首先需要強調(diào)的是，本文雖然名為“投資策略”，但實際上說的卻是一種“操作策略”，因為“投資”的出發(fā)點是企業(yè)的價值與成長，而“操作”所著眼的主要是市場的非理性波動和烏合之眾的盲從與羊群效應(yīng)。
一、什么是逆向投資策略？
什么是逆向投資策略？那就是基于市場的非理性波動，當出現(xiàn)某種違背經(jīng)濟規(guī)律的潮流或趨勢時，當出現(xiàn)某個嚴重錯誤的市場定價時，敢于做出和大多數(shù)人都不同的買賣操作的投資策略。用巴菲特的一句話說，就是“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪”。
巴菲特的名言很多人都聽說過，也都努力去實踐了，可大部分人還是做不好股票投資，究其原因，主要還是因為這些人只是看到了名言的表面而沒有看到其本質(zhì)，沒有領(lǐng)悟其核心與精髓。巴菲特的話表面上看只是讓人們逆勢而動，做與大多數(shù)人相反的買賣操作，實際上是在提醒和告誡人們股票投資一定要有獨立思考精神，在非理性的市場波動面前應(yīng)該學會冷靜思考、理性應(yīng)對，做出做出符合市場規(guī)律、經(jīng)濟規(guī)律和價值規(guī)律的正確買賣決策。
逆向投資還是追跌殺漲、追漲殺跌，也不是逆時而動、逆勢而為，而是透過現(xiàn)象看本質(zhì)，在市場的非理性波動中做出符合股票價格運行本質(zhì)規(guī)律的正確交易決策。
二、為什么要逆向投資？
原因1是在很多時候逆向投資更正確。
股市一直都存在著“一賺二平七虧”的殘酷現(xiàn)實，這說明了股市中大多數(shù)人的買賣操作決策都是錯誤的，都是不符合股票價格運行本質(zhì)規(guī)律的。正所謂“真理掌握在少數(shù)人手中”，在很多時候只選擇“與少數(shù)人為伍”，選擇“人多的地方不去”，往往能在一定程度上起到增強交易決策正確率的效果。
原因2是逆向向投資能獲得超額收益。
古羅馬詩人賀拉斯曾經(jīng)說過：“現(xiàn)在已然腐朽者，將來可能重獲異彩；現(xiàn)在備受青睞者，將來卻可能日漸衰朽?！?/p>
股票的背后是上市公司，股價漲跌的背后是人性當中的恐懼貪婪、趨利避害和盲目從眾，所以，當很多優(yōu)秀公司在經(jīng)營發(fā)展過程中出現(xiàn)問題或一致性悲觀預(yù)期的不良信號時，它們的股價往往會被打到非常低估、甚至打折甩賣的地步，如果在這個時候能夠逆勢而為、逆向買入，當無關(guān)大局的問題被證偽或市場悲觀預(yù)期逆轉(zhuǎn)的時候，我們往往會獲得巨大的投資回報。
逆向投資是超額收益之源。我們目之所及、耳熟能詳?shù)膸缀跛械膰鴥?nèi)外的股市投資大師，無不是逆向投資的高手，比如芒格、巴菲特、彼得·林奇、約翰·鄧普頓等。
《戴維斯王朝》記述過一個經(jīng)典的案例：老戴維斯在外國當大使，聽說國內(nèi)股市大跌，他馬上指示操盤手大舉買入，操盤手嚇得不敢買，老戴維斯就在萬里之外暴跳如雷……當然，故事的最終結(jié)局是，老戴維斯大獲全勝。這才有了我們今天“戴維斯雙擊”的經(jīng)典。
三、如何做好逆向投資。
首先，我們得研究企業(yè)的基本面，看其是否足夠優(yōu)秀。
但斌在《時間的玫瑰》里面說：杰出的企業(yè)寥若星辰，我們希望所投資的企業(yè)像是皇冠上的明珠。偉大的公司畢竟為數(shù)不多，只投資皇冠上的明珠的的想法可能太過理想化，但是，我們買股票的最低標準必須是所買的企業(yè)必須足夠優(yōu)秀。我們只選擇與那些擁有核心競爭力，經(jīng)營業(yè)績能夠持續(xù)穩(wěn)定保持增長，并且具有值得信賴管理層的企業(yè)結(jié)伴同行。
對于那些爛行業(yè)的爛企業(yè)，對于那些沒有任何競爭優(yōu)勢的企業(yè)，對于那些管理層有首先瑕疵的企業(yè)，它們的股票不管跌多少都沒有投資價值，我們都不會對其進行逆向投資。
其次，我們要以價值作為是否進行逆向投資的判斷標準，而不是價格。
以過去成交價作為心理定價，是許多投資者的慣性思維。絕大多數(shù)技術(shù)分析結(jié)論都基于股票歷史成交價得出。然而，一支股票跌了20%，可以再跌到50%或80%。一支股票漲了1倍，可以再漲10倍?；诠善钡膬r格變化進行買賣決策的投資者通常都有一個心理錨定或指標錨定的所謂支撐位或壓力位，當股價擊穿支撐位時加速下跌，突破壓力位j時加速上漲的例子很常見，可見這些“位”的脆弱性。所以，以過去的價格作為是否進行逆向投資的判斷標準顯然是錯誤的，是不可取的。
逆向投資一定要以股票對應(yīng)企業(yè)的價值作為判斷標準，當股票的價格與價值嚴重背離時，當市場先生犯了錯誤時，當烏合之眾被非理性情緒所主導(dǎo)時，我們要敢于做出和大多數(shù)人都不同的交易決策，要敢于擁抱價值，敢于遠離泡沫。
第三，我們要學會尊重常識，順應(yīng)市場共識。
常識是市場價格體系形成的基礎(chǔ)，共識是左右股票價格漲跌變化的決定性力量。所以，在進行股票投資交易決策的時候，我們在尊重市場常識的同時，還要學會順應(yīng)市場共識。
歷史的車輪滾滾前進，順之者昌，逆之者亡。當股票的價格朝著符合常識的方向運行時，當市場的共識具有不可阻擋的趨勢性和時代印記時，即使有些股票的價格看起來嚴重被低估或者高估，我們也不能輕易對其進行逆向投資操作。正所謂高估有高估的道理，低估有低估的原因。
市場在不同階段有不同的共識。比如近幾年市場對核心資產(chǎn)的偏愛，前些年對小盤股的偏愛，這些都是具有巨大時代印記的主流趨勢，是智慧和市場的前瞻性所形成的大共識，如果過早的選擇對這些共識進行盲目做空，我們將會失去一次財富增值的良好機會，錯過時代送給我們的一個貴重禮物。
以海天味業(yè)為例，作為穩(wěn)定增長的調(diào)味品行業(yè)龍頭，其無疑是“核心資產(chǎn)”的一分子，但是我們無法預(yù)計市場對“核心資產(chǎn)”偏愛的共識將持續(xù)多久，也無法判斷這個共識的強度會不會再上升。然而作為一個需求端穩(wěn)定、高強度競爭的傳統(tǒng)行業(yè)，近100倍PE的估值，顯然違背了資本市場的定價常識。所以，這個股票目前看做空與做多都不可取，保持中立觀望才是正確的選擇。
沒有什么事情會復(fù)雜到不能用一句話說清楚，逆向投資策略如果要用一句話表達的話，那就是前面所提到的巴菲特所說的“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪”:如果要用八個字來形容，那也是前面說過的“擁抱價值，遠離泡沫”。
