挖機業(yè)績出來了∶
1、上半年實現(xiàn)營收288.27億元，同比+29.49%;歸母凈利40.18億元，同比+55.97%。Q2單季度營收入197.61億元，同比+49.19%;歸母凈利潤29.92億元，同比+90.08%。
2、主營產(chǎn)品收入大幅增長，受益于行業(yè)高景氣+份額提升
3、盈利能力維持較高水平，期間費用率控制良好
4、全年景氣將持續(xù)，后周期產(chǎn)品增長確定性高
主營業(yè)務(wù)：混凝土機械、起重機械、路面機械、環(huán)衛(wèi)機械等產(chǎn)品及配套件的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售和租賃。
所屬申萬行業(yè)： 專用設(shè)備
概念貼合度排名：固廢處理， 農(nóng)機， 一帶一路， MSCI概念， 標(biāo)普道瓊斯A股， 高端裝備， 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)， 節(jié)能環(huán)保， 寧德時代概念， 融資融券， 深股通
財務(wù)分析：二線藍籌， 白馬股， 績優(yōu)股
市場數(shù)據(jù)
收盤價(元)：8.34
一年最低/最高價：5.28/8.97
市凈率(倍)：1.49
流通 A 股市值(百萬元)：53850.75
基礎(chǔ)數(shù)據(jù)
每股凈資產(chǎn)(元)：5.61
資產(chǎn)負債率(%)：58.26
總股本(百萬股)：7912.82
流通A股(百萬股)：6450.52
股價與滬深300對比
戰(zhàn)略決策優(yōu)勢
富有前瞻性的戰(zhàn)略決策反映了企業(yè)管理者的戰(zhàn)略眼光和洞察力,公司敏銳把握國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展趨勢,適時推進企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級,著重發(fā)展“2+2+4”戰(zhàn)略，做強工程機械、環(huán)境產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)機械、金融服務(wù)四個板塊,打造一個全球化的高端裝備制造企業(yè)。
行業(yè)整合的先行優(yōu)勢
公司自2001年至今已先后并購了十?dāng)?shù)家國內(nèi)外企業(yè),并開創(chuàng)了國內(nèi)工程機械行業(yè)整合海外資源的先河,其中2008年并購CIFA,代表全球最高水準(zhǔn)的技術(shù)迅速為公司吸納,也使得公司成為國內(nèi)工程機械國際化的先行者和領(lǐng)導(dǎo)者。
產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢
前身國內(nèi)工程機械技術(shù)發(fā)源地;公司是國內(nèi)工程機械行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者,也是唯一代表中國工程機械行業(yè)參與制、修訂國際(ISO)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè),是國內(nèi)行業(yè)第一個國際標(biāo)準(zhǔn)化組織秘書處單位,代表全行業(yè)利益,提高中國工程機械國際市場準(zhǔn)入的話語權(quán)。
周末發(fā)布了中報，上半年實現(xiàn)營收288.27億元，同比+29.49%;歸母凈利40.18億億元，同比+90.08%。
2020H1公司歸母凈利潤同比+55.97%
2020 年 H1 實現(xiàn)收入 288 億，同比+29%
據(jù)一季報分析：
盈利能力維持穩(wěn)定，回報股東能力增強
成長能力有所削弱，營利增速明顯收窄,營利性遭擠壓
償債能力維持穩(wěn)定，盈利增速略高于債務(wù)增速
運營能力維持穩(wěn)定，流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度需要加快
現(xiàn)金流能力明顯惡化，可持續(xù)經(jīng)營能力轉(zhuǎn)向惡化
總體來說，相對同行業(yè)公司規(guī)模加速擴張,但中長期融資能力受到很大抑制。
主營產(chǎn)品收入大幅增長，受益于行業(yè)高景氣+份額提升
分行業(yè)看，工程機械板塊中混凝土機、起重機、土方機械等其他工程機械和產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入 86 億、153 億、34 億， 同比增長 15%、39%、34%，主營產(chǎn)品銷量持續(xù)快速增長，主要受益于工 程機械行業(yè)景氣度延續(xù)+公司份額提升：
1）二季度以來，下游都處于趕工狀態(tài)；基建、房地產(chǎn)投資 增速開始回暖；后周期產(chǎn)品更新高峰來臨，同時環(huán)保政策對產(chǎn)品更新?lián)Q代 起到持續(xù)支撐作用，使得工程機械行業(yè)景氣度延續(xù)。
2）起重機械、混凝土機械在國內(nèi)市場份額持續(xù)提升，其中汽車起重機市占率繼續(xù)穩(wěn)步提升，履帶起重機收入增長翻倍，市場份額達國內(nèi)第一； 塔機銷售額創(chuàng)歷史新高，上份額仍在提升；混凝土機械份額仍穩(wěn)居行業(yè)第一，攪拌車份額提升至行業(yè)前三。
3）土方機械、高空作業(yè)平臺等潛力市場快速突破。1-6 月公司挖機提升至國產(chǎn)品牌第 7 名；高空作業(yè)平臺上半年銷售額同比增長超過 100%，市場份額穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊。
盈利能力維持較高水平，期間費用率控制良好
綜合毛利率 29%，同比-0.64pct。混凝土機/起重機/其他機械和產(chǎn)品/ 農(nóng) 機 機 械 的 毛 利 率 分 別 為 27.7%/31.2%/21.7%/12.3% ， 分 別 同 比 +0.3pct/-0.9pct/-4.4pct/+1.9pct。
銷售凈利率為 14.1%，同比+2.5pct。全年期間費用率為 13.2%，同比 -3.7pct，其中管理費用率、財務(wù)費用率、銷售費用率均控制良好，分別同 比-0.9pct/-2.6pct/-1.8pct。這主要有兩點原因：
1）公司將端對端銷售模式 推廣到各產(chǎn)品線，使得人員精簡，管理費用和銷售費用出現(xiàn)明顯下降；2） 公司資金使用效率優(yōu)化，2019 年后中聯(lián)一直在降低債務(wù)，再加上 2020H1 匯兌損益的優(yōu)化，使得財務(wù)費用率同比降幅超過 1pct。
全年景氣將持續(xù)，后周期產(chǎn)品增長確定性高
Q2 以來基建、房地產(chǎn)投資開始轉(zhuǎn)正，疫影響下全年基建投資不悲觀；且公司混凝土和塔機產(chǎn)品 H1 產(chǎn)能受限，H2 會出現(xiàn)需求延遲的情況， 因此我們認為下半年銷量持續(xù)性會好于去年。此外，中后端產(chǎn)品景氣度會 更加凸顯，公司作為中后端產(chǎn)品龍頭，下半年業(yè)績?nèi)杂型麑崿F(xiàn)超預(yù)期增長。
混凝土機+工程起重機+塔機三大后周期品種景氣持續(xù)性強，且市場份額不斷集中，公司將受益于后周期品種銷量高增+規(guī)模效應(yīng)帶來的業(yè)績高彈性。
值得注意的是，多家券商進行了跟蹤點評。并且上調(diào)了業(yè)績預(yù)測，指出公司估值水平較同行顯著低估，未來有望迎來業(yè)績與估值的雙升。
