顧銘德:關注房地產(chǎn)調(diào)控新效應
| | 時間：2011年02月12日 08:43:48 中財網(wǎng) | |
影響滬深股市最重要的兩大基本面因素，一是擴容速度，二是貨幣政策動向。在擴容速度為既定情況下，貨幣政策動向?qū)墒杏绊懛浅Ｖ匾?。去年一月份起央行就上調(diào)存款準備金率，貨幣政策一直朝偏緊的方向調(diào)整，這種調(diào)整持續(xù)到今天。新年第一天央行就加息，更引起市場對央行今年貨幣政策持續(xù)偏緊的擔憂，專家們紛紛預測年內(nèi)央行會加息幾次或何時再調(diào)準備金等等。從長期工作實踐看，貨幣政策是否繼續(xù)收緊，完全取決于物價水平或經(jīng)濟增長的溫度。而物價水平和經(jīng)濟增長溫度與房地產(chǎn)市場有極大關聯(lián)。去年一年的宏觀調(diào)控為什么收效不大，很重要原因在于房地產(chǎn)價格并沒有下降，房地產(chǎn)沒有降溫。今春以來，國務院出臺的一系列調(diào)控房價措施，很可能會收到實質(zhì)性降溫房地產(chǎn)效果。房價一旦真正下降，房地產(chǎn)業(yè)一旦真正降溫，經(jīng)濟增長速度也會相應下降，這種下降是2001年以來高增長經(jīng)濟所遭遇的拐點。這種狀態(tài)現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)，但我們應當從近期房地產(chǎn)交易量大降的趨勢中，分析可能會影響貨幣政策決策及對股市的影響。
今年房地產(chǎn)調(diào)控與去年實質(zhì)性區(qū)別在于，第一，"限購令"在全國一線大城市得到普及和相對認真的執(zhí)行；第二，房產(chǎn)稅開始試點。這兩大措施對房地產(chǎn)市場的影響開始顯現(xiàn)，有幾個大城市房地產(chǎn)成交量一下子大幅下降。由于前幾次房地產(chǎn)調(diào)控均以失敗告終，市場對這次調(diào)控效果將信將疑。但是，我們可以推論，中央國務院這次調(diào)控房價確實下了決心，地方政府必須在三月份前公布房價調(diào)控年內(nèi)目標，否則問責。中國的事一旦認真，而且到了政府公信力受考驗的階段，相信房價會受到控制的。房價一旦受到控制，巨大社會游資和剩余購購買力的出路問題必然會提到議事日程。
中國人均國民收入正在以兩位數(shù)增加，人均貨幣收入增幅也是世界之最。增加的貨幣收入面臨通脹的侵擾必然加快尋找抗衡的投資出路，城市中的中產(chǎn)階層炒房資金必然向股市分流。由此，今年很可能會面臨這樣的邏輯演變：第一季度至上半年房地產(chǎn)價格下降，成交量減少，由此經(jīng)濟增速放慢，貨幣政策緊縮節(jié)奏放慢趨向平滑，社會游資慢慢向股市分流，中國股市再次出現(xiàn)與基本面"背離"狀況。這種"背離"特點是，經(jīng)濟快速，股市下跌，經(jīng)濟放慢，股市上漲。這種特殊性中國獨有。如此，我們可以特別關心房地產(chǎn)最新成交量和房地產(chǎn)價格，只要房價下跌，成交量減少，對股市來講就是利多。今年股市低開高走的概率正在上升，對此投資者應當調(diào)整心態(tài)，提前布局。
