不會出現(xiàn)系統(tǒng)性深跌看好消費板塊
基金景福：一季度凈值增長率1. 52，排名封閉型基金第二
《紅周刊》：您怎么看近期市場大幅下跌？
楊丹：我們可以看到這輪下跌是以房地產(chǎn)調(diào)控政策為契機(jī)，房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的公司跌幅比較大，而醫(yī)藥等板塊的一些業(yè)績超預(yù)期的公司卻在這段時間創(chuàng)了新高。從長遠(yuǎn)來看，這是一個發(fā)展趨勢的問題，市場對整體經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的趨勢越來越達(dá)成共識，我國以往那種靠投資、出口拉動的經(jīng)濟(jì)模式已經(jīng)走到盡頭，無論是從經(jīng)濟(jì)安全的角度，還是從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化來看，中國未來必然以內(nèi)需消費拉動為主，國家也不斷的出臺政策朝這個方向轉(zhuǎn)變。對應(yīng)到股票市場上，金融地產(chǎn)、鋼鐵煤炭等周期性股票占的權(quán)重比較大，而民生消費、科技類公司占的比重比較小，這種情況未來會逐漸轉(zhuǎn)變，消費類公司的比重必然會越來越大。
《紅周刊》：未來大盤的走勢如何？
楊丹：短期走勢不太好說，但從中國經(jīng)濟(jì)整體的情況來看，包括海外的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步走出低谷，復(fù)蘇的趨勢很明朗。在這兩方面的背景下，我認(rèn)為市場不可能出現(xiàn)系統(tǒng)性的深跌、趨勢性向下的情況，調(diào)整之后大盤還會震蕩向上。
《紅周刊》：景福基金一季度增持了地產(chǎn)股，在現(xiàn)在這種政策調(diào)控比較嚴(yán)厲的情況下，您怎么看地產(chǎn)股的后市？
楊丹：一季度我們增持地產(chǎn)股，主要是看到當(dāng)時銷售突然放量，房價漲得很快，但是當(dāng)房價漲完一波之后，我們也發(fā)現(xiàn)輿論壓力很大，出臺相關(guān)調(diào)控政策的呼聲挺高，由于當(dāng)時房價漲幅太快我們還是比較擔(dān)心，之后我們也對地產(chǎn)股做了一些幅度較大的減持。地產(chǎn)股跌到這個水平，從長遠(yuǎn)的絕對估值角度來看還是比較便宜，但就近期的趨勢來講，我認(rèn)為中央對房價的調(diào)控信心必然會影響地產(chǎn)股的估值，在這個大的環(huán)境沒有改變的情況下，地產(chǎn)股只有階段性的超跌反彈機(jī)會。
《紅周刊》：一季度景福基金減持了大盤藍(lán)籌股和周期性行業(yè)的股票，二季度您覺得大盤藍(lán)籌股是否有機(jī)會？
楊丹：我覺得二季度大盤藍(lán)籌股維持現(xiàn)狀的可能性比較大。對于這些傳統(tǒng)行業(yè)，我看不到系統(tǒng)性、趨勢性的機(jī)會，更多地只是估值相對其他板塊過于便宜了會有一個估值修復(fù)的過程。對于風(fēng)格轉(zhuǎn)換，我不覺得是一種很靠譜的說法，在目前這種宏觀層面比較平穩(wěn)、資金面沒有大的變化的情況下，我覺得更多應(yīng)該從公司的角度考慮投資。比如鋼鐵股，從現(xiàn)在來看公司的業(yè)績還可以，但從行業(yè)趨勢來看，國家現(xiàn)在調(diào)控地產(chǎn)調(diào)控投資，盈利的增速肯定是下行，因此在資本市場，這樣的行業(yè)估值肯定不會很高。
《紅周刊》：景?；鹨患径仍龀至撕芏噌t(yī)藥股，醫(yī)藥等消費板塊從去年三季度以來漲幅已經(jīng)很大，還能繼續(xù)向上嗎？
楊丹：我們可以看到很多創(chuàng)出新高的醫(yī)藥股，業(yè)績在一季度是超預(yù)期的，因此在這種調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下，很多醫(yī)藥行業(yè)優(yōu)秀的公司業(yè)績增速不錯，趨勢還是非常好的。我認(rèn)為公司盈利的趨勢更重要，而不是看股價之前的漲幅。
《紅周刊》：LED行業(yè)最近也是市場關(guān)注的熱點，您怎么看？
楊丹：LED行業(yè)這幾年的增速非常快，去年以LED電視為契機(jī)，市場一下子就火起來?，F(xiàn)在LED在TV、筆記本電腦的滲透率在逐步提高，下一步趨勢就是LED照明，從目前來看LED照明市場明年可能會啟動，這個行業(yè)增長的空間非常好。
《紅周刊》：現(xiàn)在有很多上市公司進(jìn)入LED行業(yè)，會否重蹈多晶硅的覆轍，出現(xiàn)競爭過度產(chǎn)能過剩的局面？
楊丹：這也是我們一直很關(guān)心的問題。LED行業(yè)的發(fā)展與多晶硅完全不一樣，是由市場本身的需求推動，而多晶硅其實是靠政府節(jié)能補(bǔ)貼推動，政府補(bǔ)貼額度的多少決定了多晶硅行業(yè)的發(fā)展規(guī)模。LED其實已經(jīng)講了很多年，但為什么會在去年有一個爆發(fā)式的增長？就是LED的成本降到一定程度的時候，就能滲透進(jìn)電視這個領(lǐng)域，因而市場就一下子鋪開了。像太陽能發(fā)電現(xiàn)在仍然需要補(bǔ)貼才能上網(wǎng)銷售，而LED電視的價格只比普通電視高20％~30％，這種需求來源于市場本身，下游發(fā)展的空間足夠大。
《紅周刊》：近期對于科技股利好的政策也出臺了很多，像三網(wǎng)融合、合同能源管理，科技股在下階段是否仍然存在機(jī)會？
楊丹：科技股目前的問題就是漲幅較大，下一步重要的是挑選出一些在未來兩年可能有真正業(yè)績實現(xiàn)的公司。我相信下一階段科技股會出現(xiàn)分化，那些憑概念炒作的公司會現(xiàn)原形，而那些有獨特優(yōu)勢的公司在調(diào)整之后還會上漲。
《紅周刊》：在一季報中您表示，消費領(lǐng)域是未來一個較長時間可能出現(xiàn)黑馬的領(lǐng)域，怎么去挑選其中的黑馬公司？
楊丹：我覺得可以從幾個方面去考慮，第一是行業(yè)的增速，比如行業(yè)未來持續(xù)向上的確定性很高；第二是行業(yè)里的公司要具有獨特性的優(yōu)勢，比如技術(shù)、專利保護(hù)、營銷渠道、客戶資源等，必須要有一兩項優(yōu)勢是新的進(jìn)入者很難戰(zhàn)勝的；還有就是公司的治理結(jié)構(gòu)非常重要，從這些角度來挑選出來的公司，成功的可能性會更大。之后需要持續(xù)跟蹤，如果發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實偏離你的預(yù)期，就得考慮是堅持還是放棄，是一個挺難的過程。
