| 有得必有失 | |
Irwin Kellner 雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家還在為美國(guó)經(jīng)濟(jì)究竟是會(huì)軟著陸還是硬著陸爭(zhēng)論不休，但有一點(diǎn)似乎是確定無(wú)疑的：美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Fed)最新啟動(dòng)的這輪貨幣緊縮周期有可能在企業(yè)界或金融界引發(fā)某種危機(jī)。 你不可能在不使經(jīng)濟(jì)蒙受一些痛苦的情況下消除通貨膨脹。從Fed的立場(chǎng)而言，這意味著持續(xù)加息直到此舉對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成損害為止。 誠(chéng)然，當(dāng)Fed啟動(dòng)貨幣緊縮周期時(shí)，它主觀上并不想制造一次經(jīng)濟(jì)衰退或引發(fā)一次經(jīng)濟(jì)硬著陸。但貨幣政策是一個(gè)如此不嚴(yán)密的工具，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)又是如此龐大而復(fù)雜，為了確保自己消除通貨膨脹的努力獲得成功，F(xiàn)ed在實(shí)施其貨幣政策時(shí)總難免要矯枉過(guò)正。 1970年以后的歷次經(jīng)濟(jì)衰退都是在Fed大力緊縮貨幣后出現(xiàn)的。在所有緊縮周期結(jié)束的兩年后幾乎都會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，只有兩次例外。 這兩次例外發(fā)生在1983-84年期間以及1994-95年期間。它們被稱(chēng)做“經(jīng)濟(jì)軟著陸”，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度一方面放慢到了足以抑制通貨膨脹的程度，但同時(shí)又沒(méi)有慢到幾近停滯從而導(dǎo)致失業(yè)率大幅攀升的地步。 撇開(kāi)這些不談，即使是在上述軟著陸期間經(jīng)濟(jì)也蒙受了很多痛苦，更不用說(shuō)在那些普遍公認(rèn)的經(jīng)濟(jì)硬著陸期間了。歷次經(jīng)濟(jì)緊縮周期一結(jié)束，就有大量倒閉和破產(chǎn)事件發(fā)生。 以下是一些比較知名的危機(jī)事件及其發(fā)生的年代： --Penn Central在1970年破產(chǎn)； --富蘭克林國(guó)民銀行(Franklin National Bank)在1974年破產(chǎn)； --美國(guó)農(nóng)業(yè)帶(Farm Belt)和拉丁美洲1982年發(fā)生債務(wù)危機(jī)； --券商Drysdale Securities和賓夕法尼亞州公平銀行(Penn Square Bank)在1983年倒閉； --大陸伊利諾伊銀行(Continental Illinois Bank)在1984年破產(chǎn)； --1987年股市崩盤(pán)； --1990年的儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)危機(jī)/不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)崩潰/垃圾債券危機(jī)； --1994年的墨西哥貨幣危機(jī)/加州奧蘭治縣(Orange County)破產(chǎn)； --1997年的亞洲金融危機(jī)/長(zhǎng)期資本管理公司(Long Term Capital Management)倒閉事件/俄羅斯債務(wù)危機(jī)； --2000年互聯(lián)網(wǎng)/電訊業(yè)泡沫破裂； --2000年股市崩盤(pán)，大蕭條(Great Depression)以來(lái)最嚴(yán)重的熊市出現(xiàn)。 2006年，類(lèi)似的事件也有可能發(fā)生，首先是不動(dòng)產(chǎn)泡沫的破裂；另外兩個(gè)存在問(wèn)題甚至局面可能進(jìn)一步惡化的行業(yè)分別是汽車(chē)和航空業(yè)。當(dāng)然，某些完全無(wú)法預(yù)料的事情也可能發(fā)生──以前已有過(guò)許多這樣的先例。 我們至少可以確信：不管Fed本輪加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸還是軟著陸，它很可能只不過(guò)是“冰山一角”。 （編者按：本文作者埃爾文•凱爾納(Irwin Kellner)是MarketWatch的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。） | |
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