大摩等投行入股海螺之后，其資產(chǎn)運(yùn)作能力已大大加強(qiáng)。此次G海螺收購母公司及關(guān)聯(lián)公司資產(chǎn)，被投資界人士視為海螺集團(tuán)實(shí)施整體上市計(jì)劃的一個(gè)信號(hào)。
近日，G海螺(600585.SH)發(fā)布公告稱，經(jīng)董事會(huì)通過，公司擬向母公司海螺集團(tuán)及安徽海螺創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司(簡稱海創(chuàng))分別收購3億元及38億元資產(chǎn)。
分析人士認(rèn)為，大摩等投行入股海螺之后，其資產(chǎn)運(yùn)作能力已大大加強(qiáng)，這次收購母公司及關(guān)聯(lián)公司資產(chǎn)應(yīng)該是其實(shí)施整體上市計(jì)劃的一個(gè)信號(hào)。海螺集團(tuán)副總余彪在接受記者采訪時(shí)對這一說法予以否認(rèn)。
此外，按照G海螺公布的計(jì)劃，此次收購將通過定向增發(fā)的方式完成。增發(fā)之后，有海螺職工及高管持股的海創(chuàng)將間接成為G海螺的第一大股東。
預(yù)謀整體上市？
“這樣做，主要是為了解決上市公司與母公司之間的關(guān)聯(lián)關(guān)易。”7月19日，海螺集團(tuán)副總余彪在接受記者電話采訪時(shí)說。
“減少關(guān)聯(lián)交易只是給外界的一個(gè)說法，海螺最終的目的還是要進(jìn)行整體上市。”數(shù)字水泥網(wǎng)總裁劉作毅說，目前海螺集團(tuán)旗下有眾多子公司，這些公司大部分業(yè)務(wù)交叉，機(jī)構(gòu)雷同，這樣很不便于海螺的整體管理，也將阻礙海螺的進(jìn)一步做大做強(qiáng)。
“我們的目的只是減少關(guān)聯(lián)交易，并沒有整體上市的打算”余彪反駁說。
而東方高圣首席并購分析師冀書鵬則稱，此次海螺向上市公司注入大量資產(chǎn)，整體上市的跡象非常明顯。
冀書鵬解釋，一般公司整體上市有兩種方式。一種是股權(quán)上市，一種是資產(chǎn)上市。股權(quán)上市就是由集團(tuán)先吸收上市公司之后重新上市，如武鋼、寶鋼、邯鋼和TCL。而資產(chǎn)上市則是直接收購集團(tuán)資產(chǎn)重新組織后上市。海螺的舉動(dòng)應(yīng)該是屬于后一種。
中國水泥協(xié)會(huì)副秘書長莊春來在接受記者采訪時(shí)稱，如果海螺水泥整體上市，這將是中國水泥企業(yè)第一家整體上市的公司。整體上市之后，海螺集團(tuán)的運(yùn)作會(huì)有一個(gè)統(tǒng)一的平臺(tái)，將更有利于集團(tuán)發(fā)展。
數(shù)字水泥網(wǎng)劉作毅稱，在短短的幾年里海螺得以迅速的擴(kuò)張并取得成功，從一個(gè)單純的水泥生產(chǎn)企業(yè)走向大型化企業(yè)集團(tuán)，這不僅得益于其在生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)方面積累了大量經(jīng)驗(yàn)，更得益于其在資本運(yùn)營方面也積累了大量經(jīng)驗(yàn)和結(jié)識(shí)了眾多戰(zhàn)略投資伙伴，使其資金渠道呈現(xiàn)多元化結(jié)構(gòu)。“海螺水泥如能成功整體上市，跟它引進(jìn)了國際戰(zhàn)略投資者是分不開的。”
2005年12月28日，摩根士丹利亞洲有限公司和IFC共投資12.24億元人民幣受讓海螺水泥18000萬股非流通股份，其持股比例分別為10.51%和3.82%。
“公司缺乏的不是產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，而是資本經(jīng)驗(yàn)，而國外大投行的參股為海螺的國際化戰(zhàn)略打下了基礎(chǔ)。”海螺集團(tuán)負(fù)責(zé)投資業(yè)務(wù)的郭景彬認(rèn)為。
海創(chuàng)將成G海螺最大股東
此次，G海螺向集團(tuán)及海創(chuàng)收購資產(chǎn)，均通過定向增發(fā)股份的方式進(jìn)行，但對二者的定價(jià)依據(jù)則有所區(qū)別。
據(jù)了解，G海螺收購海螺集團(tuán)三家子公司的定價(jià)依據(jù)為資產(chǎn)評估報(bào)告書，而對海創(chuàng)公司四家子公司的定價(jià)依據(jù)則是今年預(yù)測凈利潤的市盈率法。那么為什么G海螺對欲將收購的子公司要采取區(qū)別對待呢？
“因?yàn)槲覀兇蟛糠謽I(yè)務(wù)量都在集團(tuán)，而海創(chuàng)主要是考慮到歷史遺留問題。”余彪解釋。
據(jù)了解，海創(chuàng)公司注冊資本3.81億元，由安徽海螺集團(tuán)有限公司工會(huì)、安徽省寧國水泥廠工會(huì)、安徽省白馬山水泥廠工會(huì)、蕪湖海螺型材科技股份有限公司工會(huì)以及郭文叁、李順安等8名自然人出資設(shè)立，法定代表人即是G海螺現(xiàn)任董事長郭文叁，
所以，海創(chuàng)公司向來被外界看作是G海螺管理層和員工持股的公司。
冀書鵬認(rèn)為，定向增發(fā)如能成功，將使公司外部股東和內(nèi)部人的利益趨于一致，能充分調(diào)動(dòng)公司管理層和員工的積極性。
“但是，對海創(chuàng)采取凈利潤貼現(xiàn)法定價(jià)，顯然高估了海創(chuàng)的價(jià)值。”冀書鵬說，“預(yù)測利潤本身就是一個(gè)不確定值，38億元的價(jià)格似乎對海創(chuàng)名下的資產(chǎn)有所高估。”
“更需要引起關(guān)注的是，此次資產(chǎn)收購及定向增發(fā)如能順利實(shí)施，海創(chuàng)公司將間接成為G海螺的最大股東。”
據(jù)了解,安徽省投資集團(tuán)作為安徽省省屬國有資產(chǎn)出資人，為海螺集團(tuán)的第一大股東和控股股東，占海螺集團(tuán)注冊資本的51%，(海螺集團(tuán)目前占G海螺總股本的49.57%，為G海螺的第一大股東)，而海創(chuàng)公司占海螺集團(tuán)注冊資本的49%。
按此次通過的議案，G海螺的總股本將擴(kuò)大到156643.4193萬股，而海螺集團(tuán)將持有G海螺64523.5147萬股，占發(fā)行后總股本比例的41.19%；海創(chuàng)公司將直接持有G海螺28799.9046萬股，占發(fā)行后總股本的18.39%。由于海創(chuàng)公司還持有海螺集團(tuán)49%的權(quán)益，海創(chuàng)將由此間接成為G海螺的第一大股東。
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