甚至為保住賣空頭寸而補(bǔ)充了保證金。他已經(jīng)騎虎難下了。此前,他并沒有制定在交易不利的情況下自動(dòng)實(shí)施的退出策略了,他并沒有為可能犯下的錯(cuò)誤做好準(zhǔn)備。

 

 

索羅斯的虧損(3

1987年索羅斯遭遇了他的“滑鐵盧”。

    根據(jù)索羅斯金融市場(chǎng)的“盛——衰”理論,繁榮期過后必存在一個(gè)衰退期。他通過有關(guān)渠道得知,在日本證券市場(chǎng)上,許多日本公司,尤其是銀行和保險(xiǎn)公司,大量購買其他日本公司的股票。有些公司為了入市炒作股票,甚至通過發(fā)行債券的方式進(jìn)行融資。日本股票在出售時(shí)市盈率已高達(dá)48.5倍,而投資者的狂熱還在不斷地升溫。因此,索羅斯認(rèn)為日本證券市場(chǎng)即將走向崩潰。但索羅斯卻比較看好美國證券市場(chǎng),因?yàn)槊绹C券市場(chǎng)上的股票在出售時(shí)的市盈率僅為197倍,與日本相比低得多,美國證券市場(chǎng)上的股票價(jià)格還處于合理的范圍內(nèi),即使日本證券市場(chǎng)崩潰,美國證券市場(chǎng)也不會(huì)被過多波及。于是,19879月,索羅斯把幾十億美元的投資從東京轉(zhuǎn)移到了華爾街。

    然而,首先出現(xiàn)大崩潰的不是日本證券市場(chǎng),而恰恰是美國的華爾街。19871019日,美國紐約道·瓊斯平均指數(shù)狂跌508點(diǎn),創(chuàng)當(dāng)時(shí)歷史記錄。在接下來的一個(gè)星期里,紐約股市一路下滑。而日本股市卻相對(duì)堅(jiān)挺。索羅斯決定拋售手中所持有的幾個(gè)大的長期股票份額。其他的交易商捕捉到有關(guān)信息后,借機(jī)猛烈向下砸被拋售的股票,使期貨的現(xiàn)金折扣降了20%。

5000個(gè)合同的折扣就達(dá)25億美元。索羅斯因此而在一天之內(nèi)損失了2億多美元。索羅斯在這場(chǎng)華爾街大崩潰中,損失了大約6.5億到8億美元。這場(chǎng)大崩潰使量子基金凈資產(chǎn)跌落262%,遠(yuǎn)大于17%的美國股市的跌幅,索羅斯成了這場(chǎng)災(zāi)難的最大失敗者。


  本文收錄至《炒股,別踩這八大雷區(qū)》新書  邱恒明 著 湛廬文化出品

 

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