套利交易看似簡單，實則不然。因此，決定套利前一定要將問題分析清楚，特別要驗證是否滿足套利條件。
隨著股指期貨和港股直通車推出的臨近，“套利”、“對沖”等詞被更多地掛在了投資者和股票評論家的嘴邊，然而很多人并沒有對它們進行過認真的研究。
最傳統(tǒng)又簡單的套利是發(fā)生在兩個品種或兩種交易上，我們可以列舉很多這方面的套利：發(fā)生在兩個品種問的套利，如期貨和現(xiàn)貨間的套利、同一市場內(nèi)不同期限的期貨合約間的套利、跨市場期貨套利及現(xiàn)貨和權(quán)證間套利等；發(fā)生在兩種交易上的套利，如ETF一、二級市場間的套利，LOF一、二級市場間的套利，A、B股間套利，A、H股間套利等等。
一個標準的套利應(yīng)至少滿足以下三個條件：
一是兩個品種或兩種交易有足夠的價差，至少除去手續(xù)費及可能的沖擊成本外還有空間；
二是在絕大多數(shù)時間內(nèi)兩個品種或兩種交易價格有較好的相關(guān)性，不僅如此，而且在未來某一時點兩者價格還需要強相關(guān)；
三是價格強相關(guān)的時點可以是確定的，也可以是不確定的，但是從開始交易起到價格強相關(guān)時點的這段時間投資者一定能承受得了，這里不僅包括通常的忍受能力，更重要的是資金成本及其他投資機會。
舉幾個例子來說。在股改期間，ETF一、二級市場價格曾出現(xiàn)過較大的差價，但并沒有很多的套利出現(xiàn)，其原因是有較多股改股票停牌，而復(fù)牌后股票價格在當時的市況下未知度較大，一、二級市場上的價差不足以填平風(fēng)險。
而在雙匯發(fā)展股改停牌期間，也出現(xiàn)過爆炒持有大量雙匯的封閉式基金金鑫的失敗套利。失敗的原因就在于套利者只看到了雙匯復(fù)牌對基金金鑫凈值帶來的增長，而沒有看到在當時市況下金鑫凈值和價格在雙匯復(fù)牌前后是根本不相關(guān)的，更談不上強相關(guān)。雙匯復(fù)牌后，金鑫價格出現(xiàn)連續(xù)無量下跌，套利者損失慘痛。
至于被部分基金評論者熱說的未來股指期貨與封閉式基金之間的套利也幾乎是不可能的。
傳說中的套利方法是，買入封閉式基金并賣空股指期貨，由于封閉式基金有較大的折價，到期后以凈值結(jié)算將會有相當可觀的收益，而股指期貨將對沖投資者持倉期間指數(shù)波動的風(fēng)險。我之所以說這種套利將會失敗，原因就是封閉式基金的交易價格與基金凈值(套利模型中以股指期貨代之)發(fā)生強相關(guān)的時點只是在封轉(zhuǎn)開或清盤時，而這個時間對于一般投資者來說太長了，套利收益勻分在這么長的時間上就顯得太低了。即使在通常時間，股指期貨也不能成為封閉式基金對沖風(fēng)險的工具。在指數(shù)持續(xù)上漲期，封閉式基金的折價率通常會減少，做空股指期貨只能將基金凈值上漲帶來的收益吃掉；而在指數(shù)持續(xù)下跌期，封閉式基金的折價通常會增大，基金價格的下跌要大于凈值的下跌，也就是做空股指期貨所得收益不足以彌補基金價格下跌的損失。
至于說A、H股之間是否能套利?也不是一個簡單的問題。
前面我們講了套利必須滿足三個條件，對照一下會發(fā)現(xiàn)，A、H股之間只滿足第一個條件，第二、三個條件都不滿足。A、H股價格強相關(guān)的時點在哪里?A、H股如果不相通，二者價格差可能長時間存在。就是二者價格真的最后趨于相對統(tǒng)一，也要看實現(xiàn)的路途。多數(shù)人想到的是以下幾條路：A股不動H股上漲、A股下跌H股上漲、A股小漲H股大漲、A股大跌H股小跌。這些都是實現(xiàn)A、H股價格統(tǒng)一的最理想模型，實際上絕不會如此簡單。如果是先A股繼續(xù)大漲H股小漲，然后A股大跌H股小跌達到價格相對統(tǒng)一，A、H股的套利將徹底失敗，除非持續(xù)大跌時還繼續(xù)持有股票。實際上，在很早以前，就有人在做同在美英上市股票的套利，終因沒能等到股價統(tǒng)一時而爆倉。
可見，套利交易看似簡單，實則不然。因此對套利者的忠告是，決定套利前一定要將問題分析清楚，特別要驗證是否滿足套利條件，再者就是套利模型不能太復(fù)雜，過于復(fù)雜的模型必然有較多的假設(shè)，而有些假設(shè)可能就與當時的市況不符合，以這樣的模型作為套利決策依據(jù)會吃大虧。
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