| 問：近期有不少報章雜志紛紛指出，股市繁榮、樓市高燒不退與我國銀行體系流動性過剩有關(guān)。央行上海總部日前發(fā)布報告也稱，從當前和今后一段時間的形勢分析，我國銀行體系流動性過剩問題短期內(nèi)難以得到緩解，這對金融機構(gòu)的經(jīng)營和管理構(gòu)成了考驗。那么，什么是流動性過剩呢？ ——上海藍村路 巍綱 答：要解釋“流動性過剩”，首先要了解“流動性”的涵義。在經(jīng)濟學中，“流動性”（Liquidity）是指某種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為支付清償手段或者說變現(xiàn)的難易程度。由于現(xiàn)金不用轉(zhuǎn)換為別的資產(chǎn)就可以直接用于支付或清償，因此，現(xiàn)金被認為是流動性最強的資產(chǎn)。在宏觀經(jīng)濟層面上，人們常把流動性直接理解為不同統(tǒng)計口徑的貨幣信貸總量，即通常所說的流通中的現(xiàn)金（M0）、狹義貨幣供應(yīng)量（M1）、廣義貨幣供應(yīng)量（M2）等。 流動性過剩（Excess Liquidity），簡單地說，就是貨幣當局貨幣發(fā)行過多、貨幣量增長過快，銀行機構(gòu)資金來源充沛，居民儲蓄增加迅速。在宏觀經(jīng)濟上，它表現(xiàn)為貨幣增長率超過GDP增長率；就銀行系統(tǒng)而言，則表現(xiàn)為存款增速大大快于貸款增速。以我國目前的情況來說，2006年末，狹義貨幣供應(yīng)量為12.6萬億元，比上年增長17.5%，增幅比上年高出5.7個百分點，遠遠高于同年GDP的增長速度；金融機構(gòu)超額存款準備金率為4.8%，比上年末高出0.6個百分點；金融機構(gòu)存款總額高于貸款總額即存貸差為11萬億元，比上年末增加1.7萬億元。因此，從某種程度上來說，我國出現(xiàn)了流動性過剩的跡象。但是，嚴格地說，流動性過剩無論是從表象、還是從成因或解決方法上來看，都是一個復(fù)雜的經(jīng)濟和金融理論問題，并不僅僅是通常所說的貨幣發(fā)行過多、存貸差過大等問題而已。 目前，我國銀行體系中存在的流動性過剩，是國內(nèi)外多種因素共同作用的結(jié)果。從內(nèi)部因素來看，有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不平衡、儲蓄和投資傾向強于消費傾向等。儲蓄投資缺口，造成了貿(mào)易順差和外匯儲備的急劇增長。按目前的外匯管理制度，我國的外匯收入必須結(jié)售給中國人民銀行，而央行為收購?fù)鈪R必須增加貨幣發(fā)行。與此相關(guān)的是，貿(mào)易順差的大量增加，人民幣升值預(yù)期加大，國外資本的流入顯著增加。因此，貿(mào)易和資本流動的雙順差，使我國的外匯儲備急劇增加，2006年末，我國外匯儲備達到了10663億美元。而央行為收購這些外匯儲備就需要發(fā)行貨幣超過8萬億元，這是我國流動性過剩的主要內(nèi)部原因。從外部因素來看，美國“9·11”事件以后，全球各主要經(jīng)濟體一度普遍實行低利率政策，導(dǎo)致各主要貨幣的流動性空前增長，出現(xiàn)了全球流動性過剩。在全球經(jīng)濟失衡的誘導(dǎo)下，大量資金從美國流入以中國為代表的亞洲新興經(jīng)濟體，這是造成目前我國流動性過剩的重要外部原因。 流動性過剩導(dǎo)致的結(jié)果，首先是大量的資金追逐房地產(chǎn)、基礎(chǔ)資源和各種金融資產(chǎn)，形成資產(chǎn)價格的快速上漲。而上游資源價格的上升，必然會推動下游消費品價格的上升。如果在一些因素的刺激下，部分流動性開始追逐消費品，就會引起物價的較快上漲。流動性過剩容易引發(fā)經(jīng)濟過熱、產(chǎn)生經(jīng)濟泡沫，因此，往往成為各國普遍關(guān)注的經(jīng)濟現(xiàn)象。 |
| 作者：上海社會科學院經(jīng)濟研究所 |
