股權激勵概念股飆升
“我個人覺得現(xiàn)在最有投資價值的股票就是‘3G’股票，具體而言指有股權激勵的、已經(jīng)股改的以及國有企業(yè)。”深圳一家有國有背景的地產(chǎn)上市公司高層言語中帶有調(diào)侃。
跡象顯示，大盤在1600點左右盤整了兩周之后，股權激勵板塊正在吸引越來越多的資金流入。
5月29日，三峽新材公布了《關于召開2006年第一次臨時股東大會暨相關股東會議的第一次提示性公告》。公告顯示，三峽新材將在股改完成后實施股權激勵計劃。在股改以及股權激勵等利好刺激下，三峽新材當天漲7.05％，5月30日直接封上了漲停板。
類似的上漲行情近期在不少股權激勵題材股中出現(xiàn)。
5月26日，G康恩貝公告稱擬實施股權激勵計劃，當天其股價一路走高，最后封上漲停板。
5月24日，G津濱公告稱擬以二級市場價格向管理層定向增發(fā)8000萬股期權，其后，其股價一路走高，至5月30日一度漲至4.30元，期間漲幅達13.2％。
5月23日，G金發(fā)(600143.SH)公告稱董事會同意期權激勵計劃，其后，該股價由16.86元啟動，5月31日最高漲到21.45元。
誰是推手？
在此波股權激勵板塊的上漲行情中，基金是否扮演了主角？
記者采訪了解到，不少基金經(jīng)理都認同上市公司的股權激勵做法，認為有助于公司內(nèi)部治理結構的完善。廣發(fā)基金投資管理部總經(jīng)理易陽方告訴記者，“我們會把上市公司是否有股權激勵計劃作為選股的一個重要的參考指標，因為，提出股權激勵方案的公司，說明他們的管理層對公司本身還是有信心的。”
但易陽方強調(diào)，“股權激勵只是我們選股時的一個參考因素，最終是否買入還是要看公司本身是否有投資價值”。
另一位基金經(jīng)理也肯定表示，“我們會從這個角度選股”。他認為，實施股權激勵方案的公司管理層和中小股東的利益捆綁在一起，這有助于公司績效的提升。
但這位基金經(jīng)理卻不認同現(xiàn)在對于股權激勵概念股的過熱炒作。他所指的炒作是指目前一些資金對那些股權激勵計劃尚停留在口頭的上市公司的追捧，而如G萬科這樣的股權激勵方案已經(jīng)獲批的藍籌股卻表現(xiàn)不佳。”
5月31日，G萬科公告稱，股東大會同意建立首期限制性股票激勵計劃，當天G萬科卻僅微漲0.51％。
隱藏利潤與過度激勵之憂
采訪中，上述深圳基金經(jīng)理也表達了他的不滿，他認為股權激勵的弊端同樣明顯，其中最主要的就是可能存在隱藏利潤問題。“一些提出股權激勵計劃的上市公司，可能會做一些財務調(diào)整，壓低股權激勵實施之前的業(yè)績，而把部分利潤轉(zhuǎn)移到實現(xiàn)股權激勵之后的會計年度，這樣就可以提前實現(xiàn)股權激勵之后公司的業(yè)績。”
“這樣做雖然只是短期行為，但是會影響到中小投資者對公司實際業(yè)績的判斷，實質(zhì)上損害了中小投資者的利益。”
地產(chǎn)類上市公司熱衷于股權激勵。G華僑城、G萬科、G招商局等都有類似的表述，G城建、先鋒股份等上市公司也對媒體表示有出臺股權激勵計劃的意向。而一直被稱為暴利行業(yè)的房地產(chǎn)上市公司就一直被質(zhì)疑存在隱藏利潤之嫌。
國信證券地產(chǎn)分析師方炎認為，股權激勵是好事，但是為了避免其中可能存在的弊端，則需要相關配套措施的出臺，對監(jiān)管層加強監(jiān)管，“這需要一步一步來，逐漸完善。”方炎表示。
根據(jù)《商業(yè)周刊》調(diào)查，美國最大的365家上市公司中，1998年收入最高的CEO收入(主要是經(jīng)營者股票期權收益)年增長率36%，高于同期美國標準普爾500指數(shù)的26.7%；但是上市公司的盈利水平并沒有與CEO們的收入同步增長，甚至出現(xiàn)了1.4%的下降。
赤子之心基金經(jīng)理趙丹陽認為，這種就是過度激勵的后果，美國安然公司以及世界通訊公司等都是因為對管理層激勵過度而最終出了問題。這種“過度”體現(xiàn)在股權激勵收益所占比例過重。
上海源泰律師事務所合伙人廖海律師認為，經(jīng)營者與所有者分離之后，經(jīng)營者變成內(nèi)部控制人，其與所有者間存在信息不對稱的問題，內(nèi)部控制人可能會利用這種信息不對稱牟取私利，這種情況是存在的。如何杜絕，國外也沒有一個良方。況且，同樣的法律在不同環(huán)境中執(zhí)行的結果也會有差異。
