三季度股票型基金第二名:天治創(chuàng)新(350005,基金吧)先鋒基金
三季度凈值增長率:33.46%
前五大重倉行業(yè):機(jī)械設(shè)備;信息技術(shù)業(yè);金屬、非金屬;醫(yī)藥生物;食品飲料
前十大重倉股:中材科技(002080,股吧)、航空動(dòng)力(600893,股吧)、國電南瑞(600406,股吧)、眾合機(jī)電(000925,股吧)、浙江陽光(600261,股吧)、東軟集團(tuán)(600718,股吧)、榮信股份(002123,股吧)、東華科技(002140,股吧)、華北制藥(600812,股吧)、東華軟件
牛市能否深化需看明年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
《紅周刊》:自從你去年接手天治創(chuàng)新以來一直表現(xiàn)出色,有什么秘訣嗎？
龔煒:我們在去年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中看到了未來政府經(jīng)濟(jì)工作的轉(zhuǎn)向,以抑制房地產(chǎn)、傳統(tǒng)高耗能等產(chǎn)業(yè),加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,促進(jìn)消費(fèi)定調(diào)了未來中國經(jīng)濟(jì)政策的主導(dǎo)方向。據(jù)此,我們很好地規(guī)避了地產(chǎn)、銀行板塊的調(diào)整,把握了新興產(chǎn)業(yè)及消費(fèi)板塊的行情。
《紅周刊》:天治創(chuàng)新有沒有配置金融地產(chǎn)股？
龔煒:金融股分為三大塊:銀行、保險(xiǎn)和券商。銀行業(yè)受地產(chǎn)影響最大,如果地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)受調(diào)整影響,銀行也很難有大機(jī)會(huì)。對于保險(xiǎn)與券商,我們都有配置,主要是考慮在通脹環(huán)境下,保險(xiǎn)行業(yè)受益比較多一點(diǎn)。券商我們最近也有所增配,特別是9月底以來A股市場出現(xiàn)一波比較好的行情,根據(jù)我們的調(diào)研,發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)等行業(yè)的資金陸續(xù)進(jìn)入了股市,我們判斷A股的階段性行情已經(jīng)來了,券商行業(yè)無疑是最受益的。
《紅周刊》:你在2300點(diǎn)時(shí)大舉抄底藍(lán)籌股基于什么原因？
龔煒:7月底8月初時(shí),我們注意到藍(lán)籌股的估值已經(jīng)非常低了,當(dāng)時(shí)我們測算三一重工(600031,股吧)對應(yīng)今年利潤,市盈率連10倍都不到,市場給出如此估值,只能有兩種情況,一種是這個(gè)股票被嚴(yán)重低估了,另一種情況是,這家公司明年業(yè)績下降40%以上。我們綜合分析了宏觀、行業(yè)及公司情況后,傾向于第一種情況。不過,雖然我們之前買了大盤藍(lán)籌股,但總體覺得在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下,機(jī)械、鋼鐵等這些周期性比較強(qiáng)的傳統(tǒng)行業(yè)只是階段性行情。而新興產(chǎn)業(yè)與內(nèi)需相關(guān)的產(chǎn)業(yè)才值得長線看好。
《紅周刊》:大盤藍(lán)籌股經(jīng)過調(diào)整后還有繼續(xù)向上的空間嗎？
龔煒:如果單純地從流動(dòng)性推動(dòng)和估值修復(fù)這兩個(gè)角度來說,大盤藍(lán)籌股的上漲應(yīng)該是告一段落了。因?yàn)槟壳跋裎覀冴P(guān)注的煤炭、工程機(jī)械的股票估值水平已經(jīng)達(dá)到了歷史上中的平均水平,比如工程機(jī)械板塊,現(xiàn)在對應(yīng)2010年P(guān)E大概在20倍左右。
但問題要辨證地看,我們非常關(guān)注明年一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),由于基數(shù)效應(yīng),明年一季度可能是一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的低點(diǎn),之后環(huán)比會(huì)有所回升。我們現(xiàn)在也不排除一種可能,就是明年一季度這個(gè)短周期的低點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橹虚L期的低點(diǎn),中國經(jīng)濟(jì)確認(rèn)反轉(zhuǎn)了,那么藍(lán)籌板塊（包括銀行、地產(chǎn)等）還會(huì)有比較大的機(jī)會(huì)。
《紅周刊》:如何看待稀有金屬板塊最近持續(xù)拉升？
龔煒:有色的爆炒有其理性的一面,比如通脹。我們認(rèn)為通脹目前不僅僅是預(yù)期了,可能是未來三、五年的大概率事件。我們大概在二季度初對有色、農(nóng)業(yè)就有所配置。但當(dāng)前有色已經(jīng)有點(diǎn)炒作過頭了。首先,當(dāng)前市場的流動(dòng)性還不支持某一大板塊短期內(nèi)的持續(xù)暴漲,基本面上,雖然有色行業(yè)按照國家公布的庫存是在減小,但隱性庫存還是很大的。所以我們對有色板塊短期還是比較謹(jǐn)慎。當(dāng)然,如果明年一季度確實(shí)是一個(gè)長周期的經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)的話,這種強(qiáng)周期的板塊還會(huì)有一兩波比較大的行情。
看好新興與內(nèi)需相融合的企業(yè)
《紅周刊》:你對后市的看法如何？
龔煒:A股已經(jīng)具備了牛市雛形的特征。牛市大概會(huì)有三個(gè)階段,第一階段是純粹的通過流動(dòng)性的推動(dòng);第二階段,基本面開始有所反映,自上而下與自下而上都要結(jié)合,至少部分行業(yè)會(huì)出現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng),流動(dòng)性雖沒有第一階段那么充裕,但仍具備不斷推高股價(jià)的能力;第三個(gè)階段各行業(yè)全面復(fù)蘇,但流動(dòng)性會(huì)再偏負(fù)面一點(diǎn)。雖然還不一定確認(rèn)是否進(jìn)入加息周期,因?yàn)檫@次加息的時(shí)間點(diǎn)還是比較倉促的,所以還是要看明年一季度的情況。如果進(jìn)入加息周期之后,第三或第四次加息之后要特別關(guān)注市場流動(dòng)性開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。目前A股市場,我認(rèn)為已經(jīng)開始進(jìn)入牛市第二階段。
《紅周刊》:天治創(chuàng)新基金的前十大重倉股行業(yè)比較分散,白馬股不多,有什么共同特點(diǎn)嗎？
龔煒:共同特點(diǎn)就是公司的成長性比較突出,偏于新興和內(nèi)需產(chǎn)業(yè)。新興產(chǎn)業(yè)這塊比較廣泛,我比較傾向于能促進(jìn)內(nèi)需的,能改變?nèi)嗣竦南M(fèi)方式的一些新興與內(nèi)需相融合的企業(yè),比如新興的電子、醫(yī)療消費(fèi),而傳統(tǒng)意義上的內(nèi)需股往往是指食品飲料、家電等等。另外,我們還看好產(chǎn)業(yè)升級中的國家工業(yè)結(jié)構(gòu)里滿足低碳、減排、環(huán)保和新能源包括提高工作效率的新產(chǎn)業(yè)?？偟膩碚f,我們看好的企業(yè)一部分受益于廣大老百姓,另一部分受益于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)。
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