證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士表示，對(duì)再融資發(fā)行環(huán)節(jié)將不再控制，只對(duì)市場(chǎng)化定價(jià)做出要求。
在新股發(fā)行迅速推進(jìn)兩個(gè)月之際，管理層正在考慮對(duì)發(fā)行制度進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。
本報(bào)記者獲悉，8月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行部有關(guān)負(fù)責(zé)人在哈爾濱和部分券商代表，就前一階段新股發(fā)行得與失進(jìn)行了探討，并就未來(lái)一段時(shí)間發(fā)行制度改革，達(dá)成了一致意見(jiàn)。
參加這次會(huì)議的券商代表分別來(lái)自于中信、中金、國(guó)信、廣發(fā)、國(guó)泰君安和招商券商。
發(fā)行制度調(diào)整
據(jù)一位參會(huì)人士介紹，“哈爾濱會(huì)議”仍然強(qiáng)調(diào)了“發(fā)行環(huán)節(jié)的市場(chǎng)化趨向不會(huì)改變”。
這種市場(chǎng)化取向的結(jié)果將是在以后的新股發(fā)行中，承銷(xiāo)商和發(fā)行人將取得更多的主動(dòng)權(quán)。在目前的新股發(fā)行中，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)明確主承銷(xiāo)商和發(fā)行人可在拿到發(fā)行批文之后六個(gè)月內(nèi)擇機(jī)發(fā)行。
會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士表示，對(duì)再融資發(fā)行環(huán)節(jié)將不再控制，只對(duì)市場(chǎng)化定價(jià)做出要求。今后，定向增發(fā)和可轉(zhuǎn)債、可分離交易債券將成為再融資的主要方式。
據(jù)記者了解，目前深滬市場(chǎng)共有100多家上市公司公布了定向增發(fā)方案或預(yù)案，但在市場(chǎng)下跌之下，很多公司股價(jià)已跌破預(yù)定的增發(fā)價(jià)格。有與會(huì)人士表示，估計(jì)一半以上的方案或預(yù)案無(wú)法成功實(shí)施。
會(huì)議還傳出的以下幾個(gè)方面的信息：其一，中小企業(yè)新股發(fā)行或?qū)⒖紤]簡(jiǎn)化程序，網(wǎng)上網(wǎng)下同時(shí)申購(gòu)，但初步詢(xún)價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)是否合并，仍需要研究。
其二，管理層將在有約束的情況下，給予券商部分配售權(quán)，但券商的全面配售權(quán)問(wèn)題，這次會(huì)議并沒(méi)有確定。
其三，分銷(xiāo)商禁止參與申購(gòu)的規(guī)定可以取消，這將在隨后出臺(tái)的《承銷(xiāo)管理辦法》中進(jìn)行明確。今后IPO項(xiàng)目的分銷(xiāo)商及其管理的資產(chǎn)管理賬戶(hù)等均可以參與承銷(xiāo)項(xiàng)目的申購(gòu)。
最后是今后投資銀行業(yè)務(wù)的焦點(diǎn)將從審核過(guò)程轉(zhuǎn)向銷(xiāo)售過(guò)程，監(jiān)管當(dāng)局稍后將出臺(tái)保薦機(jī)構(gòu)投行業(yè)務(wù)的內(nèi)控指引。
新股詢(xún)價(jià)成焦點(diǎn)
與會(huì)券商代表就新股詢(xún)價(jià)工作進(jìn)行了總結(jié)，并就如何完善現(xiàn)行的詢(xún)價(jià)制度提出了建議。
其中關(guān)于詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)參與IPO初次詢(xún)價(jià)積極性不高的問(wèn)題成為會(huì)議討論的焦點(diǎn)。有多家券商反映部分詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)在參與新股初次詢(xún)價(jià)時(shí)，因?yàn)榕c自身利益關(guān)系不大，因而積極性較低，或者報(bào)價(jià)比較隨意。
券商們建議，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該在制度上對(duì)此進(jìn)行適當(dāng)約束。
這一現(xiàn)象在國(guó)航網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)問(wèn)題上表現(xiàn)得尤其明顯。國(guó)航的主要詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)為基金公司和券商，然而據(jù)記者了解，基金公司參與認(rèn)購(gòu)的數(shù)量不多。除了某家剛剛募集完基金的基金公司認(rèn)購(gòu)了1億股，大多數(shù)基金公司認(rèn)購(gòu)數(shù)量有限。
按照現(xiàn)行規(guī)定，參與詢(xún)價(jià)的機(jī)構(gòu)必須購(gòu)進(jìn)新股，這一規(guī)定雖然對(duì)詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)合理定價(jià)新股起到了一定的約束作用，但是由于沒(méi)有對(duì)認(rèn)購(gòu)比例做出要求，詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)也就有了充足的理由不買(mǎi)新股的賬。
事實(shí)上，在國(guó)航網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)不足一事發(fā)生之前，在其他的新股發(fā)行過(guò)程中，也同樣發(fā)生過(guò)機(jī)構(gòu)在詢(xún)價(jià)之后放棄按此價(jià)格購(gòu)入一定量新股的事件。
對(duì)于券商們反應(yīng)強(qiáng)烈的新股詢(xún)價(jià)問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)在會(huì)上表示可在以后的制度修訂中予以考慮。
“A+H”上市探討
自6月份中國(guó)證監(jiān)會(huì)恢復(fù)市場(chǎng)融資功能以后，A+H同步上市也正在研究中。
而A＋H同步上市則是在兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)發(fā)行上市，由于H股和A股是兩個(gè)完全分割的市場(chǎng)，而且兩市投資者不同，因此難度較大。
但隨著A+H同步上市的腳步越來(lái)越近，哈爾濱會(huì)議對(duì)這一模式進(jìn)行了探討。會(huì)議總結(jié)指出，將以簡(jiǎn)化現(xiàn)有的發(fā)行環(huán)節(jié)來(lái)推動(dòng)A+H，今后將要求在內(nèi)陸注冊(cè)的且有意向兩地上市的公司，要同時(shí)發(fā)行A股、H股，其“IPO不能有太多的中國(guó)特色”。
證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的一位人士告訴記者，所謂的“不能有太多的中國(guó)特色”，則是指在發(fā)行時(shí)，要按照國(guó)際成熟資本市場(chǎng)的規(guī)則運(yùn)作。
另外，要實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上網(wǎng)下同時(shí)申購(gòu)，網(wǎng)下按區(qū)間累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)，網(wǎng)上按價(jià)格區(qū)間上限優(yōu)先申購(gòu)；并在發(fā)行后一至兩天掛牌上市。
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