3月以來的市場調(diào)整令破凈股數(shù)量增多。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前A股破凈股達443只，超過2018年底水平。部分基金經(jīng)理認為，從創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預(yù)披露情況看，企業(yè)盈利底部有望得到確認，后續(xù)將逐步恢復(fù)。流動性充裕對當(dāng)前市場形成重要支撐，A股基本處于底部區(qū)間。
破凈股占比達11.61%
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，剔除2019年以來上市的A股，當(dāng)前A股破凈股數(shù)量達438只，超過2018年底的437只。從破凈股占比看，截至4月13日，破凈股數(shù)量為443只，占全部A股比例為11.61%，逼近2018年底的12.29%。考慮到科創(chuàng)板的眾多股票市凈率較高（目前無一破凈），若剔除科創(chuàng)板股票，當(dāng)前A股的破凈股占比進一步提高到11.91%，與2018年年底的水平十分相近。
破凈股數(shù)量大幅增加是否意味著市場已經(jīng)逼近底部？從過往數(shù)據(jù)看，當(dāng)前市場無疑已處于底部區(qū)間。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，萬得全A指數(shù)的市凈率為1.58，處在過去十年市凈率水平的11.10%分位，也低于機會值1.65，顯示當(dāng)前A股長期配置價值凸顯。
敦和資管表示，當(dāng)前傾向于從市凈率的角度來探尋A股的底部。主要原因在于，盈利波動總是非常劇烈難以預(yù)測，因此用PE來預(yù)測誤差過大，但從全市場整體來看，凈利潤總和為負的情形尚未出現(xiàn)過，即使次貸危機期間也是如此，因此可以用市凈率衡量A股底部。考慮到衡量股市流動性的指標(biāo)M2與名義GDP的增速差（這一數(shù)值反映的是超出實體經(jīng)濟需求的“剩余貨幣供給”，與股市流動性更相關(guān)）大概率有望繼續(xù)上行，這意味著當(dāng)前流動性對股市的支撐確實存在，目前的市凈率水平基本可以認為處于市場底部區(qū)間。
基本面底部有望確認
對企業(yè)盈利的擔(dān)憂是當(dāng)前市場風(fēng)險偏好較低的原因之一。不過，基金人士認為，當(dāng)前企業(yè)盈利的基本面底部有望確認，后續(xù)將逐步恢復(fù)并形成較好的反彈行情。
中銀證券研報指出，截至4月11日，創(chuàng)業(yè)板預(yù)報基本披露完畢，預(yù)喜率34%，創(chuàng)歷史新低。預(yù)報利潤中值可比口徑下，創(chuàng)業(yè)板利潤增速為-31%，預(yù)報上限和下限增速分別為-21%和-37%，即使以預(yù)報上限增速作為實際業(yè)績，創(chuàng)業(yè)板一季度盈利水平也是僅次于2018年四季度的次低值。整體看，創(chuàng)業(yè)板一季度盈利結(jié)構(gòu)向低增速和負增速下沉，但龍頭公司利潤增速不降反升，同時必需消費一枝獨秀，可選消費、成長和傳統(tǒng)周期受到?jīng)_擊。建議重視中堅企業(yè)在疫情背景下的發(fā)展機遇。
國壽安保指出，當(dāng)前基本面已經(jīng)驗證到最差情況。根據(jù)一季報預(yù)告，創(chuàng)業(yè)板盈利增長大約在-20%至-35%，底部基本確認，后續(xù)會逐漸恢復(fù)，預(yù)計創(chuàng)業(yè)板全年業(yè)績將修復(fù)到0-10%。當(dāng)前尚不能排除未來海外疫情事件會再次沖擊市場，對情緒形成影響，但不會影響A股市場后期的反彈。
博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，疫情的不確定性仍將壓制風(fēng)險偏好，A股或繼續(xù)維持弱勢震蕩格局。短期來看，一季度業(yè)報整體不佳，而國內(nèi)一季度各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將落地，對市場仍有擾動。從稍長的視角看市場，未來隨著一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的落地以及海外疫情趨穩(wěn)，從而形成相對穩(wěn)定的預(yù)期，市場有望展開較好的反彈行情。
流動性支撐A股
充裕的流動性是當(dāng)前A股市場的重要支撐。一位公募基金分析師認為，在流動性充裕的環(huán)境下，A股主要指數(shù)大概率不會創(chuàng)新低了。
星石投資表示，3月社融數(shù)據(jù)大幅超過市場預(yù)期。3月社融主要增量來自新增信貸和企業(yè)債券，表明隨著疫情得到初步遏制，實體經(jīng)濟復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進，政策支持實體經(jīng)濟的力度也在加大，央行支持商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟放貸。整體看，更加靈活適度的貨幣政策是生產(chǎn)秩序恢復(fù)的重要輔助，疊加CPI見頂回落和PPI進一步回落，國內(nèi)通脹制約消除，海外央行大規(guī)模寬松，未來進一步降準(zhǔn)、降息仍可期。
國壽安保基金指出，3月社融增速大幅上行，對經(jīng)濟增長形成支撐，有利于權(quán)益市場。具體看，銀行中長期貸款、短期貸款均大幅增長，預(yù)計后續(xù)基建投資將發(fā)力。另外個人貸款也出現(xiàn)較強修復(fù)，社融中債券融資大幅增加?？紤]到逆周期的寬信用數(shù)據(jù)已經(jīng)驗證，而經(jīng)濟下行壓力仍在，海外環(huán)境仍不確定，政策寬松仍將延續(xù)。方向上，建議聚焦內(nèi)需板塊，主要在新老基建領(lǐng)域、可選消費板塊。短期機會也會出現(xiàn)在一季報相對較好的一些子行業(yè)，可關(guān)注醫(yī)藥生物、汽車整車、家電、建材等。
某私募基金經(jīng)理提示，雖然市場流動性充裕，但考慮到疫情對各國政府來說都是全新問題，對全球經(jīng)濟的影響很難研判，疫情及其衍生的風(fēng)險還在演變，因此保持謹慎耐心、留有余地和后手更為重要。當(dāng)然，疫情終將過去，這期間也會蘊含著很大的投資機會。
